年末债市的跨年行情已进入到加速阶段，近期10年期国债收益率连续下破1.9%、1.8%重要数字关口，建议投资者继续保持持仓定力，顺势而为。

近期债市持续上涨，主要源于三方面因素：

一是，政治局会议通稿出炉，会议文件指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。其中适度宽松的货币政策表述历史上仅有2009、2010年海外经济危机时有过，本次宏观政策基调的修改预期意在为央行实施更大力度的降准、降息创造适宜的政策环境，以应对2025年国内经济下行压力和海外关税制裁冲击。

二是，基本面数据仍对债市有支撑。通胀数据仍显疲弱，需求扩张+供给收缩政策组合拳有待推动。金融数据在化债的阶段性扰动下表现不及预期，结构上也依然呈现社融需求主要受到政府政策拉动，而内生改善动能仍不足的特征。

三是，市场对人民币汇率约束央行货币政策的担忧有所下降，支持债市走强。

往后看，在央行宽货币政策已明显预热，而财政政策力度依然需等待明年两会才能最终决定，经济能否持续修复在关税预期下尚待观察的年末时点，债市面临的基本面风险相对有限，在年底配置行情的加持下，债市近期整体处于顺风行情之中。

我们将根据市场变化，灵活调整产品仓位和久期，严格甄别信用风险，在波动中寻找进攻机会，力争为投资者提供更好的投资体验。

$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$

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