中融基金管理的首只ETF产品——中融央视财经50交易型开放式指数证券投资基金(159965)及其联接基金（006743/006744）已经募集结束了，有读者在后台留言，最近股市较年初有了一定的涨幅，为什么股票指数型ETF的份额却都减少了，这个对后市有什么影响？

从wind统计的数据来看，近期股票指数ETF份额确实出现了一定程度的净赎回，导致份额减少。但这就一定意味着主力资金在撤退，大盘要回调么？这也许是个好兆头。

指数ETF份额与指数走势往往呈负相关

以上证50指数为例，当前市场上规模最大的一只跟踪上证50指数的ETF基金规模为457.90亿元。通过回溯指数历史走势和基金份额变化情况，中小融发现这两者的变化大概率成负相关。

当指数呈现出下跌趋势时，指数ETF份额会显著上升，反之，当指数上行时，跟踪指数ETF份额则走弱。2015年牛市期间，在指数达到峰值的前夕，指数ETF波幅剧烈放大。当市场开始确认下跌趋势后，以大盘蓝筹为主的上证50ETF份额急剧增加，表明投资者在市场下跌初期，暂时并没有选择离场，而是切换到风格更为稳健的大盘蓝筹股。随着下跌趋势的进一步确认，份额开始走低。类似的情形也出现在沪深300指数，及其跟踪ETF基金上。

不同风格的指数都多少存在类似情况，如下图所示。

ETF份额净赎回 与投资者情绪有关

ETF份额净赎回，也与投资者落袋为安求稳的情绪有关，体现了投资者对于后市走势的分歧。

在业内人士看来，今年股票型ETF赚钱效应初显，遭遇净赎回的原因多是低位布局的投资者部分选择在此时落袋为安。但从市场普遍看多A股后市的预期来看，股票型ETF仍具备较大投资价值，尤其是流动性较好且交易活跃的宽基指数ETF。

沪上一位公募基金人士指出，消费者特别是基金投资者有时一旦在持仓收益达到既定目标以后，往往会选择获利了结，特别是一些保守型和稳健型的投资者。

方正证券指出，一些机构资金特别是QFII等资金还在观望中。海外投资者侧重基本面，仍偏谨慎，短期大盘强力上升，部分资金还没跟上节奏，暂时离场观望。

赎回并不代表行情结束 ETF产品值得长期持有

在东北证券看来，ETF近期处于净赎回的状态，并不代表着行情向上趋势的终结。ETF本身的属性决定着其申购情况不会与趋势同步。ETF的赎回一方面可能代表不看好整体行情，另一方面也可能是从ETF切换到个股上的投资，从而在行情中追求更高的收益。从2014-2015年的行情中，ETF的赎回也没有影响市场上行的趋势。

央视财经50指数（399550）主要基于基本面因素选择样本，其评价体系以“创新、成长、回报、公司治理、社会责任”五个维度为基础，同时结合公司合规性、财务状况与资信评级三个角度进行评定。其样本选择程序是，首先在A股市场上遴选出每个维度各10只，共50只的优质上市公司组成样本股，再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化，最后编制成央视财经50指数。

跟踪该指数的ETF产品——央视50ETF基金经理赵菲指出，从基本面角度看，当前宏观经济的企稳和向好，会传导到上市公司的日常经营上来，从而可能推动上市公司整体盈利企稳向上。而央视财经50指数本身的成分股，都具备较高的ROE。从量化投资的视角来看，随着A股市场环境和投资者结构的逐步改善，市场有效性显著提升，导致阿尔法的获取难度越来越大，这与国际成熟市场的经验是一致的。在这种环境下，指数类投资和ETF产品未来具备广阔的发展空间，值得长期持有。

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（来源：中融基金的财富号 2019-04-01 16:12） [点击查看原文]