世界知名的传奇基金经理彼得林奇把股票分为六种，分别为快速增长型、稳定增长型、困境反转型、隐蔽资产型、周期型和缓慢增长型，其中困境反转型股票由于不被人关注且估值调整充分而经常出现高回报的投资机会。港股上市运动品牌361度由于近两年业绩增速放缓、业务扩张势头减弱，而被市场给予远低于同行的超低估值。随着公司有针对性的实施品牌重塑等战略调整，公司业务未来有望重回正常增长轨道，股价反转前景值得期待。

　　361度（1361.HK）是中国知名的体育运动品牌，在国内运动用品行业排名前列。公司定位清晰，主要面向大众市场提供高质量、高性价的运动产品，但也使其对宏观经济的敏感度比对手更高。受宏观经济增速放缓和贸易摩擦加剧的影响，去年我国社会消费品零售总额增速降至个位数，中低收入的工薪阶层消费支出受到较大影响， 361度全年业绩增速不及预期。根据公司近日发布的公告，2018年，361度营业收入约51.87亿元，同比增长0.6%，股东应占溢利同比降低33.51%至3.04亿元。

　　虽然整体业绩不尽如人意，但集团部分业务仍取得了良好的成绩。集团童装业务保持快速增长的势头，去年录得营收约8.16亿元，同比增长了14.7%，占总收入的比重提升至15.7%，儿童服装产品平均批发价格也同比上升了12.8%。此外，集团也充分抓住了电子商务带来的发展机会，电子商务业务全年营收约7.39亿元，同比大幅增加85.3%，占整体营收比重提升至14.3%，电商平台具有受众广泛、投资低、可向线下导流等多种优点，整个行业仍处于成长期，预计未来几年集团电商业务仍可保持高速增长。

　　针对品牌受众偏低端、溢价能力不高的缺点，集团积极采取品牌重塑战略，一方面推动现有主要品牌升级重塑，往高端方向发展。集团计划在今年上市十周年之际，加大对外宣传新的品牌内涵，提升361度在消费者眼中的品牌形象，为后续推出价格更高的新研发产品打好基础。另一方面，集团将重塑ONY WAY 高端定位，把握国内冰雪消费市场崛起的契机，将ONY WAY打造为中国第一冰雪运动品牌。ONY WAY是一个来自北欧的高端冰雪运动产品品牌，在中国有35间自营店及12间加盟店，361度拥有ONY WAY在中国的商标使用权，随着国内中产阶层对冰雪运动的兴趣日渐浓厚，高端冰雪运动产品在我国存在较大的市场拓展空间，361度对ONY WAY的运营也有助于提升集团的整体品牌形象。从集团去年业绩可以看出，集团主要的问题在品牌定位较低导致盈利能力较弱，故品牌重塑有望为集团业绩增长注入新的活力，利润恢复增长可期。

　　从二级市场来看，361度股价自2017年9月以来持续下跌，目前股价处于历史最低水平，公司市盈率约8.85倍，而竞争对手安踏体育、特步国际、李宁的市盈率分别为28.66倍、13.79倍、40.16倍，均远高于361度，可见在公司暂时增速放缓的背景下，市场对其有过分低估之嫌。但从另外一个角度来看，若公司恢复正常增速，不仅利润将大幅增长，而且估值也存在大幅修正的空间，股价反转的潜力巨大。

（来源：香港智远的财富号 2019-03-18 18:20） [点击查看原文]