大家好，我是$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$的基金经理何盼盼！

寒意渐添，冬意渐浓。随着2024年的投资逐渐落下帷幕，2025年的画卷也徐徐展开！回顾过去的2024年，利率债基在纷繁复杂的市场中，由于出色的风险控制以及低利率环境下不错的市场表现，也收获了越来越多的投资者关注。2025年伊始之际，也让我们一起来回顾下2024年，同时也共同展望下2025年的利率债投资吧！

2024年，国内利率债市场整体呈现震荡走强的态势。在经济预期相对走弱、货币政策宽松等核心驱动因素的影响下，利率债收益率显著下行。上半年投资人持续对货币政策宽松预期定价，带动收益率快速下行。三季度以来，央行大幅降准降息操作，继续带动收益率的陡峭化下行。10年期国债收益率从年初的2.50%至2.60%区间下行至1.70%以下，而短债收益率受资金面影响下行幅度更为显著，1年期国债从年初的2.10%至2.15%区间下行至0.90%左右。（数据来源：wind）

供给方面，2024年利率债供给整体增加，其中，国债贡献较多，节奏上偏后置，国债和地方政府债均在三季度有明显放量；政金债发行节奏平稳，发行量少于2023年，可能源于在中央政府加杠杆背景下，政策性银行的“类财政”属性有所弱化。

整体来看，2024年债市在“慢牛”和“快熊”中切换，“慢牛”源于基本面持续偏弱、货币政策支持性导向不变以及资金面稳中偏松，利率债供不应求而呈现“资产荒”特征。债市的“快熊”主要由三个因素助推，一是政府债供给预期，二是央行对于长债风险提示，三是财政政策预期。

我们的达诚添利利率债基成立于8月下旬，彼时长债在央行的关注下处于持续调整的阶段，我们的投资策略在8-9月整体保持中性久期并及时调整杠杆进行防守以应对市场波动。同时我们密切关注央行操作，比如9月央行净买入国债，为市场提供长期流动性，市场对中短期限国债的购入需求大幅提升，我们同期也增加对中短久期的持仓。在10月中下旬市场情绪逐渐稳定，资金面转松，我们及时拉长组合久期，添利产品在超长端快速下行中也获得不错的投资回报。另外，除底仓配置部分，我们也积极参与中长久期利率品种的波段交易。

对于2025年债市，我们预期整体降准降息幅度大概率不会弱于今年，在超强的“做多流动性”下，债市的牛市基础不会轻易改变，至少在上半年较难改变。因此明年的债市整体形势可能是“趋势还在，效应递减”。效应递减在于：一是政策预期管理仍在，央行利率管控仍存，长期弱复苏基调下，短期内脉冲式复苏仍在，对利率回调有支撑；二是明年在债市波动加大情形下，阶段性理财赎回压力更明显；三是政策利率下降幅度和无风险利率下降幅度相关性存在边际效应递减。

总体来说，尽管明年债市走熊风险可控，但市场波动和政策不确定性仍需警惕。我们会继续密切关注收益率区间、政策动向和经济基本面的变化，灵活调整交易和配置策略，同时加强风险管理。

让我们一起以更加积极的心态面对投资中的挫折，以更加明智的决策迎接投资中的机遇，以更加坚定的信心开启投资的新篇章。我期待和您一起在投资的道路上走得更远、更稳。

$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$

$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$

$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$

$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$

$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$

$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$

$达诚添利利率债A(OTCFUND|021462)$

$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$

$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$

#中国资产猛涨A股却高开低走，如何解读？#

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。如需购买相关基金产品，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金产品。购买前，请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。【达诚添利利率债】属于【中低】风险等级【R2】，适合经客户风险承受等级测评后结果为【C2】及以上的投资者。