作者：格隆汇·夏以勋

一、2018年业绩概述

首长国际自2017年完成业务重组后，确立打造“首钢集团城市综合服务旗舰企业”的转型战略目标，明确了停车资产经营管理和以城市更新为导向的主营业务方向。首长国际通过发展基金业务，形成“基金 基地 产业”独特模式。

2018年也是业务转型的第一个完整年度，根据最新截至2018年12月31日止的业绩报告显示，经营业绩提升显著。

首长国际公布，截至2018年12月31日止全年，归母净利润约为3.53亿元，较上年同期增加516.4%；2018年的EBITDA为3.52亿港元，较2017年的2.23亿港元增长57.85%；每股盈利为1.75港仙，宣派末期息2.55港仙，去年同期没有派息；期内营业收入为16.76亿元，同比下降了56.1%，但毛利率从去年的0.2%上升到本年度的9.6%。这主要源于，首长国际调整了业务模式，收紧铁矿石贸易收入和铁矿石贸易量，并投入了新价值业务，即停车资产经营管理和以城市更新为导向的基金管理业务两大发展方向。

值得注意的是，首长国际宣派了合共7亿港元的末期股息，约为当年营收的41.76%，及归母净利润的198%。

二、价值业务与亮点

（1）停车场经营管理业务

截至2018年止，中国汽车保有量超过了2.4亿辆，停车场缺口已经超过了8000万量，保有量大于百万的城市已达到53个。

针对大量的停车场需求，首长国际已重点在一二线城市进行布局，着眼于高体量，高收益的大型综合体所带来的大量车位，目前已签约北京大兴国际机场、上海虹桥机场、贵阳龙洞堡机场、北京中日友好医院、北京站等行业并在北京、上海、重庆等地获取车位及长期经营权22128个。

另外，中国的城镇化水平相较于发达国家，仍有很大差异，因而中国目前处于城镇化进程的高位，并每年以近2%的水平速增，这意味着汽车超百万保有量的城市未来一定只增不减。除此之外，政府对停车行业逐渐放松监管，逐步缩小了定价范围，全面开放了社会资本全额投资新建停车设施收费。总之，由种种迹象可判断出，中国停车场行业未来欣欣向荣。

（2）基金管理业务

截至2018年末，首长国际管理基金资金规模已达300亿元，专注于以停车为主的基础设施投资和智慧城市、医疗健康、体育文化和园区开发。首长国际基金业务最大程度的撬动社会杠杆，提高资金使用效率，并获取优质资源。

具体主要类型为三类：1、股权投资基金：公司采通过股权投资助力停车及衍生产业布局的基金；2、区域协同基金：通过与当地政府共同出资设立产业基金基金；3、园区基金：专注投资园区的基金。

根据基金 基地 产业”独特模式，基金业务所得盈利对其他业务也会带来联动效应，基金募集得资金将助力停车场项目及产业园项目的快速落地。

（3）股东结构调整，拓展新的战略股东

2018年9月19日首长国际以每股0.25港元向欧力士亚洲、新创建集团及首钢基金配售约49.04亿股；而2019年3月19日首长国际再发公告，拟向厚朴、彤程及经纬溢价配发约33.84亿股新股。预计配售完成后，公司的股权结构如下图所示：

（图片来源：公司公告）

配售事项完成后，首钢集团及其附属公司包括京西控股，占经扩大后股本的46.06%，处于实际控股地位。值得注意的是，厚朴、新创建、欧力士亚洲、经纬和彤程等新引入的重要股东，分别占配售完成后的股份比例约为9.90%、9.76%、5.48%、2.00%和0.44%。

这些新的战略投资者都是在市场上有一定影响力的投资机构及上市公司，它们的加入，有助于进一步优化公司的股东结构，提升运营效率为首长国际带来新的盈利空间。

综合上述，停车场管理业务的稳定持续性增长为首长国际带来了大量的现金流。流动资产的丰满，也使得首长具备了较强的债务偿还能力。根据财务公告来看集团的整体贷款下降，因而财务成本也大幅下降。那么，多余的现金流一方面用于回馈股东，另一方面用于资产证券化，就是用于基金管理业务。根据以上分析描述，作为业务收入中坚力量，停车场管理业务规模会不断扩大，继而投资人将不断受益，基金管理业务也会不断扩大，实现整体业务的可持续上升。

三、业绩会的Q&A部分

Q1：公司今年及未来4年的分红计划比较慷慨，是基于什么考虑？

答：首长国际对基础业务发展和资金回流有充足的信心，首长自2010年以后再没分过红，未来我们将致力于回馈股东，让投资人能伴随公司一起成长。

Q2：关于停车场资产管理业务，将来有没考虑过楼宇停车场智能化趋势，公司会有什么动作？

答：作为上市公司，集团有独有得国有背景，强大的投融资能力的优势。关于信息化，我们也一直在做出努力。主要方式有两个，第一是依靠强大的研发中心，目标是做到停车场完全的无人值守；第二是跨界合作 ，我们和互联网企业如滴滴、瓜子都有务实的合作。

至于是否能把线上线下打通，目前很难基于软件简单解决所有停车场的问题。未来如果有对我们的业务有高价值的平台或新领域出现，我们不排斥投资或者合作。

Q3：未来会不会再继续引进投资人。如果有的话，考虑的因素有哪些？

答：集团在未来对引入投资人这块会更加的谨慎，主要会考虑投资人是否在国内外有较大的影响力，能否做到品牌资源的嫁接。另外还会考虑投资人能否长期发展，共享收益而不是短期资金投资。我们不排斥持续性引入投资人，但我们将核心关注投资人能否给我们带来每股收益的持续上升。

（来源：格隆汇的财富号 2019-03-29 10:51） [点击查看原文]