府库第907期基金投顾观察原创内容

最近咱们聊了很多多元资产配置的话题，这周的时候我就被反问了一个问题，“你多元配置是为了什么，肯定不能为了多元而多元”。这个问题问到我了，我想了想，核心的目标，其实是在经历了从2022年以来，持续比较长的低迷时间、下跌幅度比较大的市场状态，希望未来尽量避免这样比较被动的情况发生，确实这几年持有体验不太好，同时账户尽量减少亏损幅度。

最终的目标其实是降低投资的波动率，而多元资产配置是这个问题的解法之一。

持有低相关性资产，这个也是多元资产配置的底层逻辑，在不同资产相关性比较低的情况下，是可以有效降低整个组合的波动。

降低权益类持仓占比，这个是另外一个隐含条件，即使做一个A股与美股的配置组合，但两类权益类资产在短期震荡，尤其是共振的时候，必定回撤也小不了，把权益类仓位降低一些也是必须要做的处理。

多元组合，把各类资产放在一起，不容易去判断到底组合的收益是如何构成的。大家比较担心的事情，就是当前美股、黄金、国内债券行情都比较极致，如果遇到行情波动，对我们的投资组合会有什么影响。

在交银投顾的一份材料中，使用的方法我觉得特别好，就是按照当前配置比例，如果各类资产出现不同的风险，甚至共振的情况下，资产变化会是什么样的。这样一下子对于未来一段时间的收益特征有了很明确的预期，看看自己是否能承担这样的压力，去做投资决策就更有谱了。

在最开始基金组合与投顾组合的时期，光看着一个组合中买到的基金，其实判断不出来到底决策思路是什么样的，或者所持有的资产到底是什么特征，这些都看不清楚。不过随着咱们做了对投顾组合的穿透分析，知道了组合当前持仓是什么，行业分布是什么情况，整个投资组合中各类资产的持有比例如何，甚至通过历史过往的调仓，咱们也能看到投顾组合在历史运作上，产生了哪一些改变。

这些分析让咱们把一个完全黑盒的东西逐步看清楚，明年希望咱们继续把这个事情再做一遍，把不同资产对多元投顾组合的影响，一起弄明白。

01 估值分析

随着本周的调整，全市场估值有所下降，尤其是在小微盘股票大幅下跌的情况下，估值从前一阵在比较高的状态回落了一些，但当前估值依旧不便宜。目前行情的整体趋势也在一个区间内进行震荡，短期来看不容易打破这个局面，暂时不需要有太多的动作，安心等后面行情走出来再进行判断就好。

02 市场强度指标

市场强度指标在前面触发超涨，甚至极度超涨的信号后，逐步有一些回落，当前指标不高，行情处在正常状态中，同样反映的是当下震荡的局面。

好快呀，一年又过去了，还有7个交易日，今年咱们的观察表就会定版封存2024年的最终业绩了。从结果看今年是不错的，大部分投顾组合也处于盈利状态，指数有很不错的涨幅。但整个过程并不平静，年内两轮的下跌都让组合承受了很大的压力，9月底的上涨又过于剧烈，年内的涨幅在短短几天之内完成，决策时间很短，更多的是依靠前期的布局。

明年的行情注定有不少挑战，美股、黄金在今年持续创出历史新高的情况下，是否能够继续高歌猛进，国内债券走出的大牛市还有多少空间，国内是否环境转好，借着复苏股市有一个好的表现。

在当下可以提出很多很多的问题，但都没有答案，咱们共同去面对这不确定性的未来。

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