如果要说起市场上最经典的两个代表性指数，估计很多人都会叫出沪深300与中证500的名字。

是的，这是市场公认的两个极具代表意义的指数。沪深300指数是价值型蓝筹指数的典型代表——成分股规模大、流动性好；而中证500指数是成长型中盘指数的典型代表——成分股规模适中、成长性良好。这两大指数构成了股票类资产中两类基本的资产——价值与成长。

可以说，价值与成长，始终都贯穿着我们整个股票资产的配置过程中。如果我们从配置的思路出发，同时持有价值与成长两类资产，是不是可以很好地适应市场环境，无惧二八转换等市场变化呢？

“300与500”均衡配置的绩效如何？

我们知道，A股市场自2012年后具有明显的“二八效应”，即大盘蓝筹股与中小盘成长股在不同的时期轮番受到资金的追捧，在特定的时间段内存在不同的涨跌幅。

（表1）2012年至2018年期间“二八分化行情”

（数据来源：Wind，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段）

从表1中的数据可以看出，如果我们对市场风格有前瞻性的判断，在沪深300和中证500指数之间灵活配比，应该可以取得很好的效果。

哪怕我们无法预知到底何时价值型指数上涨，何时成长型指数上涨，而只是简单地同时配置，也可以变被动为主动，以不变应万变。

（表2）2012年至2018年1：1固定比例配置沪深300与中证500指数的绩效

（数据来源：Wind，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段）

同样用2012年至2018年的数据来进行比较，假设我们将资产按照1：1的固定比例投资于沪深300指数和中证500指数，每年调整一次比例，即年初对资产按照1：1的比例再均衡。

从表2中的数据我们可以看出，单纯持有沪深300指数，过去7年的累计收益为28.35%，中证500指数的累计收益为27.59%，而如果我们按照1：1比例配置，总收益为31.51%，明显比单独持有一类资产的收益要高。

不输主动的被动资产配置

我们知道，A股市场由于机构投资者占比低，获取超越指数的超额收益空间相对更大。如果算上沪深300指数和中证500指数的增强基金的超额收益，上面的数据可能还会让我们大吃一惊。

（表3）2012-2018年1：1固定比例配置沪深300增强与中证500增强基金比较

（数据来源：Wind，沪深300指数增强和中证500指数增强数据取自各自增强基金的市场平均收益率，其中指数增强基金统计样本为成立满一年且不同份额只统计A类份额。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段）

 从表3中我们可以看到，2012-2018年的7年间，沪深300指数增强基金的总收益为67.81%，远远比沪深300指数的总收益28.35%高的多，超额收益的复利威力明显。

那么我们再来看看1：1配置沪深300增强基金和中证500增强基金的绩效，是否和主动基金业绩偏差很大呢？

我们以包含股票基金和偏股混合基金的偏股基金指数（930950.CSI）来代表主动股票基金的平均收益，其2012年至2018年的7年总收益38.77%。而我们通过1：1比例配置沪深300和中证500的增强基金基金的话，过去7年的总收益为84.37%。对比我们可以发现，成倍跑赢偏股基金的平均收益率。（风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

另外，小博想特别提醒注意的是以下数据特征：追踪同一指数的指数增强基金，各基金收益相对比较稳定，排名靠前与排名靠后的业绩相差并不惊人。以沪深300指数增强为例，5年的时间前与后相差不到20%；相比之下，主动型基金当中则是分化巨大，有的基金成立五年还是负收益，有的则涨幅近200%……更令人头疼的问题是主动型基金往往是城头变幻大王旗，各领风骚一两年。作为普通投资者，也不太容易知道自己持有的基金，几年下来是否可以达到主动偏股型基金的平均收益，能捕捉到长牛的主动型基金，则是更为困难。

当然，上面是平均收益率的一个简单比较。事实上，指数增强型基金可能比不上最顶尖的主动型基金，但上述数据，仍足以让我们明白指数增强的意义。更何况说，最优秀的主动型基金也只能是事后才知道，但指数增强型基金的优秀我们是相对确定的。

300+500增强：省心省力且超越市场的组合

不知道以上的数据分析结果能否令普通投资者满意，实际上若无精力研究股票型基金定投，跟着感觉选基金或听他人说某基金好而做出投资决定，真的不一定比同时投资沪深300增强+中证500增强的效果好。

 博道基金一只成立于2018年8月10日的产品——博道启航混合基金已经在实践这个方法的有效性。当然，博道启航混合基金对沪深300和中证500指数增强模型的配置比例不是固定1：1的比例配置，而是更加灵活，会根据市场情况，灵活调整配置两个增强模型的配置比例。

数据显示，博道启航混合基金成立时上证综指约2800点，而截至2019年4月4日，博道启航混合A（006160）单位净值为1.2531元，成立以来净值增长率为25.31%，同期上证综指上涨16.18%；今年以来的净值增长率达到32.94%。（数据来源：海通证券，截至2019年4月4日。风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

正在发行的博道远航混合基金也是按这个投资方法设计的产品。当然啦，它们会更加“聪明”一些，因为他们会根据系统给出的风格信号，来做一些比例的配置选择。比如在成长股估值偏高时，基金经理可以根据信号逐步降低中证500指数增强策略的配置比例；而在价值股相对低估时，基金经理可以根据信号可以逐步加大沪深300指数增强策略配置比例。

瞧，一个省力的组合，或者一只聪明的基金可以让您的投资变得更加简单噢！

风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证。投资有风险，敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。

（来源：博道基金的财富号 2019-04-11 13:33） [点击查看原文]