2019年3月31日

亲爱的A股投资者：

在刚刚结束的第一季度，A股交上了令人满意的答卷。 3月29日，上证指数以一根中阳线收盘，宣告A股一季度完美收官。上证综指、深证成指及创业板指相继站上年线，深证成指更是大涨近37%“牛”冠全球。

前期加速流出的外资，周五突然流入117亿，狠狠收割了游资一把。

一方面，本轮行情在绝望中产生，随着三四月份宏观经济数据的出台，A股市场仍缺乏基本面的支持；另一方面，两市成交额呈现阶梯式递增，代表外资的北上资金持续净流入A股，两融资金持续加码，QFII可投资额度翻倍，科创板落地等利好不断，市场人气持续提升。

招商证券发布了4月策略观点，继续看多市场。提出了“地利人和，乘胜加仓”的口号，但也有部分人士担心，大盘正面临双顶威胁，未来两周内市场将会给出中短期行情的方向性选择。

价值线研究院特意整理了外界对A股的最新观点，供投资者参考。

《鸡毛信》正文附后

价值线编辑部

A、这个周末，发生了这些事   

1、第四批科创板企业申请获受理

上交所29日披露新受理科创板上市企业名单，分别为传音控股、赛诺医疗、安集微电子、新光光电、当虹科技、中科星图、交控科技、木瓜移动、中微半导体。

解读：周三8家，周四2家，周五9家，加上上周首批9家，短短2周时间28家公司拿到“准考证”，速度很快。

接近证监会人士表示，首批受理的科创板企业不一定在首批上市，希望不要抱有闯关心态。

在监管禁止爆炒下，再去追高影子股面临太多不确定性。回调较多的创投股，以及大券商股，反而最确定性受益，可以逢低配置！

2、中国3月官方制造业PMI为50.5%，重回临界点以上

2019年3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。

解读：本月主要特点：一是生产活动加快，内需继续改善。春节过后，制造业逐步恢复正常生产，生产指数和新订单指数均升至6个月高点，其中生产指数为52.7%，高于上月3.2个百分点；新订单指数为51.6%，高于上月1.0个百分点，连续两个月扩张加快。表明随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地，供需两端有所回暖。二是新动能较快增长，消费品行业运行稳定。高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为52.0%、51.2%和51.4%，均明显高于制造业总体。

3、重磅！第八轮中美经贸高级别磋商在京举行

3月28日至29日，中方与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京共同主持第八轮中美经贸高级别磋商，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展；中方将于下周应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。

解读：中美第八轮磋商结束，官媒的官宣是，双方讨论了协议有关文本，并取得新的进展！这个措辞很巧妙。实际上，中美到现在已经知根知底，双方已经都直奔主题，但细节会越来越难，越来越费劲。

4、“下调存款准备金率0.5个百分点”为不实消息

有消息称“中国人民银行决定自2019年4月1日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。”中国经济网记者向央行有关人员求证，央行工作人员表示此为不实消息。

解读：市场信心出来了，降准不降不是很重要。现在市场根本不缺钱，缺的是信心，这个消息对于下周A股影响有限。

5、证监会同意设立外资控股券商

证监会表示，证监会近日核准设立摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司。摩根大通中国股东包括：上海外高桥集团（出资比例20%），深圳市迈兰德股权投资基金（出资比例14.3%）等；野村东方国际证券如下：野村控股株式会社出资10.2亿，占比51%；东方国际（集团）出资4.98亿元，占比24.9%；上海黄浦投资控股（集团）出资4.82亿，占比24.1%。

解读：川财证券认为直接融资领域开放力度更大，关注外资引入带来的投资机会。从博鳌亚洲论坛公布的金融业加大对外开放举措来看，主要还是集中在直接融资领域。

我国以间接融资为主，贸然大幅放开银行业，可能对金融安全带来了冲击，所以从措施上看，虽然大幅放开了外资银行的经营范围，但还有一定限制。直接融资领域开放幅度更大，包括了证券、保险、信评、清算、非银行支付、股权战略投资、债券投资等。建议关注外资流入带来的投资机会。

6、李小加预言5G时代会有新的交易所

3月31日上午，第11届IT领袖峰会在深圳举行，本次峰会5G成为最热门词汇，通信行业替代互联网成为焦点话题。

李小加认为5G时代将会出现新的交易所，中国的资本市场有后发之势，通过技术的手段重塑中国在5G时代的资本市场。这样在5G时代，中国一定有可能实现一次重大的超越。

他认为，中国的资本市场是后发之势，但在数据和资本的博弈和相亲之中，不比任何国家晚，甚至在所有国家之前。在5G时代一定会出现新的交易模式，通过技术的手段重塑中国在5G时代的资本市场。在5G时代，中国一定有可能实现一次重大的超越，使得数据和资本早见面、早相遇、早结合、早发展。

B、下周，这些事件值得关注

1、4月1日起大规模减税

按照工作部署，从4月1日起，我国将降低增值税税率水平，将适用16%税率的项目改按13%税率征税，主要涉及制造业等行业。制造业适用税率下调3个百分点，是下降幅度最大的行业之一，制造业税负将进一步大幅降低，将适用10%税率的项目改按9%税率征税，主要涉及交通运输业、邮政业、建筑业、房地产业、基础电信服务和农产品等货物。

制造业等机器设备投资占比较大的行业企业，留抵税额一般比较多。实行留抵退税，能够直接增加企业现金流，进而有利于促进企业增加设备投资和研发投入，拉动社会固定资产投资，增强企业盈利能力和发展后劲，激发制造业等实体经济发展活力。

2、中美开启第九轮经贸磋商

据商务部消息，下周刘鹤副总理将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商，目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判，朝着落实两国元首重要共识的方向努力。

3、119家公司披露年报

根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，下周将有119家公司公布年报业绩，其中79家已经进行业绩预告，31家预增，21家略增，9家续盈，3家扭亏，6家预减，2家续亏，2家首亏，5家略减。

4、一季度净回笼资金1.8亿元

下周没有资金到期。本周央行未展开逆回购操作，因此实现资金净回笼1300亿元。

3月份央行开展1300亿元逆回购操作，期间有3900亿元央行逆回购和4325亿元MLF到期回笼，全月公开市场操作实现净回笼6925亿元，为央行连续第3个月通过公开市场操作净回笼流动性。2019年第一季度，央行公开市场操作实现净回笼18075亿元。期间，央行实施了较大力度降准操作，并开展了TMLF操作。

天风证券认为，4月作为财政缴款大月，考虑到增值税减税从4月1日开始施行，结合经济基本面判断，估计4月增值税收入占全年比重7.5%，结合个税减免等措施，预计4月财政净回笼5000-6000亿元。

5、4月份解禁市值不足3000亿元

据Wind数据显示，4月份沪深两市限售股上市数量共计204.74亿股，以3月29日收盘价计算，市值约2933.22亿元，较3月份大幅增加。但从全年月度解禁数据来看，仍属中等水平。

分周数据看，各周解禁规模悬殊较大。市值最大的一周是4月份的第三周，约有1132.24亿元，限售股数量约74.56亿股。而市值最小的一周是第一周，数量约15.17亿股，市值约198.2亿元，仅为第三周的五分之一。其余两周解禁市值在500亿元至700亿元之间。

C、外资回流，科创板申报加速，

下周怎么办？

在刚刚结束的第一季度，A股交上了令人满意的答卷。

3月29日，上证指数以一根中阳线收盘，宣告A股一季度完美收官。2019年以来，A股市场涨势如虹，上证综指、深证成指及创业板指相继站上年线，深证成指更是大涨近37%“牛”冠全球。两市成交额呈现阶梯式递增，代表外资的北上资金持续净流入A股，两融资金持续加码，QFII可投资额度翻倍，科创板落地等利好不断，市场人气持续提升。

 周五的暴涨也给了A股投资者更大的信心，刚刚，招商证券发布了4月策略观点，继续看多市场。提出了“地利人和，乘胜加仓”的口号，但也有部分人士担心，大盘正面临双顶威胁，未来两周内市场将会给出中短期行情的方向性选择。

外资回流，科创板申报加速

前期持续流出，周五突然流入117亿，外资这周先卖后买的神操作令A股投资者叹为观止。

周一外资先卖，周二二内资卖，周三散户卖，周四外资抄底内资砸盘，周五外资继续大买内资跟风。再看本周A股的行情走势，外资这一波操作算得上精准犀利。

中信证券认为，今年以来持续流入A股的外资在3月以来出现反复，引发市场普遍关注。但短期波动不改长期趋势，考虑到全球主要权益基准指数的新纳入和纳入比例提升、以及海外投资者主动配置A股意愿提升，预计外资依然是A股长期增量资金的重要来源。预计A股监管机构未来会进一步提升外资持股比例上限。

另外，最近企业申报科创板的速度也是令人震惊。本周周三8家，周四2家，周五9家，加上上周首批9家，短短2周时间28家公司拿到“准考证”。这也将继续点燃下周资金做多券商的热情，特别是手上科创板项目较多的头部券商。

上周末，价值线研究院特别指出在大盘下跌之际，多关注券商股的托市作用。本周三周四盘面高位股下杀盘面一度恐慌之际，周五券商股的挺身而出封杀了大盘的下行空间。

券商板块一直是价值线研究院跟踪的中长线板块，周五券商版块再现大涨，市场认为，券商即将公布3月份的业绩，是外界做多券商股的巨大动力。券商2月的业绩已经非常亮眼，传券商3月份业绩可能会环比翻倍，对股价将是巨大刺激。数据显示，3月份，两市共成交18.6万亿，而2月份，两市成交额只有8.8万亿；2月28号，两融余额是8047亿，到了3月28号，增长到了9200亿，两融余额的增长，也将增加券商的利润。

券商观点：缺乏基本面支撑，但有上涨动力

招商证券在其最新研报指出：市场的主逻辑流动性宽裕在加强而不是削弱；居民资金入市提速；业绩公告落地，科创板渐行渐近，新产业趋势愈发明朗。4月行情结构将会更加均衡，不仅新兴产业和科创类主题，地产建筑等稳增长板块，金融周期板块，消费板块将会呈现此起彼伏的接续上涨。如月中出现回调则是加仓机会。

长城证券表示，3月8日以来，市场进入震荡调整阶段，到目前为止，市场调整已经较为充分，部分行业已经调整到位。当前位置上，仍然保持乐观，维持后续A股市场仍然可为的判断，市场在充分换手之后仍存在继续上涨的动力。

今年以来市场上涨的主要逻辑在于补涨需求、资本市场重新定位（股票质押风险化解、科创板推出、注册制推出）、国家对科技创新的扶持、减税政策超预期等，目前核心逻辑并未被破坏，A股估值全球来看仍存吸引力。中美贸易持续缓和，货币政策进一步放松的预期，增量资金加速进场，科创板在加速推进之中，减税及宽信用政策有望带来经济和企业盈利企稳，外资、银行理财、保障型基金等长线资金入市可期。

但长城证券同时指出：本轮行情缺乏基本面相关支撑，3-4月伴随经济和盈利数据的密集公布，市场可能会有所震荡波动，但在政策催化之下，风险偏好将会继续修复，市场震荡过后有望继续上行，相较之前的暴涨有望呈现稳步向上的格局。

国内方面，新增虽然近期A股处于震荡之中，但新发型的偏股基金销售几乎未受到影响，一季度至今，陆续有十余只偏股基金发行募集资金超10亿元。一季度新成立的偏股基金合计613.29亿元，比2018年四季度的382.92亿元增长了60.16%。考虑到股票仓位要求，约至少有350亿元资金可投入A股市场。

但也有部分市场人士在提示A股风险，知名私募人士谢荣兴指出：上周再度冲顶失利后，经过本周上半周的回跌，再度回到60月线以下，双顶结构趋于清晰，周五峰回路转再次冲过60月线开出百点大阳，收复周二中阴失地接近3100，正在努力阻断双顶威胁。最终的趋势是彻底摧毁双顶结构打开新的上升空间还是仍然在3129-3148阻力区止步不前从而构筑起更复杂的多重顶形态，未来两周会给出结论。

配置建议：科创+基建

在行业配置方面：招商证券指出：目前市场存在两条确定性方向主线：区域类主题：“一带一路”和上海、深圳本地主题，科创板主题：硬科技、创投类。投资者可适度配置。

长城证券也维持"科技创新+金融"和"基建、房地产链条"两条主线并行的判断。建议关注计算机（金融信息化、互联网医疗、人工智能等）、通信（5G相关）、电子（PCB、OLED、半导体）、电力设备（光伏、特高压）、国防军工等，部分板块和个股短期急涨之后可能有所休整，建议重点关注有一定补涨预期、一季度业绩改善的板块和个股。

另外，二季度基建和房地产相关链条值得关注。预计一季度经济下行压力较大，基建仍是托底经济的重要方向，4月份一带一路峰会有望成为重要催化。房地产持续因城施策，投资增速下滑幅度相对有限，板块估值仍处于历史底部区间。

长城证券表示：政策拐点及流动性改善下券商战略性配置机会逐渐清晰，3月以来券商板块有所调整，后续有望孕育新一轮机会。

一周全球市场概览

1、美股 

周五，美股道指上涨超200点，涨0.80%，标普涨0.67%，纳指涨0.678%，第一季度来看，标普500指数累计上涨13.07%，创1998年以来最好一季度表现，并创下2009年三季度以来最好季度表现；道指累涨11.15%，创2013年第一季度以来最佳单季表现；纳指累涨16.49%，创2012年第一季度以来最佳单季表现。

2、港股

周五，恒指涨0.96%，报29051.36点，站上29000点；国企指数涨0.75%，报11379.62点；红筹指数涨2.35%，报4679.15点。

沪港通资金流向方面，沪股通净流入70.77亿，港股通（沪）净流入22.5亿；深港通资金流向方面，深股通净流入46.67亿，港股通（深）净流入13.7亿。一季度，恒指涨12.40%。

AH溢价率最小前10名 

AH溢价率最大前10名

3、人民币

截至最新收盘，离岸人民币（香港）（USDCNH）报6.7185。

4、黄金

截至最新收盘，COMEX黄金1906期货本周跌1.65%，报1297美元/盎司。

5、原油

截至最新收盘，ICE布伦特原油1906期货本周涨1.20%，报67.55美元/桶。

（来源：价值线新媒体的财富号 2019-03-31 20:45） [点击查看原文]