杭州大数据公司每日互动（300766.SZ）今日正式在创业板挂牌上市。其发行价为13.08元，募资4.5亿，今日开盘触达44%涨幅限制至18.84元，市值达到75.4亿，市盈率30倍。

每日互动的核心产品是“个推”及以此建立起来的大数据平台，其实际控制人为现年38岁的方毅，背后拥有国内上市公司罕见的豪华股东阵营：新浪、百度、唯品会、赛富等。方毅的夫人则为浙大同学张洁，张洁是浙大系知名天使投资人，人称“花姐”，两人在杭州创投圈颇有知名度。

每日互动成立于2010年底，“个推”则是国内主要的APP消息推送系统之一，除个推为核心的技术服务外，每日互动还提供营销服务和大数据服务。其主要客户包括新浪、百度、今日头条、滴滴、唯品会等，前五大客户最近三年分别贡献了48%、50%、41%的收入。

每日互动招股书显示，2014年这家公司的营收只有1600多万，2015年收入即达到7700万，并开始盈利。最近三年，其营收从2016年的1.77亿增长到2018年的5.4亿，利润从3400万增长到2.7亿。

个推为核心的技术服务及大数据产品最近两年已成为每日互动最主要的收入利润来源。2016年，广告为主的营销服务收入还是主要收入来源，占比达到63%，其次为占比32%的技术服务；2017年个推发力，技术服务收入占比达到六成，营销服务下降到三成；2018年技术服务收入占比62%，大数据服务的营收则从2016年的728万猛增至2018年的9768万，占比达到18%。营销服务收入规模这三年的收入均为略超过1亿，但地位逐年下降。

豪华股东

每日互动的创始人、实际控制人为方毅。其毕业于浙江大学，2005年开始创业，先后推出过手机通讯录备份充电器“备备”、通讯聊天软件“个信”（被百度收购）、推送技术服务的“个推”等互联网产品。

目前，方毅直接持有每日互动12.06%的股份，为其第一大股东，其一致行动人沈欣、员工持股平台“我了个推”分别持股 5.24%和5.34%，合计持股22.64%。

每日互动的主要股东中有多家知名互联网公司：新浪控制的禾裕创投持有每日互动10.3%的股份，为其第二大股东；百度旗下的鼎鹿中原持股9.81%为其第三大股东；唯品会持有每日互动2.21%的股份。公开资料显示，百度与新浪于2013年参与了每日互动的A轮、B轮、C轮融资，唯品会于2015年成为每日互动的战略投资者。

上述股东不仅出钱还出力，新浪、百度、唯品会与每日互动的关联交易甚重。招股书显示，2018年百度为每日互动贡献12.31%的收入，为其第一大客户，新浪贡献11.89%收入，为其第二大客户，唯品会的收入占比为4.51%，为其第五大客户。招股书显示，关联交易贡献的收入最近三年分别占32.75%、34.72%、24.2%。

每日互动的股东阵营非常豪华，除上述的新浪、百度、唯品会外，还包括鸿傲投资、赛富、凯峰投资、三花控股等，投资机构及自然人合计近40个。

但也导致每日互动的股权结构存在两个隐患：一是创始人方毅持股比例偏低，与二、三大股东相差不大，导致未来公司控制权存在不稳定性。二是股权高度分散，小股东太多，未来减持压力巨大。

“黑天鹅”会出现吗

值得注意的是，每日互动从事的推送和大数据业务涉及个人信息安全，且数据量巨大，是国内最主要的大数据独角兽之一。招股书显示，截至 2018 年 12 月，个推日均活跃 SDK 数 6.7 亿，日均活跃设备数 3.9 亿。

大数据领域侵犯个人信息隐私的问题突出，其中典型乱象是行业公司获取终端数据后，与用户身份关联，存在形成完整的用户个人信息数据库，并进而高价销售这些个人数据给互联网金融等客户。随着近年来监管日益加强，对此乱象打击加强，大数据公司因非法数据收集及利用而被调查的不在少数。这也是大数据公司最容易出“黑天鹅”的所在。

每日互动在招股书中存在不当使用互联网用户信息的风险，但其宣称：“在用户授权后，公司需对终端设备的部分与服务内容相关的数据信息进行记录与分析。在使用这些信息时，公司不会谋求设备信息与用户身份的关联。”

此外，每日互动的业绩成长性也受到关注。随着监管层面对个人信息被滥用的重视，大数据行业监管政策日趋收紧，这是否会对每日互动的业务产生重大影响值得观察。每日互动在招股书中将政策监管风险列为风险要素的第一条，称“若未来政策变化，监管趋严，公司存在为适应监管环境导致成本增加，甚至因未符合监管要求而受到处罚的风险。”

此外，招股书中称，受宏观经济和互联网行业收缩影响，其2019年第一季度净利同比预计将下降10%左右。

（来源：大摩财经的财富号 2019-03-25 14:51） [点击查看原文]