A股：

行业观察：2019年一季报展望：设备制造、TMT占优

一季度业绩增速仍面临下行压力。由于一季报业绩还没有到集中披露期，现在仅有17%的上市公司披露了业绩预告，因此目前对一季报的预测主要依赖于历史走势和自上而下的分析。从历史经验看，A股非金融板块的利润增速走势与统计局公布的工业企业利润增速以及PPI走势较为同步。1-2月工业企业利润总额同比下滑14%，其中汽车、石油加工、钢铁、化工四个行业下降明显，合计下拉利润增速14.2个百分点，扣除这四个行业，利润同比增长0.2%，而2018年全年是同比增长10.3%。2018年下半年需求转弱，年底传导至中上游，企业开始主动去库存，叠加2018年一季度的高基数，导致规模以上工业企业利润增速低于预期。预计未来企业利润增长仍有一定压力，但降幅可能有所收窄。从工业企业利润增速和PPI的走势推测A股非金融一季度业绩增速仍面临下行压力，不排除负增长可能。

从行业上来看，中游设备增长稳健。从A股上市公司一季报的披露情况看，预增占比较高的行业主要分布在轻工制造、电力设备、机械等中游制造业，计算机、通信、电子元器件、传媒等TMT行业预增比例也较高；从统计局公布的1-2月各行业的利润增速看，盈利趋势较好的主要集中在运输设备制造、电器机械、专用设备等设备制造行业以及食品饮料等消费行业。因此整体来看，一季度业绩增长较好的以设备制造业为主，同时TMT行业预增比例也较高。

板块对比：一季度创业板业绩趋势好于主板

主板非金融增速继续回落。历史上每次利润周期的底部都会出现负增长，历史上每次利润周期的底部都会出现负增长，持续时间超过3个季度，再考虑到企业去库存、高基数等因素，预计主板盈利增速仍有一定下行压力。

创业板在2018年4季度巨幅商誉减值后业绩增速有望触底。商誉减值多发生在年报中，多数企业经过业绩洗澡后业绩拖累大大减少。从历史经验看，2017年4季度创业板也因为大额的商誉减值导致单季度利润出现大幅下滑，但2018年1季度就有了一个比较大的反弹，部分企业可能也存在将部分业绩留存的一季度释放的可能，再加上监管政策上对并购重组有所放松，因此预计创业板业绩增速已见底。

中小板业绩承压。中小板是目前一季报业绩预告披露最多的板块，因深交所规定如果公司在一季度出现转盈为亏、净利润与上年同期上涨或者下降50%和扭亏为盈的情况应在不晚于3月31日前发布业绩预告，目前约有421家公司披露了一季报，披露比例约45%。就目前的披露情况看，中小板盈利增速同比下滑31.8%，从披露类型看，超半数企业亏损或预减，一定程度反映中小板业绩一季度仍然承压。

指数研判：

上一周全A股市场评分为51.7，得分提高。从得分来看，深证100、上证380、沪深300等指数得分排名相对靠前，上证50、创业板指等指数得分排名相对靠后；各指数得分皆有提高，上证50、上证380、沪深300得分提高较多；创业板指、中证500等指数得分提高幅度较小。从上周来看，中大盘蓝筹风格明显强于中小创，风格略有转变。

港股：

上周，陆股通北向资金继续流入，四个交易日净流入44.1亿元，较前一周小幅净流出的状态比大幅改善。从结构看，资金流入沪市与深市的金额基本持平，说明北上资金对两市偏好无明显差异。上周港股通资金维持流入，全周净流入约61.2亿元，较前一周约71.5亿元的净流入相比大致相当，处于今年以来较好的水平，说明境内资金对港股的偏好有继续回升。总体看来，3月以来南向资金持续流入，说明内资对低估值港股的偏好回升，而且还有较大的资金流入空间。

从上周的情况看，港股通的交易主线相对收敛，主要在金融地产与消费两条。具体表现为：

1）对金融股的偏好略有上升，对内地银行、保险板块的偏好上升，对内房股的偏好小幅下降。

2）对消费的偏好继续提升，对必须消费品龙头的偏好维持高位，对非日常消费品的偏好也有上升，比如对青岛啤酒的偏好回升等；

3）对科技的偏好有所改善，对腾讯转为净买入，对手机产业链、芯片和5G的偏好维持，对软件龙头的偏好不高；

4）对周期股的偏好有小幅提升，其中对原材料个股的偏好有明显改善。

5）对公用事业个股的偏好维持平淡。

综合以上，近期国内外市场对增长预期有明显改善，叠加货币宽松背景，风险资产可能有更好表现。港股相对A股的估值吸引和南下资金持续流入港股，将在短期内持续，并推动港股反弹。对港股保持积极，结构方面恒生国企指数相对占优。

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（来源：博时基金的财富号 2019-04-08 14:10） [点击查看原文]