嘉实投顾资讯2019-04-10 07:56:16

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干货观点 一个不落！

股票投资,必须具备正确判断的能力,这样才不致于盲目随从,酿成失败!----[美国]杰姆. 罗杰斯

导读目录

1、一级市场打新显疲态，令债市再度走弱，主要利率债收益率上行4-5bp，资金面进一步收敛，隔夜品种利率上行40bp左右。

2、观点：基本面企稳的信号不断加强，宽信用及宽财政等正在发力，而权益市场风险偏好抬升、CPI走高等预期亦对债市形成压制；资金面波动有所加大。但无风险利率大幅上行不符合政策初衷，料将难以持续上行；在宽货币向宽信用传导阶段，震荡牛市行情仍将持续。

3、IMF下调全球经济展望，欧美贸易局势引发市场下跌。标普收跌0.59%，道指跌约185点，纳指跌0.56%。

4、乘联会：我国3月乘用车市场销量同比减少12% 新能源车销量同比增速100.9%

3月PMI超预期促成上周债市大幅调整，而一级发行结果远不及预期、对CPI等的担忧进一步加剧了调整幅度。

一级市场打新显疲态，令债市再度走弱，午后主要利率债收益率上行4-5bp，资金面进一步收敛，隔夜品种利率上行40bp左右。

债市表现

一级市场打新显疲态，令债市再度走弱，午后主要利率债收益率上行4-5bp，资金面进一步收敛，隔夜品种利率上行40bp左右。

10年期国开债活跃券190205最新成交价报3.805%，收益率上行5.01bp，截至16:30，成交近700笔；次活跃券180210最新成交价报3.9275%，收益率上行4.58bp。

国债期货震荡盘整，午后欲几度攀升，奈何反弹乏力，主力合约全线收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.07%。

中信证券认为，经济企稳预期的增加是导致国债期货下跌的主要原因。经济仍然尚未达到底部，虽然3月份制造业PMI有所反弹，但是春节效应带来的复工节奏是重要原因。不过，短期内市场对经济底部的预期变得略微乐观，同时全球央行继续转鸽的节奏可能稍微慢下来一些，但是流动性预计仍然将保持宽松，建议机构投资者可以等市场稍微再调整一定程度后参与做多。

资金面

目前银行体系流动性总量处于较高水平， 4月9日不开展逆回购操作。此为连续14个交易日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零回笼零投放。

DR001最新加权平均利率报1.804%，DR007最新加权平均利率报2.3869%。Shibor多数上行，隔夜Shibor报1.797%，上行36.9个基点；7天Shibor报2.469%，下行1.4个基点；3个月Shibor报2.751%，下跌0.3个基点。

中信证券认为，2019年一季度货币政策仍延续宽松，但是与2018年有所不同的是，目前银行间市场流动性已经比较充裕。对于债市而言，经济预期的改善叠加股市分流资金，短期内将呈震荡走势。但长期来看，目前银行间向实体利率的传导仍不顺畅，货币政策仍将维持宽松以达到传导效果进而达到稳定经济的目的，因此长期来看，我们认为未来利率仍有下行空间。综上，我们维持十年期国债在3.0%-3.4%区间波动的判断。

投顾观点

3月PMI超预期促成上周债市大幅调整，而一级发行结果远不及预期、对CPI等的担忧进一步加剧了调整幅度。

基本面方面，3月经济有所反弹，但终端需求数据分化；社融有所改善，从宽信用到经济企稳仍有时滞。从物价走势来看，猪价大涨几成定局，虽有增值税减税的缓和，通胀预期仍大幅提升。

外部来看，人民币计价的中国国债和政策性银行债券4月1日起开始被纳入彭博巴克莱全球综合指数，据测算近500亿会在19年底前进入，并对债牛形成支撑。未来将因中国债市的吸引力而进一步吸引主动基金的进入。

从政策面看，央行辟谣降准并罕见报警，表现出较强的破除预期的倾向；需要留意的是，当前利率已处于历史低位，降准的兑现亦难保向下引导利率的效果；但即便于此，鉴于流动性缺口难以弥补，市场对降准仍有较强预期。同时，二季度流动性应仍延续合理充裕；未来央行在公开市场中将继续兼顾稳增长与稳杠杆的平衡。

利率债和纯债方面，国开行贷款置换影子银行的高成本债务，或成为解决地方政府债灰犀牛的新方向，将导致利率债供给增加并形成冲击，利率债料仍以震荡为主；在债市震荡形态下，短久期信用债及城投债价值或将进一步显现，特别地，短端信用债抵御风险的能力相对较好。

整体来看，基本面企稳的信号不断加强，宽信用及宽财政等正在发力，而权益市场风险偏好抬升、CPI走高等预期亦对债市形成压制；资金面波动有所加大。但需要关注的是，无风险利率大幅上行不符合政策初衷，料将难以持续上行；在宽货币向宽信用传导阶段，震荡牛市行情仍将持续。

IMF下调全球经济展望，欧美贸易局势引发市场下跌

IMF周二公布世界经济展望报告，IMF宣布下调2019年全球经济增速预期至金融危机以来最低水平，为3.3%。欧美贸易局势引发市场下跌，标普收跌0.59%，止步八连涨。道指跌约185点，纳指跌0.56%。

10年期美债收益率跌破2.5%，欧洲股市下跌。美油在昨日触及5个月新高后，今日下跌0.65%。COMEX 6月黄金期货后收涨0.49%，报1308.30美元/盎司。

3月乘用车市场销量同比减少12% 新能源车销量同比增速100.9%

3月份国内狭义乘用车市场销量达174.0万辆，同比下降12.1%，环比增长48.2%，一季度累计销量达507.7万辆，同比下降10.5%。

19年1季度新能源车实现增量13.7万台，呈现开门红的强劲走势。依托新能源车补贴政策延续期的利好，3月新能源销量11.1万台，同比增速100.9%，而3月传统燃油车零售同比下降15.0%；1-3月累计批发新能源车25.4万台，累计增量13.7万台，批发累计增速117.8%。3月A级电动车占纯电动车销量的55.0%，实现更高质量的增长。

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（来源：嘉实基金的财富号 2019-04-10 09:42） [点击查看原文]