备受瞩目的上市公司年报披露在2月中旬拉开帷幕，截至目前，已有20家上市乳企的成绩单陆续揭晓，乳制品行业再度上演“冰火两重天”。

（黄色背景企业的年报数据为业绩预告，妙可蓝多、三元股份业绩还未公布）

整体来看，有11家企业营收和净利润均实现同比增长，其中现代牧业虽然实现同比增长，但净利润依旧为负，也就是说其只是亏损缩小；营收和净利润均出现同比下滑的仅包括光明乳业和皇氏集团2家企业；而剩下的7家企业中仅有1家是净利润同比增长，而营收同比下降，这家企业便是急于脱帽的*ST因美。

看完各企业同比增长情况，我们分以下几个维度来看行业整体情况：

一、谁体量大：营收规模

点评：

1.目前超过100亿元的企业只有4家，今年除了原本的伊蒙光之外，今年新增了H&H国际控股。

2.分级现象更加明显：逼近800亿元的伊利似乎正在走向一家独大，数据显示，2018年伊利、蒙牛之间的差距已扩大至106亿元，而光明营收则仅为伊利的1/4。澳优、新乳业、现代牧业则在50亿左右徘徊。剩下企业的营收则不足30亿元。

3.寡头明显，前几名差距较大，伊利蒙牛差百亿，蒙牛和光明之间相差500亿元，光明与H&H国际控股相差百亿，断档明显。

二、谁最能挣钱：净利规模

点评：

1.利润榜方面的马太效应则更加明显，伊利以64.4亿元傲视群雄，而第二名蒙牛则仅为伊利净利润一半。H&H国际控股、澳优的净利润则在5亿以上。剩下的有微利走流水的，也有赔钱的。

2.盈利能力最强的依然是伊利，且一家独大，与蒙牛等差距依然明显，很难超越。

3.影响净利规模大小的因素有很多，最核心为高端乳制品在所有产品销售结构中的比重。从这点上说，伊利得益于三大百亿单品的“倒金字塔”的产品结构，并且其在成本上具有独特优势，这直接拉到了整体利润规模；相对而言，蒙牛由于大商制需要让利给大经销商，并且其百亿产品没有伊利多，因此盈利规模较伊利还有很大差距。

4.亏损的企业包括现代牧业、原生态牧业、皇氏集团和中国圣牧，其中除了皇氏集团外，其他三家企业均为养殖企业，而这三家企业均已连续亏损两、三年，其中现代牧业亏损额在2018年缩小，而原生态牧业和中国圣牧的寒冬依旧持续。

三、谁的产品最受欢迎：存货周转次数

点评：

1.存货周转次数是用来反映一年中库存流动的速度，也就是说该数据越大越好，从这个数据来看，伊利和蒙牛依然是遥遥领先（两者的存货周转差距或许与其经销商模式相关，蒙牛是大商制，存货卖给大经销商就算周转出去了，而伊利是深度经销。）其他企业中燕塘乳业的存货周转次数还不错，而光明和天润则都为7左右，也还过得去。

2. 存货周转次数越高也就是存货周转速度越快，意味着存货的占用水平越低，流动性更强，这就是说产品更受到消费者的欢迎，售卖更快，企业的变现能力更强。从这点来看，伊利和蒙牛的产品更受到消费者欢迎。

四：谁的运营效率高：总资产周转次数

点评：

1.总资产周转次数是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，该数据越高意味着该公司的管理质量和利用效率越高。从这个数据来看，龙头伊利遥遥领先，总资产周转次数是唯一一家超过1.5的乳制品企业。光明和蒙牛则超过1，其他企业的则不足1。

2. 运营效率分级现象明显，最高的依然是伊利，且一家独大，与蒙牛等差距依然明显。

（来源：知料财经的财富号 2019-04-09 17:51） [点击查看原文]