这几天，有一只债基挺火的~

德邦锐裕利率债，

之前都没啥人关注，但突然好几个人留言问怎么买。

咋回事呢？

和基金表现好有关。

白线是这只基金的净值走势，紫线是30年国债ETF。

之前两者关系不大，但11月中旬后突然跟上了。我统计了数据，11月18日到12月16日，“德邦锐裕利率债”涨了7.37%，“30年国债ETF”涨了6.61%，这只基金还跑赢了30年国债ETF。

再看红圈圈出来的地方，

12月17日后，30年国债ETF连续回调，跌了1%左右，但这只基金不涨不跌，精准逃顶，也难怪关注的人突然多了起来。

不过遗憾的是，7月24日后基金就对个人投资者关门了，赚到钱的都是之前的老客户，还有机构客户。

01

为什么前后表现差异这么大呢？

一般来说，债基提高收益有三个方法：1）加杠杆；2）信用下沉；3）拉久期。

这是一只利率债基，信用下沉可能就排除了，加杠杆的空间也有限，再加上走势和“30年国债ETF”接近，那不用多猜，就是拉久期了，应该买了不少30年期国债。

三季度末，基金的仓位主要在5年期国开债和国债上，很可能是在11月中旬前后猛的切到了30年期国债上。

至于为啥这么做，

我们看下持有人结构，

份额主要掌握在机构手里，散户占比可以忽略不计。

而且机构份额也相当集中，规模最大的2个机构账户合计拿了83.53%的份额。

再加上基金在规模还不大（3个亿）的时候就对个人投资者闭门谢客了。

种种迹象显示，这大概率是一只机构定制基金，可能是某些机构想买30年期国债，拿这只基金做通道。

对比基金经理管的其他基金，也能发现“机构定制”的迹象。只有这只基金做到了精准逃顶，其他基金则要正常得多，市场里面还是有高手的...

02

然后回答文章开头的问题，

对于突然崛起的高收益债基，要不要追？

以“十年期国债ETF”为标杆，每轮债券牛市中都有基金跑赢，我们看看那些跑赢基金之后的表现。

（1）2023.10.31-2024.3.6

这是这次债牛的第一波行情，十年期国债ETF涨了3.41%。

期间，一共有61只纯债基金跑赢了“十年期国债ETF”，平均涨幅4.12%。

这是61只基金在之后几波行情中的表现，

初期表现还可以，在3月7日到3月12日的下跌中，仅跌了0.22%，又跑赢0.31个百分点。

但之后就一次比一次差了，在4月30日到8月7日的债牛中涨了2.28%，跑输“十年期国债ETF”0.71个百分点。在10月31日到12月16日的债牛中又跑输1.07个百分点。

（2）2024.5.17-8.7

这是第二波债牛行情，十年期国债ETF涨了2.51%。

期间，有37只债基跑赢了十年期国债ETF，平均涨了3.15%。

也看下这37只债基在之后的表现。

8月9日到12日的回调中表现还可以，跑赢“十年期国债ETF”0.2个百分点。

再往后，不管涨还是跌，就持续跑输了。9月2日到25日的上涨中跑输0.23%，10月31日到12月16日的上涨中跑输0.68%。

也是越来越差。

（3）2024.10.31-12.6

这是第三波债牛行情，十年期国债ETF涨了3.53%。

剔除一些不每天公布净值的基金，一共有28只债基跑赢了十年期国债ETF，平均上涨4.46%。

看下这28只债基在前后几轮行情中的表现，

不出所料，前后几轮都跑输了。

总的来说，

花无百日红，人无千日好。从平均收益的角度看过去，当下表现好的债基，可能接下来还不错，但再往下就不一定占优了，均值回归的规律很明显。

那有没有几轮上涨行情中都跑赢的债基呢？

也有，主要是下面这几只，但看绿色阴影部分标出来的，下跌的过程中它们又通常会跑输，高收益主要是通过拉长久期带来的。

股票精准择时难，债基精准择时也难，平常心吧~

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@天天精华君

$德邦锐裕利率债债券A(OTCFUND|010309)$$招商产业债券C(OTCFUND|001868)$$工银四季LOF(SZ164808)$