大家好，周五晚上美股低开高走，海外明年降息或放缓这个利空点基本告一段落。A股方面也没什么大消息，值得拿出来说的2025年将实施严格的退市新规，按照新规，据不完全统计，或有800家上市公司，因财务退市、财务下滑、分红ST、价格、市值、净资产不足、审计、问询、立案等问题，面临ST或者退市风险，约占全市场上市公司的15%。

不过对场外基金影响有限，机构抱团20%的价值票，游资在65%中间地带打游击，和15%风险票偶有交集但总体泾渭分明，场外需要观察的是宏观利好能不能超预期，关系机构抱团的价值板块；还有就是游资接力能不能继续，关系高标板块。

过去一个月行情走得很混乱，第二轮行情调整不够充分，就多次因传言开启第三轮行情，但是每次传言要不被证伪、要不被操盘的拿来出货，导致第三轮行情一直上不去空耗多方力量，下去调整资金又不甘心，就在这尬着。这种混乱行情谁也拿不准，所以黑白这一个月采取中庸策略，跟随行情调整高中低标持仓的比例，同时反复做减法防御和做多回补，做到调整时避开要害、上涨时不落行情，黑白11月、12月的收益至今都是盈利的，因为近期不少投资者疑惑怎么黑白昨日刚做减法，今日又回补，反反复复，这里我做个解释。

言归正传，A股还有没有第三轮行情？黑白的判断是有，但是12月能不能开启拿不准，要看下一次增量预告能不能超预期，如果能一切好说，不然就要推迟，原因刚才也说过，过去一个月第二轮调整不充分就被多个传言强开第三轮行情且失败，多方力量空耗太多，得等利好重新吸引场外增量入场。

来盘板块。

芯片

周五芯片连续第三日反弹有量，超短重归新高的可能性，这次芯片炒作的逻辑点主要是字节的Soc、算力细分，不过周五中芯突然拉升，黑白能找到的消息是海外或对我们7nm芯片有进一步利空，利好自主可控。圈内的看法有分歧，一方认为中芯拉升是对科创的收尾，就像中石油涨停上证行情结束一样，接下来危矣；还有一种说法是寒武纪打开半导体的估值高度，中芯要打开半导体的市值高度，具体哪种说法正确，等下周验证了。

北证50

北证周四我们分析过补掉缺口后、放量深V反转很漂亮，但是黑白担心技术陷阱，现在也是一样，除非接下来宏观利好在超预期，场外增量入场促使第三轮行情开启，不然北证超短黑白还是看顶格风险大于顶格收益。周五芯片带量科创这样涨，北证没跟甚至午后率先跳水，几乎明示一些风险了。大家都喜欢聊牛市，不喜欢看风险，黑白原本可以一句话带过北证，等下个低谷准备做多时再分析，但黑白近期看到很多留言都闭眼做北证，所以黑白做坏人再多嘴几句。

港市

恒科第二轮行情没跟，当前安全边际和空间是相对高的，不过受海外制约，要等下次宏观利好超预期、大盘开启第三轮行情才能高强度上涨。

证券（金融科技）

证券是牛市旗手，分歧、局部行情不利于它发挥，要等宏观利好超预期、第三轮行情真正开启才会带头上涨。

医疗

短线还是炒热点的风格，没有高低切，那么医疗还需要等待。

消费（白酒）

白酒黑白没有持仓、继续观察，等下个支撑点再看。

美股

美股超短还是看蹲一下，蹲完后黑白再重新做多下次新高。

<持仓>

下周开始黑白会陆续减少重复基金数量，所以本周就先不整理持仓。

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