这回，马云可能也看走眼了！

昨日，获得马云力挺的“网红电商”如涵登陆美国纳斯达克。然而，资本市场终究不是一个只“看脸”的地方。就在上市首日，如涵股价一泻千里，大跌37.2%，尴尬收场。

马云与如涵“大当家”张大奕合影

“网红电商第一股”登陆纳斯达克

北京时间4月3日晚间，打着中国“网红电商第一股”的旗号，如涵在美国纳斯达克敲响上市的钟声，并将股票发行价定在了12.5美元/股。

可能很多人到现在都搞清楚如涵到底是做什么的，但说到网红直播卖货，相信会有不少人明白是怎么一回事了。

如涵就是这么一家专门挖掘和包装网红艺人帮助电商品牌卖货的经纪公司。

虽然是做着“颜值”上的生意，但如涵一直有着“市值”的梦想。早在2015年，如涵触电中国资本市场，顺利登陆新三板。但对于三年之后的如涵来说，中国的资本市场已经无法满足自己对资本回报的期许。

2018年，如涵控股从新三板退市，并将目光转向美国的纳斯达克，打算在美国资本市场上将自己的颜值兑换成市值。

2019年3月22日，如涵更新招股书，公布发行区间为11.5美元到13.5美元，为进军美国资本市场做足最后的准备。然而随着纳斯达克大厅上的钟声响起，如涵的股价却掉进了“冰窟”。

股票开盘走势宛如一泻千里，直接跌破发行价（12.5美元/股）向下，截止到当日收盘，如涵股价上市首日跌幅高达37.2%，市值削去1/3。

在资本市场上，投资者对一家公司股票的态度就是对公司本身的态度。可以肯定的是，受到国内资本市场肯定的如涵暂时没有得到大洋彼岸资本市场的认可。

获阿里力挺，这个“如涵”不简单

美国的资本市场不懂的“网红电商”，中国的资本市场却似乎“很懂”，尤其是电商巨头阿里巴巴。

因为，如涵的诞生就依托于阿里旗下的电商平台。

2011年，一位名叫冯敏的温州商人在淘宝网上创办了淘品牌“莉贝琳”，凭借其做邮购电商时积累的女装经验，店铺业绩迅速进入淘宝集市前十。然而2014年后，移动互联网红利被深度开采完毕，莉贝琳业绩增速开始放缓，面临危机。

同年5月，已经拥有数十万微博粉丝的网红张大奕从模特转型淘宝店主。她所经营的淘宝C店“吾欢喜的衣橱”仅上线一年时间就冲到五皇冠店铺。

“网红”张大奕和她的淘宝店

冯敏在尝试多种运营模式后最终决定依靠社交媒体打造新的流量，而张大奕则需要把社交资产的货币化稳定下来，并且规模化。二人一拍即合，合作开了第一家淘宝网红店。

到2016年，该淘宝网红店年交易规模达3亿，成了淘宝上最有人气的店铺之一。“张大奕碾压范冰冰”的八卦新闻也在民间流传开来。

2016年4月7日，新三板公司克里爱以7.66元/股的价格定增融资1.76亿元，引入战略投资者。如涵电商顺利借壳登陆新三板，同年11月份，克里爱更名为如涵控股。

在完成借壳上市之前，已经是互联网巨无霸的阿里巴巴看上了如涵。阿里巴巴作为最大的投资人投资2.99亿元人民币，认购如涵311.16万股，让如涵控股的整体估值一下达到了近32亿元人民币。

当年6月份，如涵控股创始人冯敏和网红搭档张大奕出现在阿里巴巴2017年投资人大会上。张大奕身着自己淘宝店售卖的服饰上台，面对来自各国的350多名投资者和分析师，用杭州腔普通话讲述自己从一个平面模特到微博网红和淘宝店主的经历。

很显然，阿里对从自己平台上成长起来的这家网红小店是推崇备至，认为它十分符合马云所倡导的“小而美的生意”理念。

在当年举办的世界互联网大会上，阿里CEO张勇为淘宝出现的“网红经济”代言， 盛赞网红经济为“新的经济现象”、“全球范围内独一无二”。

在他看来，网红是完全从草根中产生的一群明星，他们完全依靠个体的影响聚集粉丝，产生了商业机会。

在阿里的力挺之下，“网红经济”迎来大爆发，越来越多的漂亮女孩子纷纷加入淘宝直播卖货的行列。

根据2018年淘宝直播数据表明，2018年开通直播的商家数较2017年同期增长300%，商家自播的成交金额已经超过大盘的70%。

而如涵也在不断逐渐壮大旗下网红艺人的数量，从当初张大奕一人到现在已孵化100+独家红人，涵盖业界2000+红人资源。

如涵旗下网红艺人  来源/如涵官网

其他网红艺人的“成绩”无法统计，仅从“大当家”张大奕的身上也能窥见如涵目前的影响力。

2017年“双11”当日，张大奕一人的销售额高达1.7亿元。2018年的“双11”，张大奕一场直播，店铺整体销售额28分钟内破亿。

4年前，张大奕微博粉丝不到30万，如今已达1074万。

3月7日，如涵向美国证监会（SEC）递交的招股书中显示，2019 财年前三季度（即 2018 年 4 月到 12 月），如涵控股 9个月的收入为 8.56 亿元，上年同期为 7.51 亿元，增长了 13.9%。

由此可见，如涵这家公司确实不简单。颜值就等于金钱，相信在这个年代，已经成为让人无法反驳的再正常不过的一种现象。

如涵股价破发到底意味着什么

股价破发在股市上再正常不过，如涵当然也不是首例。像去年上市的小米和美团，虽然股价在上市首日没有破发，但现在来看也都好不到哪里去。

为何如涵股价的破发会如此受关注呢？

如涵之所以会如此受关注，除了有阿里资本的加持之外，还因为，这是一个“新故事”，一种新模式。资本市场说白了，就是一个讲故事的地方。如涵作为“网红电商第一股”成功登陆纳斯达克就成了前往资本市场接受检验的“第一个吃螃蟹的人”。

如何如涵成功了，那这种模式就有继续复制下去的动力。

但如涵股价开盘首日暴跌则从侧面反应出，“网红经济”模式仍待观察。

那是不是国外资本市场看不懂这种经济模式呢？实际上，网红卖货在国外也不是新鲜事。

据英国每日镜报网报道，在国外的社交软件Instagram上，一些拥有大量粉丝的红人也会被品牌商看中来帮助自己售卖商品，例如，21岁的模特Gabrielle Epstein在Instagram上拥有70多万粉丝，她表示，在Instagram上发一张自拍照，比她工作一周挣得还多。

由此可见，看不懂和不认可完全是两码事。资本市场对类似于如涵这样的依靠“网红经济”模式的电商持不认可态度的成分更大。

至于不认可的理由，自然是这种模式下存在的不确定性因素太多。中信建投就表示，过度依赖头部网红，孵化新兴网红不确定性较大。

如涵在其招股书中也列入了多项风险提示。包括可能无法维持和优化网红生态体系；如涵和其网红可能无法预测或影响粉丝购买偏好的变化，也无法开发产品供应和销售等。

如涵的股价破发，对行业而言是一盆冷水，但也给当下依旧火热的“网红经济”模式带来很多启发和思考。

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（来源：机会宝的财富号 2019-04-04 21:24） [点击查看原文]