市场表现回顾

本周上证指数上涨5.04%，深证综指上涨5.01%，中小板指数上涨5.10%，创业板指数上涨5.03%，沪深300上涨4.90%。行业表现：表现相对居前的是化工(9.05%)、交通运输(8.50%)、 采掘(8.33%)、有色金属(8.08%)、汽车(7.89%)；表现相对落后的是食品饮料(2.30%)、医药生物(3.34%)、通信(3.58%)、公用事业(3.72%)、休闲服务(3.91%)。

市场事件回顾

中国3月官方制造业PMI为50.5，环比提升1.3。其中生产指数环比提升3.2，新订单指数环比提升1，可见PMI的环比改善主因复工带来生产经营改善的季节性因素造成，需求方面环比改善幅度弱于往年。从大中小型企业PMI来看存在一定分化，大型企业PMI为51.1，较上月回落0.4；中型企业、小型企业分别反弹3.0、4.0个点，这可能与中小企业融资环境改善有密切关系。PMI的环比改善符合季节性预期，但确认后有利于缓解市场对于经济增速下滑的担心。

4月3日召开国务院常务会议，确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施，进一步为企业和群众减负。会议还确定了降低移动网络流量和中小企业宽带资费全年约1800亿元、降低一般工商业平均电价、下浮铁路货物执行运价、减并港口收费、取消公民身份信息认证收费等措施。明确将从7月1日起，将民航发展基金征收标准降低一半，成本削减明确，航空公司将因发展基金费用减少而增厚年利润约5%，带来实在的盈利改善。上述措施是继降低社保费率后，进一步对行政事业性收费等采取的降费举措，实施后全年将为企业和群众减负3000亿元以上。一系列的减税降费措施有利于企业盈利的改善，以及群众减轻日常成本，刺激社会消费增加。

市场观点

3月份的经济数据环比改善可期，部分经济及金融数据同比也可能有所改善，有助于市场探明基本面底部。货币和流动性保持相对宽松，风险偏好仍是主线。外在环境的变化，有利于倒逼国内保增长力度加强和改革措施推进加快。科创板的加快推进有利于A股目前相关板块和优质个股的估值重构映射。本周减税降费实质性推进，区域经济政策持续加码有利于深化改革，有利于市场风险偏好的修复。

截止周四沪深两市动态PE估值在17.39倍，历史上底部区域在12-15倍。从联邦模型来看，前期到达4.5%-5%阀值后开始反弹。尽管当前估值已有所修复，但整体仍低于历史平均水平。

市场有望迈入健康慢牛，预计市场主线将过渡至有基本面支撑的优质企业，精选一季报相对有支撑的个股。配置思路上关注：1、流动性改善下的低估值蓝筹，如受益市场持续回暖的券商银行、竣工预期加速的地产产业链龙头以及基本面呈现改善但前期滞涨的消费龙头。2、科创板快速推进给先进制造业和科技创新板块带来的板块估值重估，如5G、工业互联网、人工智能、物联网、硬件创新、新能源等，3、受益供给收缩、景气向好的周期子行业，由于近年竞争格局的改善，其盈利改善持续性或将好于以往，如农业、化工等，以及经济预期改善下的需求弹性品种，如汽车、酒店等。

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（来源：前海联合基金的财富号 2019-04-04 17:19） [点击查看原文]