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马永生一句“中石化销售公司（600028-CN，00386-HK）混改工作基本完成，下一步将择机进行IPO”又将中石化销售公司推上风口浪尖。

事实上，销售公司历时5年混改，早就酝酿赴港上市，中石化高层这么一句，也让业界解读为2019年上市确凿无疑。

5年混改筹谋H股上市，保守融资60亿美元

中石化销售公司是中国石化下属控股子公司，主营成品油销售业务，辅以便利店销售业务，经营业绩良好，利润丰厚。

2014年2月，中石化启动油品销售业务板块重组引资，5年混改完成后，中石化持股70.42%，25家投资者合计持股29.58%。

混改期间，中石化油品销售业务板块引入25家投资者，以1050.44亿元认购29.58%股份，包括嘉实资本、人寿保险、华夏投资等。彼时销售公司以2014年业绩为基准，整体估值3551亿元，PE估值14倍计价。

历时5年混改，在腾讯、复兴等加入后，销售公司股东更加多元，新股东加入也对销售公司管理和业务起到提振作用，尤其是像腾讯这样新经济企业，必将给销售公司带来业务模式变化。

混改完毕后，中石化销售公司上市呼声日渐高涨，而据彭博2019年1月报道，中石化已经拿到销售公司赴港股上市批文，计划2019年实现H股上市，募资50-60亿美元。

此前则有媒体报道，销售公司最初计划筹资100亿美元，虽然融资额仍存变数，但上市在即已是不争事实，中石化副总经理马永生表示，中石化销售公司现在正在积极筹备上市，时间节点要得到国家有关部门批复，另外还要考虑资本市场窗口期。

日均利润2.77亿，销售公司是利润奶牛

业界从来不怀疑中石化赚钱的能力。

中石化2018年业绩快报显示，去年中石化营收达28816亿元，同比增长22.09%，利润1003亿元，同比增长15.88%。一年折合下来，中石化平均每天利润约2.77亿人民币。

这近3万亿的营收有多少来自中石化销售公司？虽然具体数据仍未出来，不过我们可以从中石化公布的2018生产经营业绩一窥究竟。

2018年，中石化炼油和销售板块继续实现较好业绩，境内成品油总经销量1.8亿吨，同比增长1.40%。

对比2017年，中石化境内成品油销量1.78亿吨，销售公司营业收入12215.30亿元来看，可以推算2018年销售公司营收肯定大于这个数字。

保守起见，财华社暂以13000亿营收来推算占比中石化2018年营收，销售公司营收规模约占中石化半壁江山，约为45%。

翻看2018年中报数据，中石化销售公司销售汽油、柴油、煤油等产品共计收入达6683亿元，占比中石化总收入约51%。

中石化销售公司主营业务为油品业务与非油品业务，油品业务主要包括成品油、车用天然气和燃料油石油产品储运及销售，是主要收入来源。

非油品业务主要是便利店、电商易捷网及汽车服务，便利店依附加油站设立，客户多为内部员工及部分加油站客户。

一直以来，中石化销售公司盈利稳定，在2013年至2017年5年间，净利润稳定在220-280亿区间，油品业务发展良好。

在非油业务领域，截至2018年三季度末，中石化便利店数量为26981家，同比增长4.68%。2018年上半年，非油业务收入163亿元，同比增加22亿元，利润达17亿元，同比增加4亿元。

中石化万亿营收，为何推现金奶牛上市？

中石化销售公司在境内成品油销售领域和中国石油并列双寡头垄断，全国30643座加油站每日源源不断为其输送巨额现金流。2014至2017年，销售公司经营性现金流均值449亿元，现金流良好。

具有垄断性竞争优势的中石化销售公司为何着急上市？

财华社认为，首先上市有利于提升企业价值。中国石化业务遍及整个石油产业链，尤其是中上游勘探、炼油化工业务更容易受市场风险波动，将营收相对稳定的销售公司推上市，不仅有利于销售公司从资本市场获得高估值，还能提升中石化整体价值。

其次，销售公司上市有利于非油业务发展。在油气销售增速放缓的大背景下，非油业务或是“三桶油”未来竞速的新赛道，如果能借由上市，补充多元化的股东阵营，比如腾讯、新奥能源此类的互联网巨头和新能源产业巨头，销售公司非油业务得到这些巨头的加持，发展将会比较顺利。

最后，销售公司上市后也符合股东利益。上市带来的财富效应不仅可以让原有大股东升值，还可以实现国有资产的保值增值。

作者：李莹

编辑：李雨谦

（来源：财华社的财富号 2019-03-14 17:10） [点击查看原文]