一、市场情况

上周央行公开市场有5385亿元逆回购到期，同期进行了16783亿元逆回购操作，实现净投放11398亿元。上周资金面前紧后松，受周初税期走账等因素影响，周初隔夜利率在2.3%左右融出，临近周五隔夜回归宽松态势。临近年末，鉴于市场仍存较为积极的降准预期，年内及跨年资金有望进一步维持宽松态势。

现券方面，上周各关键期限利率债均呈现下行态势，1年期国债收益率强势下探1%关口，10年期、30年期国债均破新低，10年期国债下破1.70%关口、30年期国债下破1.95%关口，曲线走陡。尽管上周央行于周中约谈交易激进的金融机构，带动止盈盘抛售，拉动长端利率快速上行，但市场仍以做多情绪为主。信用债方面，上周信用债相比利率较为冷清，整体呈现震荡走势，信用利差整体走阔。

二、上周重点事件关注

12月16日，中国11月社零同比3.0%,中国11月规上工业增加值同比5.4%,美国12月制造业PMI48.3,美国12月服务业PMI 58.5。

12月17日，国务院国资委发布了九条关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理的意见。明确市值管理目标，要求将市值管理纳入考核，强化正向激励，打造一流上市企业。

12月18日，据市场消息称，对于12月以来在债券大牛行情中表现较为激进的机构，央行今日上午进行了集中约谈，被约谈机构包括部分银行、券商、保险资管、理财子公司、基金、信托等等。据悉，央行提示市场机构要重视利率风险，提高投研能力，债券要稳健投资。央行强调要依法合规交易，对问题机构是零容忍。

12月19日，美联储降息25BP,下调联邦基金利率目标区间至4.25%-4.50%,鲍威尔发布鹰派发言，暗示或将放缓降息步伐，市场进一步削减明年对美联储降息幅度的预测。

12月19日，美国经济分析局上调第三季度GDP增长至3.1%,高于预期，核心PCE价格指数略升至2.2%,消费者支出增长3.7%,出口增长9.6%,多项数据表明美国经济依然强劲。同日，日本央行以8:1投票维持0.25%利率不变，田村直树提议加息遭否决，央行预测通胀将接近目标。决议后，美元兑日元汇率微涨至155。

三、后市观点

展望后市，在政策未完全落地之前，预计利率债将维持低位震荡，由于目前利率债绝对收益率较低，预期反应较为充分，警惕任何对债市的利空短期内或会放大波动。

本周重点事件：十四届全国人大常委会第十三次会议12月21日至25日在京举行；日本11月失业率；中国11月规模以上工业企业利润年率。

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