嘉实投顾资讯2019-04-03 08:10:21

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干货观点 一个不落！

错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正!----[美国]乔治. 索罗斯

导读目录

1、投顾观点：

股：市场正进入业绩验证期，短期或延续震荡整固格局，更多呈现结构性机会。

债：通胀威胁和经济企稳预期等虽压制债市行情，但货币政策仍有放松空间来引导无风险利率下行，债牛仍在继续。

黄金：基本面仍有支撑，由于全球主要央行对利率的态度愈发鸽派，国际贸易局势不确定性仍存，经济和政治问题加剧引发市场担忧，金价很难大幅下跌。

原油：原油目前价位已经反映基本面情况，但后市仍偏谨慎。

2、社保基金罕见减持交行近百亿元，不应解读为看空，举动理解为调仓换股更合适。

3、央行致函公安查处“4月1日降准”造谣者，“有人短期做多、长期做空”或许是央行态度如此坚决的原因。

股市走向

投顾观点：2019年1季度A股强势估值修复后，进入4月，伴随上市公司年报及2019年1季报的披露，市场正进入业绩验证期，短期或延续震荡整固格局，更多呈现结构性机会。

但在投资者参与热情提升、宽货币延续、更大力度减税、外围环境偏暖、科创板顺利推进这些基础因素未变前提下，市场上涨趋势有望延续。

六个维度具体来看：

PMI

制造业PMI在连续3个月低于临界点后重返扩张区间，2019年3月PMI较上月回升1.3个百分点，至50.5%。随着开工季的到来，3月PMI出现季节性回升属于正常现象。19年3月PMI仅略高于其历史同期最低值50.1%（2015年3月），并明显低于2005年以来3月的平均值53.3%，因此当前PMI水平属正常情况，此时说经济复苏，难免尚早。

外资

从今年以来市场走势来看，外资流向与市场走势呈现明显共振现象。继3月中下旬外资流出后，近期外资又开始净流入，但流入速度趋缓。

两融

两融余额创年内新高，但融资占比略有下降。截至2019年4月1日，两融余额达到9312亿元，创2019年以来新高。但融资占比则出现小幅回落，至98.95%。

流动性

流动性延续宽松，近期略有回落。与2018年末相比，1个月、3个月、6个月同存利率分别下行了78、58和54个BP。1个月和隔夜SHIBOR，最近一周分别回落15和18个BP。

中美

中美贸易年内存在达成阶段协议可能。第八轮中美高级别贸易磋商在京顺利进行，双方讨论了协议有关文本事项，取得了新的进展；中方代表团已于4月初赴美进行第九轮高级别贸易磋商。自4月1日起，中方对美汽车及零部件继续暂停加征关税。

估值

截至4月1日上证综指PE估值回升至13.99倍，较1周前的13.3倍，有所回升，但仍低于2005年、2008年历史底部水平，中长期配置价值依然突出。

债市走向

上周，税期过后流动性保持充裕，叠加美债收益率下行带动长债收益率下行；跨季后（4月1日）资金面陡然收紧，利率大幅上行。

投顾观点：

利率债和纯债方面，随着宽财政以及宽信用的逐步发力，企业盈利有望见底回升，对股市和信用债有利；利率债仍将维持低位震荡格局。至于短端，降准将带来较强的下行动力，但若预期落空，当前短端收益率下行空间或较为有限。

整体来看，2018年债券牛市无风险利率大幅下行带动风险利率下行，利差开始收窄，利率的层次呈现了结构的分化；通胀威胁和经济企稳预期等虽压制债市行情，但货币政策仍有放松空间来引导无风险利率下行，债牛仍在继续。

黄金

长期来看，黄金在基本面仍有支撑，由于全球主要央行对利率的态度愈发鸽派，国际贸易局势不确定性仍存，经济和政治问题加剧引发市场担忧，金价很难大幅下跌。只要金价维持在年线上方，长期继续看涨。

原油

原油目前价位已经反映基本面情况，但后市仍偏谨慎。

美国正在考虑对伊朗实施更多制裁，以打击伊朗经济中以前没有遭到打击的领域。美国想让伊朗原油出口尽可能接近0。美国国内石油产量的增加有助于消化部分伊朗石油出口的减少。

随着美国对伊朗制裁的收紧以及委内瑞拉国内地缘政治局势与基础设施问题的恶化，OPEC 产量有进一步下降的可能性，二季度原油供需基本面将继续收紧，其中中重质原油将更加紧缺，考虑到受资本开支，管道运力等因素影响，美国页岩油产量增长不会太快，当前市场的边际供给弹性有限，在炼厂逐步从检修复工的背景下，原油去库将会加快，油价与月差走势将偏强。

4月2日，证监会罕见地于盘中发布行政处罚书，央行罕见借助公安机关破除谣言，社保基金拟减持交行股份，三件大事发生在同一天，或是市场走向发生变化的信号。

社保基金计划减持交行

华尔街见闻：交通银行4月2日发布公告称，公司第三大股东社保基金会已通知公司，将在15个交易日后的6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持公司A股股份。

市场人士认为，如果简单把社保基金本次减持交通银行股份直接解读为看空市场，可能并不妥，社保基金的举动理解为调仓换股更合适。交行相关负责人称，社保基金小幅减持部分是2012年非公开发行A股，不涉及战略入股部分。

央行致函公安查处"4月1日降准"造谣者

券商中国：3月29日，央行已通过办公厅官方微博发布紧急辟谣，称“ ‘中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点’为不实消息。中国人民银行已就“4月1日起降息”的谣言正式致函公安机关，要求公安机关对发布方进行依法查处。

第一财经报道称，“有人短期做多、长期做空”或许是央行态度如此坚决的原因。

但不少机构仍认为4月降准概率大，中信证券研究所副所长明明称，4月MLF到期规模较大，且同业存单到期规模大，月中和月末时点流动性压力较大。4月是传统缴税大月、支出小月，在假设外汇占款仍然保持小规模波动的情况下，财政存款和MLF到期因素使得基础货币面临约1万亿元的缺口。此外地方债加速发行，流动性扰动不可忽视。四月份流动性压力较大，为降准打开了空间。

中国人民银行原调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成4月1日表示，下调存款准备金率存在空间和可能，但是需要结合目前的经济形势和整体的金融市场流动性情况进行全面评估。一季度经济数据还未全面出炉，目前不是决定是否降准的最好时机，是否降准仍有待观察，主要需关注经济运行的情况。

盛松成表示，当经济企稳时再降准，容易推高通货膨胀，也容易引发资金大量流向房地产。“降准的意义是为了解决实体经济融资难融资贵。如果降准后，资金仍然留在金融市场，而没有流向实体经济尤其是中小微企业，反而有可能助推金融脱实向虚。”

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（来源：嘉实基金的财富号 2019-04-03 10:24） [点击查看原文]