A股市场连日以来向好的行情让不少人惊呼“牛市已来”，上证指数突破3000点的振奋仍停留在盘面。放眼到港股市场这边，也有一只股票让人摸不着头脑——港大零售(01255.HK)，从今年1月2日算起，截止昨日收盘，已经累计上涨近300%，涨幅如此之高，着实令人咂舌。

行情来源：富途证券

昨日港大零售发布公告称，公司的股份价格及成交量近期有所上升。经合理查询后，董事会确认，除预期公司2018年度的业绩改善外，概不知悉任何原因导致该等股价及成交量波动，或任何必须公布以避免公司证券出现虚假市场的资料，又或须根据证券及期货条例第XIVA部须予披露的任何内幕消息。

今日早盘，港大零售再次冲高一度涨超20%，午后回落，截至下午14：30，上涨7.42%，报9.99港元，成交额1728.35万港元，最新总市值为21.379亿港元。

行情来源：富途证券

2018年度业绩大幅改善

港大零售的历史可以追溯到1974年，当时还是港大百货，在香港本地市场批发及零售商品。1996年开设首间“鞋文化”连锁店，之后开始专注于从事鞋类产品的买卖，包括知名品牌Clarks，于2013年7月在港交所主板上市，据说曾经是李嘉诚表弟庄氏家族旗下资产。

来源：公司财报

目前公司主要有零售和批发两个业务分部。其中，零售分部主要从事百货公司自营专柜及自营零售店内的销售业务；批发分部主要从事面对批发客户的销售业务。公司的业务涵盖香港、澳门及台湾地区，并以S. Culture 、Shoe Mart 及SCOOPS 等为商号进行零售。公司还通过其子公司从事鞋类产品的市场营销及广告业务。

据公司2018年半年报，报告期内公司实现营收1.77亿港元（下同），同比下降27.45%；公司拥有人应占亏损 41.8万，同比收窄98%；每股亏损0.002，不派息。按业务划分来看，零售分部营收1.56亿，占总营收88.17%；批发分部营收0.21亿，占11.83%。按地区划分来看，香港地区营收仍占最大份额，为1.61亿，台湾和澳门分别为0.1亿和0.06亿。

来源：同花顺

当时，公司解释业绩改善的原因中就包括香港及澳门零售业务调整以及台湾投资规模缩小。数据显示，截至2018年6月30日，公司在香港拥有51间零售点，与2017年底相比减少6间；在澳门有2间，台湾的所有零售点均已被关闭。而在中国内地市场的情况，则是由于业务表现欠佳，仅维持在海南省免税商店推销品牌旗下的产品。

2018年11月底，公司拟以3150万港元出售康明大厦物业，为改善集团的流动资金及整体财务状况。

据公司最新公告显示，2018年度集团预期将录得溢利净额。与此同时，2018年度的公司拥有人应占亏损同比大幅减少超过85%，主要由于集团进一步结束经营表现欠佳的零售销售点及整顿集团零售销售点组合的策略奏效，零售业务录得的亏损减少和出售物业的收益，以及来自2018年度新收购金融服务业务的正面溢利贡献所致。

其实，之所以这一次业绩大幅改善，是因为前面走过了太多起起伏伏的道路。港大零售在上市之初，过得还算是星光熠熠的，不仅吸引到了前文提及的李嘉诚的亲信，还招来了利福国际（01212.HK）的刘銮鸿入股当基础投资者。然而上市之后的发展，似乎并不那么顺意。

首先来看股价方面，上市没几个月港大零售就从招股价的2.13港元下跌至最低1.087港元。其次，业绩方面也每况愈下，公司纯利愈来愈少，从上市当年公司除税前溢利为0.2亿，之后逐年减少，2014年为0.1亿，2015年开始甚至是变为了负数。

连年亏损后，港大零售开始寻求帮助。2016年12月，公司宣布控股权潜在易手。2017年6月，商赢集团杨军持有的商赢环球（600146.SH）以现金总代价4.67亿港元，收购港大零售1.168亿股股份，并占已发行股本约58.41%，成为港大零售的控股股东。

国内鞋行业业绩普遍下滑

港大零售的经历或许只是国内鞋市场，或者放大来说，是国内零售业的一个缩影。数据显示，2018 年 7 月百家/50 家服装类零售企业增速疲软。其中，全国百家大型零售企业服装类零售额同比减少 4.3%（增速同比减少 9.6pct），全国 50 家重点大型零售企业服装类零售额同比减少 3.8%（增速同比减少 10.6pct）。  

以国内零售为主的莱尔斯丹（00738.HK）为例，其创立于1977年，上世纪90年代开始进军中国市场，主要在中国内地、中国香港及中国澳门从事设计、研发、生产以及零售男女装鞋履、手袋及配饰等产品。旗下拥有包括CNE、Ie saunda MEN以及PITTI DONA子品牌。

截至2月底第四财季，莱尔斯丹自营零售业务销售同比下跌29.9%，同店销售下跌17.4%；电商业务销售按年跌4.1%。

业绩持续下滑的同时，莱尔斯丹的店铺数量也在减少。莱尔斯丹的公告显示，截至2019年2月28日，莱尔斯丹在中国内地、香港及澳门共设有526家零售店铺，同比减少161家。其中，包括位于中国内地、香港及澳门的464家自营店铺，以及位于中国内地的62家特许经营店铺。

此外，另一鞋业品牌达芙妮（00210.HK）也遭遇到壁垒，其在2015-2018年间共计关闭了3785家实体店面，4年间共计亏损27.58亿港元，市值也从巅峰时期的195亿元下降到如今的不到5亿元。2018年第四季度，达芙妮净关闭了282个销售点，包括270家直营店及12家加盟店。2018年全年净关闭941个销售点。 

结语

眼下显而易见的是，国内鞋行业消费不景气，鞋品牌层出不穷，同质化竞争愈发加大，营商环境不佳的同时，电商平台持续发展抢占了传统零售业份额市场份额，实体店的客源逐渐被冲销，导致许多上市公司业绩持续下滑。

而如今，随着促销费、制造业等行业的增值税率将进一步下调至13%等措施相继出台，市场情绪有所好转，但不容忽视的是，行业消费疲软的事实仍然存在。对于港大零售来说，日前虽然发布了预计2018年业绩改善的公告，但在行业竞争加剧和电商日益冲击的面前，仍不可轻易懈怠。

（来源：Yoki的财富号 2019-03-14 10:03） [点击查看原文]