回顾2024年消费板块，整体可以说是不如人意。在申万一级行业分类中，涨幅排名倒数第一的是医药生物，而倒数第二和第三分别是农林牧渔和食品饮料，这两大行业都与消费有关，食品饮料是消费指数的最大权重。

展望2025年，消费市场有望回暖。一方面，特朗普上台后，大概率会对中国提高关税，使得中国出口承压。拉动经济的三辆马车中，中国已经很难再靠投资来拉动经济，而贸易又与美国存在摩擦，因此未来更要拉动内需来促进经济增长。

另一方面，中央经济工作会议将扩大内需视为战略之举，提振消费是重中之重。会议还提出新的消费供给，创新多元化消费场景，积极推进首发经济、冰雪经济、银发经济等举措。大家都期待2025年消费会迎来拐点。

消费有望成为未来主线之一

每一轮国家重大政策都会对股市造成很大影响，甚至影响市场主线走向。东兴证券发布研报回顾过去几轮强市下，国家重大政策如何影响市场走势。

回顾历史，A股自2000年以来，从牛熊周期来看，可以分成两个大周期和两个小周期。每一轮中期多头趋势产生都依赖于经济大背景导致的政策催化，叠加主导产业发展方向。

第一轮大周期是在2006年，政策背景是股权分置改革和汇改政策。在这一轮行情下，涨幅排名前五的行业分别是有色金属、非银金融、房地产、钢铁、煤炭等。

第一轮小周期是2008年的四万亿宽松政策，涨幅排名前五的行业分别是煤炭、有色金属、房地产、钢铁、国防军工。可以看出，2006年和2008年行情主要拉动周期性行业，房地产和基建都表现领先。

第二轮大周期是在2015年，主要体现是“互联网+”的科技周期，涨幅排名前五的行业分别是计算机、国防军工、传媒、轻工制造、交通运输。

第二轮小周期是2019年-2020年行情，主要是体现的是消费升级和高端制造的产业升级周期，市场主线包括食品饮料、国防军工、医药生物、美容护理、电子。白酒在这一轮行情中尤其突出。

最近的政府重要会议，都提到大力提振消费，全方位扩大内需。中央政治局会议还提出更积极的财政政策和更宽松的货币政策。增发超长期特别国债、提高政府赤字率，将有效支持政策提出更多刺激消费的政策。

哪些消费类ETF值得关注？

消费所涉及的行业是非常广，人们的衣食住行无不涵盖其中。与消费有关的ETF产品分别有汽车、家电、食品饮料、零售业等。在消费指数中，食品饮料是权重最大的行业，尤其是白酒，在权重股中有时会占据半壁江山。

第一类是汽车ETF，其中进一步分类为汽车整车和汽车零部件。今年来，政策支持汽车以旧换新，所以汽车整车的表现较好。截至12月23日，中证全指汽车指数收益率为32.61%。跟踪这一指数的ETF是广发中证全指汽车ETF（159512），但是规模较小。

汽车零部件的表现要差一些，中证汽车零部件主题指数涨幅为3.06%。汽车零部件的表现不如汽车整车，可能是零部件产业链的内卷比较严重。今年多家基金公司都推出相关ETF，但普遍规模不大，流动性需要注意。

第二类是家电ETF，跟踪的指数分别有中证全指家用电器指数、国证龙头家电指数。今年来，许多地方政府都推出“家电补贴”，所以家电指数的表现都比较好，收益率都超过20%，中证全指家用电器指数收益率超过25%。

有一类指数也值得关注，中证全指可选消费指数把汽车和家电都涵盖在内，今年来收益率接近20%。跟踪该指数的ETF有华夏中证全指可选消费ETF（562580）、华夏中证全指可选消费ETF（562580）。

既然说到消费，就必须提到食品饮料。规模比较大的ETF有汇添富中证主要消费ETF（159928）、天弘中证食品饮料ETF（159736）、酒ETF（512690）、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（515170）。

这些ETF的侧重点有所不同，但食品饮料都是占比最高的行业。今年来，这些ETF表现都一般，原因是被白酒拖累。酒ETF（512690）涨幅为-10.67%，是所有消费类ETF中收益率最低的。

中证消费50指数也值得关注，这只指数主要涵盖家电和食品饮料，今年来收益率为5.59%。跟踪该指数的ETF有富国中证消费50ETF（515650）、易方达中证消费50ETF（159798）、国联安消费50ETF（159670）。

2024年，“以旧换新”政策对汽车和家电等耐用品的消费起到明显的拉动作用，所以相关ETF表现更好。预计2025年，补贴规模有望扩容，更多消费品纳入“以旧换新”阵容，有望拉动整个消费板块。

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