$方正阀门(SZ920082)$ $星图测控(SZ874016)$ $宏海科技(SZ831075)$ 

12月19日，北交所有希望近期推进发行的四家过会企业中，宏海科技率先完成了会后“作业”，看“作业”能不能合格了。方正阀门也正式公告了发行结果，很多待解谜团基本能解开了。而星图测控一片平静的背后，似乎预示着发行申购没有什么曲折？下面，就对方正阀门的申购配售数据进行一些分析，为星图测控的发行申购先打个“前站”。

大家看完贴，请顺手点击下方的投票链接为我投上一票吧。多谢。

一、方正阀门申购配售数据

（一）申购与获配总体情况

网上申购总户数473578户，申购资金总额3761.28亿元，配售比例0.0295%，最终获配户数101977户，按比例获配一手“正股”需申购118.92万元（338800股），有据可考的网友分享信息显示，获得一手“碎股”的最低申购量为427000股（149.877万元）。未获得配售的总户数为371601户，占总户数比例78.47%。

（二）申购配售数据的简要分析

1.关于申购户数，由于按比例获配一手门槛比前几只大幅降低，中高资金分户加上一两百万元间申购账户回归，申购账户比林泰新材增加29257户，比科隆新材增加了33082户，118.92万元以上账户接近10.2万户，而万源通时125万元以上只有8万户左右，可以大致推测，此次125万元以上申购账户已比万源通申购时增加接近2万户；未获配的户数即118.92万元以下账户数和林泰新材、科隆新材255万元左右以下户数只少1万户左右，比万源通申购时125万元以下账户增加接近1万户。所以，总体判断，近期120万元以下申购账户数量总体稳定，变动幅度1万户左右，对应资金大约在几十亿元。

2.关于申购资金，3761.28亿元，略低于预期（申购前预期3800亿元），应该是100多万元至200来万元申购账户及100万元左右博“碎股”资金增加不及预期。

3.关于获配“碎股”的资金门槛，这又是一次较大的“翻车”，虽然正股按预期的120万元的倍数全部安全上岸，没有翻车的，但分户博1+1的大批“翻车”了（用足资金只能申购一户还没拿到2手的那不算翻车，本来就是实力不够），主要原因，一是从具体数据看，正股门槛比碎股门槛高出约30万元，而获配正股的户数101977户，说明这次碎股数量少于10万手，估计只有9.3万多手，只占网上发行量的29%多一点点，按以往情况，大盘股低门槛本应碎股也多的，这次出现意外，的第二个原因应该是申购账户资金结构有较大变化，由于正股资金门槛不及预期，475.6万元以上分走4手正股户数小幅增加1000户左右，而采取2+1和3+1策略的户数比以往大幅增加，其中达到356.7万元分走3手正股的户数比预测增加50%左右，达到237.8万元分走2手正股的申购账户数量比预测也增加接近50%，以上三个资金区间段直接多分走3.3万手以上正股，而博1+1的申购账户数量比预测数量少了1.6万户左右。二是由于申购资金总额 预测方面虽然有制造焦虑者鼓吹4000亿、4300亿甚至更更多，但稍加理性分析就可预判很难达到科隆新材的申购资金量，所以大家在采取2+1以上策略的情况下，申购资金配置精准者更多了，加上陪跑资金也少于预期小几十个亿，导致大家贡献的碎股数量少于了预期。三是在预期策略可能趋同的情况下纷纷往上加厚“安全垫”力求自保，在前面两方面因素共同作用下，最终碎股门槛被推高，从而发生内卷式翻车。

（三）关于申购账户资金结构的推测

根据37611亿元的申购资金及以往有关资金区间申购账户平均资金等数据，反复模拟推测，对这次申购账户资金结构做了一个粗略推测，如下表。

申购前的预测如下表，有兴趣的可以对比一下差异。

方正阀门这次申购，看似发行量大门槛低，但博弈依然激烈而复杂，采用2+1以上策略者增多，也许与发行价极低、多获配还是少获配一手对中大户而言并不是十分迫切，间接地把博1+1者中一批申购者给撞翻车了。

从分段账户数据看，238万元以上账户达到6万户左右，与科隆新材申购时255万元左右的户数基本一致，两种可能：一是255万元以上账户分户没有预期的多，二是新增了一批240万元以上的账户，抵销了分户的影响。120万元以上账户数量比预测少4000多户，相当于250多万元向上有2000户左右没有分户，尚在合理范围内。119万元以下账户比预测少4万多户，说明已处于稳定阶段。这些分析对下一步申购的启发意义在于，分户博1+1需要慎之又慎，资金量大者直接2+1以上申购，发行量小的最好采取3+1以上策略。

二、星图测控申购前瞻

方正阀门申购阀门已关闭，接下来星图测控就成了能够发行申购的独苗，其获得注册批文已将近一周时间了，理论上存在启动发行的条件了，在此，对申购简单前瞻一下。

根据招股说明书，星图测控发行前股本8250万股，超额配售前拟发行2750万股，拟募集资金19050.9万元。据此计算，每股发行价约6.92元，发行市盈率14.98倍，单账户申购上限不超过904万元。公司现有7家股东，均为有关联关系的非社会公众股，超额配售前发行量刚好为发行后总股本的25%。因此，星图测控发行方案应该不会有什么幺蛾子了，正常应该会很快发行。这样的话，12月24日（周二）发行申购的可能性是比较大的。12月24日能否申购，就看12月20日晚间能否出发行公告。

首先看申购资金总额。

从近期申购情况看，200万元左右特别是250万元以上申购账户一直是申购的主力军，其申购账户无论分还是合，对申购资金总量影响不大。影响较大的主要是三个方面，一是单账户申购上限的高低，影响账户少的大资金发挥；二是获配门槛的高低，门槛高会使部分低于预计门槛特别是远离获配门槛的理性申购资金退出，比如科隆新材时240万元以下特别是200万元以下申购账户会有一定的减少，而方正阀门时又新增了一些100多万元以上的申购账户；三是近期仍有一些新的中大户申购者在逐步入场。

具体到个股上，近期科隆新材、方正阀门两家的发行申购配售数据对研判星图测控的申购资金量有较大参考意义。其中，科隆新材单账户申购为997万元，申购户数44.05万户，申购资金总额3886亿元，平均每户申购资金88.22万元，获配户数60345户，最低获配门槛254.8万元（正股与碎股孰低）；参与申购的账户，818万元至997万元间账户约8400-8700户，545万䨌 至818万元间账户约7800-8400户。而方正阀门单账户申购上限为555万元，仅比科隆新材获配2+1的门槛545万元多出10万元，算是基本相当。再看，再往前一点的胜业电气，594万元以上申购户数在1.5万户略多，396万元至594万元间的申购户数在1.2万户左右。而到了方正阀门申购配售数据，账户资金结构又有了很大变化，详见上文的具体分析和表格。

从申购上限高低差异角度，这次星图测控单账户申购上限约904万元，比方正阀门提高约350万元，但又比科隆新材低约93万元，根据以上分资金段账户数据，预计申购资金可能比科隆新材减少近五六十亿元，比方正阀门增加约400亿元。

再从获配门槛角度，星图测控的获配门槛肯定是介于科隆新材和方正阀门之间了，一方面会比科隆新材新增一定量的150至240万元左右的资金的申购账户，这个拍脑门估计大概在100亿元至150亿元间；另一方面又会比方正阀门减少一定量的150万元左右以下资金的申购账户，这个还是拍脑门估计在数十亿元至100亿元。

由于星图测控的申购与方正阀门相隔时间较短，新增中大户快速增加的可能性很低，按两三千户、平均每户300来万元测算，大约在几十亿元。

综合以上几方面，方正阀门申购资金与科隆新材相比，预计增加150至160亿元左右，即达到4050亿元左右；与方正阀门相比，预计增加约400亿元，即达到4150亿元左右。综合下来，预估申购资金4100亿元左右。据此，按比例获配一手所需申购资金157万元左右。基于网上发行2612.5万股，获配正股的安全垫每手5万元（对应申购资金总额 增加130亿元）左右就差不多了，实在焦虑的增加至每手10万元安全垫就能应对4361亿元以内的申购资金总额了。

至于碎股，这次正常情况下碎股总量就要少于方正阀门的碎股总量，其门槛几乎可以确定是要高于正股门槛的，按照2612.5万股的网上发行量，碎股数量大约可以按发行总量的25%或略多估算，那大约就是在6.5万手至7万手左右，所以，想拿到碎股，应当争取申购资金额能排到6.5万至7万名间，越靠前把握越大，这个金额会是多少区间，老司机们自己心里应该会有数的。因此，达不到正股门槛的，不建议博碎股了；至于1+1，这次原则上不建议博了，特别不建议分户博1+1，因为按以上测算，申购资金不突破4310亿元，330万元基本上较稳妥能获配2+1即3手，相当于110万元左右就可以获配一手，在获配1+1的门槛很难保证的情况下，如果为了确保拿到碎股而硬是加安全垫至220万元以上去博1+1的话，其性价比显然是不如330万元稳妥地去拿300股。

最后总结起来，申购资金配置建议为：

0+1，不可能有；

1+0，160至165万元，不放心加到170万元应该很富裕了；

1+1，不作建议；

N+1（N≥2），N×（155至165）万元。

资金多账户也多的同学，要不要分户？如何分户？450万元以内建议不要考虑分户问题，直接申购340万元左右了事；450万元以上建议努力一下争取申购到480万元以上的金额博3+1，无法努力的参见450万元以内的策略；480万元以上不到600万元的，申购一户稳稳的400股，分户分来分去博500股存在风险，大概率还是400股，金额再高的话，那直接N个330来万元的走起。

另外，顶格申购只有在申购资金总额不超过3936亿元的情况下才可能获配6+1，否则只有一个结果：5+1，所以，是不是要顶格申购、如果不顶格申购以多少申购为宜，各位自己计算。

如果最终发行方案出来有较大变化，我会再更新。