2019年大家都在畅想A股的牛市行情，都在预测牛市行情。

现在，有个行业，牛市行情就实实在在摆在你的眼前，它就是工程机械行业。

2018年工程机械龙头股的业绩实现了大幅增长，这是继2016年、2017年持续两年超高利润增速后的第三年高速增长。

2019年1月25日晚间，三一重工（600031）发布的业绩预告显示，预计2018年度实现归母净利润59亿元到63.2亿元，同比增加182%到202%。

2019年1月27日晚间，徐工机械（000425）发布的业绩预告显示，预计2018年度实现归母净利润19.5亿元到21.5亿元，同比增长91%-111%。

恒立液压（601100）预计2018年归属于上市公司股东的净利润为同比增长114.69%至130.40%。

中联重科(000157)预计2018年度归属于上市公司股东的净利润同比增长46.40%到61.42%。

柳工（000528）发布的业绩预告显示，2018年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长159.36%。

华东重机（002685）预计2018年归属于上市公司股东的净利润盈利比上年同期增长131.18%至146.34%。

山河智能（002097）预计2018年归属于上市公司股东的净利润变动幅度185.00%至235.00%。

业绩预报显示，工程机械龙头企业2018年净利润均大幅增加，集体迎来“大丰收”。

有投资者会说，它们业绩大幅增加定是2017年业绩很差，真的是这样吗？

我们来看看上边这些机械龙头股2017年的业绩增速情况。

三一重工（600031）

2016年净利润为2亿，2017年净利润为20.9亿，2018年前三季度净利润为48.8亿；

徐工机械（000425）

2016年净利润为2亿，2017年净利润为10亿，2018年前三季度净利润为15亿；

柳工（000528）

2016年净利润为4926万，2017年净利润为3.2亿，2018年前三季度净利润为7.2亿；

恒立液压（601100）

2016年净利润为7035万，2017年净利润为3.8亿，2018年前三季度净利润为7.2亿；

从上我们清晰看到机械龙头股的业绩真正爆发在2017年就开始了，最典型的就是三一重工，2016年净利润才2亿，2017年净利润已经飙升到20.9亿了，翻了10倍，你以为这是尽头了，结果2018年前三季度净利润就已经达到了48.8亿，预计2018年全年净利润会是60亿左右，也就是2018年在2017年的高速增长背景下，又翻了3倍。

为何这两年工程机械龙头业绩增速会如此强劲？

工程机械的下游涵盖了基础设施建设、房地产开发、采矿采石、农村建设、制造业投资等各个领域，其总需求取决于社会的总工程量，以及持续提升的机械化水平。下游主要领域包括基建、房地产。

房地产链条：从2016年至今，房地产投资保持在5~12%的增速区间，不似以往周期那样动辄波动 20~30%。2019 年 1-2 月，房地产开发投资 1.21 万亿元，同比增长11.6%，商品房销售额 1.28 万亿元，同比增长 2.8%。整体显示，销售温和回落、投资保持较好增速的状况。房地产投资运行在低增速、低波动下，可持续性更强，对上下游产业健康发展是最为有利的环境。

基建投资：这三年整个基础建设投资就是几十万亿，2018年底以来，政策强调稳投资，其中，公路、铁路等旨在补短板的项目，土方工程量较大、机械化施工要求高。2019 年 1-2 月，基础设施建设投资同比增长 4.3%，较 2018 年全年提高 0.5 个百分点，其中，公路、铁路投资增速回升较为明显。

其次我们还要看到以下几点：

1、更新需求

挖掘机、装载机等主流机械产品的使用年限为10年左右，上一轮工程机械销售高峰(2008年-2011年)售出的机械将在未来3年内陆续进入更新淘汰期，仅上一周期售出并迎来淘汰期的挖掘机就多达50余万台。

因环保政策趋严，2018年8月生态环境部发布《非道路移动机械污染防治技术政策》，要求柴油动力的非道路移动机械在2020年达到国四排放水平。现行的工程机械国三排放标准是自2016年4月1日开始强制实施的，工程机械销售自2016年开始反弹就有环保政策驱动的因素，而自2020年起实施国四排放标准，将带来更大规模的工程机械更新换代需求。

2、市场份额的持续提升

随着市场成熟度提高，传统机械领域的优秀企业通过产品质量、销售渠道、售后服务等形成正向循环的份额提升。机械行业特别是主机装配厂的产能具有较大弹性，因此份额提升趋势并没有受到需求波动的影响，形成企业的向上斜率。以挖掘机市场为例，三一重工的市场份额从2011年的10.6%，提升至2018年的23.1%。

我们看下三一重工挖掘机这些年的销售和市场份额变化

如果我们观察细分产品的市场份额变化，在高附加值、高技术要求的领域，优秀企业提升市场份额的可持续性更强，显示其竞争壁垒的差异。例如，在30吨以上的大型挖掘机为例，三一重工、卡特彼勒、日本小松三家企业占据接近60%的市场份额，其市场集中度要高于其他吨位的产品。

2、 全球经营水平不断提高

2017年，三一重工的海外业务收入达到116亿元，其中，不包含德国大象在内的营收在60亿左右，毛利率为25.5%，未来利润率的提升，与规模扩张、渠道管理、产品结构等具有紧密关系。在中国以外的市场，三一重工已经建立了欧洲、北美、印度、拉美等四个具有一定生产能力的基地，其中，印度基地的研发、制造、销售、服务等功能比较完备。

3、受益于“一带一路”战略布局的迅速实施

“一带一路”战略布局的迅速实施，产能外迁正在逐渐成为行业的“新常态”，由中国企业承建的大型项目采用中国工程机械产品的概率较高。一带一路途径64个国家，其中大部分为发展中国家，这些国家一方面面临经济疲弱，基建落后的局面，一方面又人口众多，具备人口红利的优势。而随着“一带一路”的推进发展，将会带动周边沿线发展中国家的快速发展，从而带动我国工程机械出口。

所以，在国内房地产平稳发展，国内基建投资如火如荼，再加上更新需求、环保需求、龙头企业凭借自身优势不断提高国内已经全球市场份额、“一带一路”战略布局等促进下，从2016年开始，机械行业里的龙头企业开始了新一轮的业绩喷发！

2018年已成为了过去，进入2019年的工程机械还会飞速前行吗？

春节假期刚过，各省掀起开工潮。2月12日，江苏全省41个重大交通项目集中开工。江苏省交通运输厅厅长陆永泉表示，今年将确保完成综合交通建设投资1370亿元；2月13日，深圳市推进粤港澳大湾区建设重大项目集中开工，新开工项目共计31个，总投资达749亿元。据不完全统计，全国有24个省份公布了2019年交通投资计划，累计投资总额超过2万亿元。

两会提出2019年预计完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，再开工一批重大水利工程，加快川藏铁路规划建设，加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度。

2019 年 1-2 月，工程机械协会数据显示，我国挖掘机销量为 3.05

万台，同比增长 39.9%，其中，内销 2.74 万台，同比增长 42.2%。

2 月份国内市场小挖和中挖的销量（主要受惠于基建和市政项目）分别同比增长 93％和 71％，高于大挖的 37％同比增幅（大挖同时用于采矿。）  我们认为，在下游投资需求保持适当增长的情况下，更新需求不断释放，保有量小幅膨胀，是工程机械销量增长较快的主要原因。

展望2019年，我们认为基建在两个方向具有修复的潜力，一是中央和省级配套资金占主导的基建项目，典型的如旨在完成补短板的铁路建设、区域规划相关的高速公路、具有扶贫资金支持的农村建设；二是人口持续流入，财政有支撑的城市基建项目。

当然，我们还不能忽略今年政府工作报告提出的2万亿元全年减税降费规模被称为“史上规模最大的减税降费”，力度超出了不少人预期。众多行业将因此迎来重大利好，工程机械行业也受惠其中。

说完了行业，我们来看看工程机械板块里的股票投资机会。

下边都是机械行业的龙头公司，我们一一来翻阅下。

有点可以确定，哪就是2019年这些优质龙头股的净利润肯定是增长的，所以，我们就先用2018年的业绩来算算这些股票的估值。

600031（三一重工）挖掘机械、混凝土机械龙头；

2016年净利润为2亿，2017年净利润为20.9亿，2018年预报净利润为60亿。3年净利润增加30倍，就这发展速度，绝对可说是优质机械公司的代表。

公司在美国、印度等全球70多个国家建立生产及研发基地、仓库网点和服务中心，为全力冲击海外市场蓄力。

公司资产质量稳健，经营性现金流表现强劲。根据公司18年3季报，公司资产负债率55.1%，其中有息负债（短期借款+长期借款+应付债券-现金及其价物）为9亿元，同比下降85亿元。公司18年1-9月经营性现金流净额为87亿元，为历史最高，自由现金流70亿元，自由现金流占市值比超过10%。公司强劲的资产负债表及现金流表现将有利于公司利润的释放。

2018年公司净利润60亿，每股收益基本为0.8元，现在股价为12.38元，估值15倍，这个估值不高，重点这是根据2018年业绩算的估值，2019年净利润肯定不只60亿。

徐工机械（000425）全球绝对的汽车起重机龙头；

2016年净利润为2亿，2017年净利润为10亿，2018年预计净利润为20亿；

徐工机械2016年的净利润和三一重工都是2亿，但后边就跟不上三一重工的脚步了，2018年三一净利润是60亿，直接秒杀徐工机械的20亿。

当然，决定这种差异来自很多方面的影响。

徐工机械有个想象点：

挖掘机注入和集团混合所有制改革箭在弦上。徐工的挖掘机业务目前还在徐工有限，市占率11.5%，国内排第三位。除了挖掘机，还有矿机、混凝土机械和底盘业务等盈利资产，未来也有望注入上市公司。上市公司过去承诺过待挖掘机业务盈利注入上市公司，进程还要取决于徐工有限的混合所有制改革。徐工有限已被纳入江苏省第一批混合所有制改革试点企业名单，预计未来将有一系列的动作：引入战略投资者、管理层股权激励、优质资产注入上市公司。

我们看下徐工现在的估值，2018年徐工净利润预计在20亿，现在股价为4.27元，估值为16倍，和三一重工差不多。

我觉得它和三一重工各有特点，三一重工稳定，赚钱能力强，企业经营非常强大。但是三一2018年净利润很高，要再想翻倍很有难度，倒徐工翻倍的这个可能性还是有的，毕竟还有突发想象空间。在同等估值下，谁后期净利润增速越快，想象点越多，确实对股价刺激会大。

恒立液压（601100）挖掘机液压油缸龙头；

目前公司的挖掘机液压油缸（恒立的主要产品）在国内占约40％市场份额。一线挖掘机主机厂的油缸基本都是它的客户，包括三一重工和徐工科技。恒力不仅市场份额大，由于它的液压油缸产品性能和质量高，因此其定价得以高于竞争对手。

恒立液压当前排产饱满，液压件供不应求。据我们了解，恒立液压当前液压油缸连续24 小时全周7 天无休生产，排产已经到4 月份，表明挖掘机下游需求持续强劲。

2016年公司净利润为7035万，2017年净利润为3.8亿，预计2018年净利润为8.5亿。它的业绩增速和徐工差不多，徐工3年净利润增加10倍，它增加了12倍。不过它股本比三一和徐工都要小，它股本是8.8亿，三一和徐工都是78亿。

我们看下它估值，2018年预计净利润是8.5亿，现在股价是33元，估值34倍。

柳工（000528）多元化工程机械

公司什么机械都做，主要做轮式装载机、挖掘机、压路机，当然什么品种都不是第一。

公司2016年净利润为4926万，2017年净利润为3.2亿，2018年前三季度净利润为8亿。公司现在股价为7.7元，估值为12倍。

山河智能（002097）桩工机械龙头

此公司业务比较多元化，除了主要产品桩工机械旋压机及液压静力压桩机外，也做挖掘机，其次还有个航空业务，做飞机租赁、航空快运、无人机等。

公司2016年净利润为6692万，2017年净利润为1.6亿，预计2018年归属于上市公司股东的净利润为5亿。公司现在股价为6.93元，估值为15倍。

其实工程机械股很多，但我们选择出的这几只是在业绩、市场、估值方面最强劲的代表。后期我们会对这些企业单独的做出一份深度研究报告，大家多多关注。

总结：

如果说A股有牛市和熊市，那工程机械行业也同理，2016年前工程机械行业是熊市，一片低迷；2016年下半年机械行业从谷底爬升，2017年业绩爆发，2018年继续上涨，这就是牛市。

现在工程机械的利润增速正处于牛市行情中，这波行情能走多远，要在后期的经济变化中才能观测出来。但在股票操作中，我觉得可顺势而为做多，享受整个工程机械超强利润增速带来的丰盛果实，后期我们也会持续关注这个行业的变化。

（来源：刘峰解牛的财富号 2019-03-20 14:09） [点击查看原文]