今年年初，一场日元闪崩拉开汇市大戏的序幕。一个月之后，这场大戏有望迎来一个高潮。

还有一个月的时间，日本就要迎来一个新的时代。据新华社报道，日本天皇明仁即将退位，皇太子德仁5月1日继位。“平成”年号也将由新的年号替代，并在新天皇即位当天开始施行。在这个日本举国欢庆的日子里，交易者关注的外汇市场恐怕不会平静。

日本一休市 市场抖两抖

据悉，为了配合新皇即位与年号变更，日本政府宣布2019年5月1号新天皇即位日定为国定假日，日本传统的黄金周也将因此延长，形成从4月27日到5月6日整整10天的假期。

10天大长假？交易员听了就觉得害怕，今年元旦假期后的那场闪崩仍历历在目。当时，美元/日元短时间内一度闪崩400点，澳元、加元、英镑受到牵连，均出现跳水行情。

无独有偶，2月11日，日本东京证券交易所因建国日休市一天，在当天流动性极其低迷的开盘时段，瑞郎同样出现了类似的闪崩情节。瑞郎的多个货币对短时间内跳水逾百点，在短短10分钟之后恢复平静。

当日本交易市场在假期当中，流动性的缺失就会放大汇市的波动，发生闪崩的可能性将非常大。日本今年一共个9个长假，下一个考验汇市的时刻正是一个月之后的10天假期。这将是日本市场有史以来最长的休市时间，在全球范围内也是极其罕见。上一次出现这种情况要追溯到2001年的911事件之后，当时美国金融市场关闭了6天。

这10天的假期，除去周末之后，日本股市和债市将有六个工作日不能工作。此外，美联储和英国央行也会在这个假期期间举行利率决议，美国非农就业报告、GDP数据也在这个时候公布。一家大型日本银行的外汇交易员表示：

“10天的时间里，世界可能会发生翻天覆地的变化。”

过去5年无异常 可全世界都在为此做准备

日本黄金周究竟影响如何？金十统计了过去五年这一时期的日元波动率，但结果并非如预期所想。根据芝加哥期权交易所（CBOE)的数据，日元波动率在黄金周期间并没有出现太大异常，跟全年波动率均值相差不大。所以说，日元其实是安全的？

非也，投资者还是谨慎为妙。投行预计，日元将因更低的流动性、更高的波动性和算法交易带来的影响而重现今年1月3日的闪崩行情。野村证券外汇策略师后藤裕次郎（Yujiro Goto）警告称，考虑到日元交易量清淡，到时候存在“闪电崩盘”的风险。

分析师认为，看涨日元的投机客或许会利用这个长假推高日元。法国巴黎银行机构客户亚太区主管Kyoya Okazawa表示，在市场流动性较低时，可以更容易搅动市场。希望影响市场价格的参与者，像是对冲基金，预计将在这个假期行动。因此，最重要的是必须要为日元上涨风险做好准备。

为此，一些基金经理表示可能会在4月底之前把持仓调整为中性，以规避市场波动。后藤裕次郎表示，日本出口商和寿险公司可能会暂时增加对冲，以抵消风险。

三菱日联金融集团（MUFG）、三井住友金融集团（SMFG）、瑞穗金融集团等日本大型银行和保险商的外汇交易员也准备好假期期间在家或办公室工作。这些大型银行还计划在伦敦和纽约设立办事处，管理自己的市场头寸。

据NHK报道，大和证券集团计划于4月30日和5月2日为其日本客户提供在美国和欧洲上市的股票的交易。SMBC Nikko Securities Inc.正在考虑设立一个呼叫中心，来处理客户出售美股的交易。

假期过后还不能掉以轻心

分析预计，很多投资者会通过购买美元/日元和日股的期权，来对冲这种风险。乐天证券（Rakuten Securities Inc.）此前警告投资者，假期之后仍可能出现波动。Okazawa也表示，日本股市会在假期后更为波动。

“假设美元/日元在这10天假期中从100跌至90的水平，那么假期后日经指数应该在哪里呢？没人说得准。当没有人搞得清楚，就是市场崩盘的时候。

（来源：程府帝金的财富号 2019-03-31 13:19） [点击查看原文]