01 上周市场表现

02  一周重要资讯

1、3月新增人民币贷款1.69亿元，社会融资规模2.86万亿元，高于市场预期。

社融同比增速从上月10.1%上升至10.7%。经济前瞻指标企稳，且结构改善，反映宽信用效果正在显现，经济企稳预期进一步提升。

2、中国3月出口（以美元计）同比14.2%，一季度累计出口1.4%，符合预期。

我国出口金额同比增速趋势指标继续回落。发达国家PMI以及出口国出口增速也处于回落态势。

3、3月CPI同比2.3%，其中食品CPI同比4.1%，非食品同比增1.8%。

主要受猪肉、鲜菜及燃料价格上涨拉动。PPI同比增速反弹，受上游原油价格上涨带动明显。通胀预期提升以及工业利润相关指标企稳，提升了市场对经济企稳预期。

4、商务部表示第九轮中美经贸高级别磋商后，双方牵头人进行了通话，讨论了遗留问题。

中美贸易谈判情绪缓和，有利于维持市场情绪，仍需关注贸易谈判中，关于进口要求以及出口关税减免的条件，对中国制造业投资的影响。

03 宏观数据

1、需求回落。周度耗煤量同比-1.7%，发电量同比增速较上周回落。

2、动力煤电厂库存小幅下降，港口库存增速持平，六大电厂动力煤可用天数从上周22.82天小幅下降至22.17天，港口库存同比增速从-6%上升至5%。

3、螺纹钢库存出现小幅补库存迹象。钢铁库存同比-7.5%，螺纹钢库存同比-4%，比3月去库存节奏放缓。

4、投资方面，房地产方面，30城商品房销售同比（MA7天）18.92%，增速较上周改善，预计与春节错位效应消失后回归正常有关。一二线城市销售良好，但三四线城市销售大幅恶化。基建投资方面，PPP投资4月日均成交同比-48%，整体看，基建整体企稳。

5、出口方面，CCFI指数领先于出口金额增速。截至本周CCFI指数MA4回升至同比4.7%，价格增速改善。反映12月下旬开始我国出口下行趋势出现反弹。

04 流动性分析

本周银行间隔夜、7天、14天、21天、1月质押利率涨跌分别为+123BP、+40BP、+51BP、+50BP、+28BP，交易所隔夜、7天质押利率涨跌分别为+52BP、+72BP。本周资金面总体均衡宽松，下周受税期、政府债发行缴款等因素影响，预计资金面波动较大，且4月17日有3675亿MLF到期，届时需关注央行操作。

05 A股投资策略

国内方面，继PMI出现生产扩张迹象后，受地方专项债及贷款发行节奏提前影响，社融增速再超预期，较2018年4季度改善0.8个百分点。经济前瞻指标企稳后，预计市场风险偏好大概率继续维持，这将会使中国权益市场维持良好的表现。

同时，通胀重回2时代，使得货币政策再度放松预期有所回落，因此货币宽松预期受益的相关行业关注度可能降低。

由于二季度2019年经济同步指标仍处于下行态势，因此关注盈利预期改善的行业。因此预计权益市场结构性机会突出，建议逢低关注消费及成长股领域。

1、稳增长政策受益的领域，如基建、房地产行业；

2、业绩稳定、高分红、低估值板块，如公用事业领域；

3、符合产业升级方向的行业，如5G，人工智能，创新药，游戏。

06 债券投资策略

本周公布的出口数据与社融数据均超预期，有利于市场风险情绪提升，利率债市场可能继续承压。但是由于中美贸易摩擦客观上对中美贸易顺差有限制性要求，对出口的预期不宜过度悲观但也不宜过度乐观；社融数据虽然超预期，但投放领域除小微企业外，仍然主要是基建地产，考虑到基建地产的绝对体量已经相当庞大，有助于带动经济数据企稳，但带动社融数据持续超出名义GDP增速的难度较大。

1、 建议关注中等久期、中高评级信用债，从结构上看城投、地产是受益相对较多的板块，建筑等受融资环境影响较大的行业也可关注；

2、 关注权益市场上涨给转债市场带来的投资机会；

3、 关注利率债市场的波段性交易机会。

金鹰主题优势（210005）

（来源：金鹰基金的财富号 2019-04-15 09:30） [点击查看原文]