2024 年已近尾声，这一年的资本市场可谓波澜壮阔，各类资产表现精彩纷呈。

今天，我们尝试用几个关键词，来概括总结一下各大类资产今年的表现，如果您有更好的概括想法，也欢迎评论区给我们留言！

先来汇总一下各类资产今年的总体表现情况，整体收益格局是 “股票 >商品>债券”，而且比较可喜的是，海内外的股票权益类资产都有不俗的表现。

其中A股市场，别看上证只有14.29%的涨幅，但细分板块看银行、保险、券商、半导体等行业指数，都有超过30%的涨幅。

而中证全债指数别看只涨了8.68%，比起股票投资过程中所承受的波动要小了很多；同时，今年也算是债券的大牛市，尤其是在银行理财、存款利率下行的背景下，越来越多人把它作为账户中的资产配置压舱石。

图：今年以来大类资产收益热力图（单位：%）

数据来源：wind 截至2024.12.27 指数过往收益不预示未来表现，投资有风险，选择需谨慎

01  A股：飞跃地平线

为什么用这个关键词来概括A股的2024 年呢？

过去，大家都吐槽A股始终在3000点上下盘踞，这次一鼓作气突破了它，小编也希望我们从此可以和3000点告别。

2024的 A 股市场就像坐过山车，先是一路俯冲，然后9.24之后强势逆袭。

政策敏感仍是当前A股市场的一个重要特征，在2月底和9月底一系列政策利好推动了市场反转，A股市场也迎来了一波快速上升的暴力反弹行情。

有人常说“A股虐我千百遍，我待A股如初恋”，为什么会有这种感受呢？小广猜想，正是A股的弹性和爆发力确实极具魅力。

如果要对过去一年A股的投资操作有什么建议总结的话，那就是尽量不要倒在黎明前。

展望2025年，“适度宽松的货币政策”一改过去14年坚持的稳健货币政策总基调，上一次提出还是在全球金融危机之后的2009年，因此明年的行情也给了投资者很大的想象空间。

此外，当前A股的日均成交量连续保持在1万亿以上，算是一个比较活跃的市场。

同时，随着增量政策的持续发力有望推动后续基本面的边际好转，咱们大A未来可期！！

股票类资产的波动本身比较大，你也可以通过定投的方式分散买入点，市场短期回调多了呢，就加大定投力度多买一点。$广发中证A500ETF联接A(OTCFUND|022424)$$广发中证A500ETF联接C(OTCFUND|022425)$$广发中证A500ETF联接Y(OTCFUND|022971)$$中证A500ETF龙头(SH563800)$$广发创业板ETF发起式联接C(OTCFUND|003766)$

02  港股：力挽狂澜

今年的港股很多时候是带着A股走的，有时内资信心不足，港股力挽狂澜率先发力，常常让A股走出了日内反转行情。

同时，港股本轮行情的启动时间更早，在9月19日，就用一根3%的大涨，吹响了进攻的号角。

然后在短短12个交易日理，涨幅超52%，很多人账户中的恒生科技指数基金是不是感觉是“一瞬间”回本盈利的？

在2024年年内，港股恒生科技指数甚至一度走出冠绝全球主要市场指数，涨幅第1的表现。

港股市场其实是一个既受“全球流动性”因素影响，也受“国内经济预期”影响的证券市场。因此，9月18日夜里美联储本轮首次降息的靴子落地，港股次日就出现了大涨，然后又在9月底国内的政策大力刺激下，续上了这波行情的时间。

展望未来，港股市场的魅力也在于其估值洼地，虽然今年涨了不少，但当前恒生科技指数20.84倍的市盈率TTM均低于历史中枢水平，处在近10年的10.87%的估值分位，从中长期的视角看仍具备较高的配置价值。

不过呢，港股的波动也是比较大的，对它感兴趣的小伙伴们也切记要坚持长期投资、分批或定投的投资理念。$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$$广发恒生消费ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|020744)$

03  美股：Ai驱动

2024年，人工智能（AI）技术的发展和应用成为推动美股市场上涨的关键因素之一。

特别是在科技股领域，以“七巨头”为代表的科技巨头继续成为市场的中流砥柱，成为推动纳指持续攀升的主要动力，而同期美股道琼斯工业指数的涨幅仅14.07%。

但是，美股的估值也确实不便宜了，纳指100的估值38.30倍，处于历史近10年96.74%的估值分位，标普500的估值28.86倍，也处于历史近10年88.68%的估值分位。

而作为久经沙场的巴菲特老爷子，在2024年里陆续减持了美股，现金储备创历史新高。

带有美股永远涨的惯性思维，或许并不可取，只不过“估值高”并没能在2024年制约美股的上涨，不少等待回调再买的专业投资人也被无情打脸了。

展望明年，特朗普政策组合充满了矛盾，叠加美国经济本轮特征和历史差异较大，基于财政约束、贸易战等因素，美国经济韧性的基础面临波折。

2025年海外的不确定性显著上升，经济的尾部风险上升，结合历史经验显示估值高位是负面的冲击影响要更大。

虽然在基准情形下美股仍有望获得正收益，但经风险调整之后的收益可能会显著下降。

目前很多海外指数基金都限大额购买了，大家也可以考虑关注一些额度较大的海外主动管理基金，在不确定性显著上升的2025年，说不定能创造超额收益的机会。$广发全球精选股票(QDII)人民币C(OTCFUND|021277)$$广发全球精选股票(QDII)人民币A(OTCFUND|270023)$$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)A(OTCFUND|270042)$

04  债券：资产荒

今年以来，国内利率中枢持续下行，债基的表现也气势如虹。

不少人想趁回调上车，或者通过波段来提升债基投资的收益，效果都不太理想。以中证全债指数为例，年内涨幅8.68%，年内的最大回撤跌幅仅-1.05%，这个风险收益的性价比实在太高了，同时可以想象今年企图在债市做波段是多么徒劳无功，债市调整的时间和空间也太小了一点。

债券市场主要受偏弱基本面、流动性宽松、“资产荒”延续等多重因素影响，资产荒主要体现在优质低风险资产的日渐稀缺，银行、保险等机构以及个人投资者疯狂涌向长久期国债品种，资金追捧下进一步推升了债市行情。

展望明年，考虑年底降息降准预期仍然没有落地，预计2025年仍有30-40bp的政策利率下调空间，对应10年期利率下限在1.5-1.6%之间。

相比2024年，虽然仍处在收益率下行、货币政策宽松的大趋势中，但债市收益预期下降同时波动率可能大幅上升，因此在2025年也要适当降低债基收益预期，也可以考虑配置一定权益的固收+产品替换之前长久期的纯债资产。

而随着货币基金和银行理财的收益预期进一步下降，如果不满足于货基的收益水平，也可以考虑通过中短期债基来提升资金投资效率。$广发双债添利债券E(OTCFUND|009267)$$广发中债7-10年国开债指数E(OTCFUND|011062)$

05  黄金：屡创新高

黄金可是在2023年创出历史新高的背景下，在2024年内又续涨了27.26%；今年COMEX黄金曾突破2800的价格，一度涨超35%，黄金也曾成为全年表现最好的资产。

或许是金价涨太高了，连黄金最坚实的簇拥团体中国大妈，在2024年也放慢了购金的步伐。从一些黄金首饰上市企业的财报不难看出，今年国内黄金饰品的消量、营业收入都有不同程度的下降。

但是，从更宏观的国际视野来看，在地缘冲突、美国降息周期、全球央行购金等因素的影响，还是继续推升了黄金价格。

人们常说的“乱世买黄金”，黄金作为避险资产的独特地位也愈发凸显。

今年无论是巴以冲突加剧，还是俄乌冲突的持续，全球的不安定局势不断加剧，使得避险需求猛增，黄金再次成为了投资者的避风港。

除此以外，全球去美元化的趋势仍在加速，各国央行纷纷增加黄金储备，以对冲美元和美债的潜在风险。这种全球性的黄金需求增长，也为金价提供了强力支撑。

展望明年，后续重点关注全球地缘局势变化对黄金定价中枢的影响。投资者从资产配置的角度出发，也可以考虑逢低布局，构建自己更完整的资产配置体系。$广发上海金ETF联接A(OTCFUND|008986)$$广发上海金ETF联接C(OTCFUND|008987)$#2025年来了，A股能否开门红？#

风险提示：本材料中的信息或表述意见仅供参考，不构成承诺、要约、要约邀请，也不构成对任何人的投资建议。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金经理管理的其他产品业绩并不构成对本基金业绩的保证，基金有风险，投资需谨慎。