上周市场回顾

无惧利空，股指站上3200

尽管有1季报业绩下滑、社保基金减持等利空因素，本周市场依然高开高走。周一大幅跳空高开，在3100点处留下一处缺口，周二市场短暂微调之后，周三直接冲上3200点关口。截至周四收盘，本周上证综指报收3246.57点，上涨5.04%，创下年内第二大周涨幅。风格指数方面，市场基本延续了普涨格局，上证50和沪深300指数分别上涨4%和4.9%；中小板指数和创业板指数分别上涨4.43%和4.94%，大小盘风格涨幅较均衡。

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，截至2019年4月4日

周期板块表现亮眼

低弹性板块缺乏人气

从板块表现来看，周期性较强、弹性较高的板块本周普遍表现较好。本周涨幅前三的板块为化工、建材、煤炭，涨幅均超过8%。此外交通运输、有色金属、商贸零售、计算机等板块也分别取得了7-8%的涨幅。

与之相反，去年还被大家抱团的弱周期板块本周表现则相对较弱。食品饮料以2.4%的涨幅垫底，医药、公用事业、餐饮旅游等以3.3-3.8%的涨幅位居倒数。

图1：周期性板块本周表现相对更好

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，中信一级行业分类，截至2019年4月4日

超预期数据点燃市场做多信心

汇丰晋信2026生命周期基金 基金经理 刘淑生认为，上周末公布的PMI数据双双回升至枯荣线上方，大大超出市场预期。而且从分项来看，中小企业数据改善明显，似乎验证了年初至今的一系列政策红利正在发挥效用。出口分项虽然仍较低，但边际也有大幅改善，预示了中美贸易摩擦正在缓和。

亮眼的超预期数据大幅打消了投资者对于经济的悲观预期，增强了市场对于中国经济领先于欧美复苏、以及制度改革红利持续释放的信心，点燃了市场的做多情绪。受此影响，投资者更倾向于忽视一季报业绩等短期利空，转而关注长期的经济和业绩增长。由于市场普遍预期一季报可能是2019全年的业绩低点，因此许多投资者倾向于在一季报公布期内布局建仓，这也是近期市场亢奋的一大原因。另外，经过整个3月份的持续横盘整理，市场也消化了一部分获利盘，为后市继续上涨重新提供了能量。

不过刘淑生也提醒投资者，市场越是亢奋，投资者越是需要保持冷静，勿当市场退潮时的“裸泳者”。从目前来看，市场中仍可以选出大批业绩和成长性优异，且价格相对低估的上市公司。相对于近期受爆炒的题材股、概念股，这类真正具有内在价值的投资标的，无论是从长期的超额收益来看，还是短期的风险控制来看，都会是投资者更好的选择。

本周重要数据及事件

PMI大幅超预期

周日及周一上午，官方PMI（中国制造业采购经理指数）及财新PMI陆续公布。其中官方PMI录得50.5，大幅反弹1.3个百分点，财新PMI为50.8，反弹0.9个百分点，双双回到枯荣线上方。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超分析认为，即使剔除季节性因素之后，3月PMI的改善依然是超预期的。之前市场一致预期在49.8（3月环比2月增加0.6个百分点），但3月实际环比反弹1.3个百分点，幅度是过去几年的新高。绝对值来说，50.5依然低于过去10年均值51.5，接近过去10年最低值49.9。因此综合来看，体现出企业信心的绝对水平依然处于历史相对较低位置，但是边际改善的幅度十分可观。

分结构来看，采购和生产分别回升 2.9 和 3.2 个百分点至 51.2 和 52.7。新出口订单回升 1.9 个百分点至 47.1。反弹最明显的是生产指标，幅度明显超越季节性因素。

此外，另一个积极信号在于大小企业PMI数据的结构性变化，值得我们持续关注。3月份大小企业分化程度较之前收敛，大企业PMI回落0.4个百分点至51.1，小企业PMI大幅回升4.0个百分点至59.3，为近5个月最高值。小企业PMI的强劲反弹可能和国家出台一系列支持小微企业的政策，包括支持小微信贷、减税降费等政策有关。

图2：3月PMI数据大幅反弹

数据来源：Wind，截至2019.4.4

本周重要关注点

3月份经济数据陆续公布

本周将有多项重要数据陆续公布，包括外汇储备、CPI、PPI、社会融资规模、贸易顺差等等。由于有PMI珠玉在前，市场预期各项数据不会太差，经济复苏和政策红利的成色将接受考验。

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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-04-08 10:54） [点击查看原文]