近期金价持续横盘震荡，而黄金股受金价和A股双重影响，调整幅度更多些。12月17日午后，规模最大的黄金股ETF交易热情高涨，侧面说明市场上部分投资者对黄金股后市走势保持乐观。当前黄金股相比金价再次超跌，看好黄金中长期表现和黄金股的估值修复机会。

1） 如何看待后市金价走势？

近期有两个事件对黄金影响较大，一是中国央行时隔半年再次增持黄金，二是中东（叙利亚）及朝鲜半岛（韩国）的局势再次升温。央行购金我们前面已经做过分析，这是一个长期趋势，除了中国央行外其他新兴市场国家购金的力度也超出预期，对金价的长期中枢形成重要支撑。而全球货币政策宽松带动全球实际利率下行，特朗普上任后其政策或引发二次通胀、赤字率上行和全球经济不确定性上升，因此我们认为明年黄金的上升空间仍不容忽视。此外，北京时间本周三晚间美联储议息会议会对明年经济展望和点阵图进行更新，值得大家重点关注。

2）黄金股还能继续放大黄金投资价值吗？

近期黄金股相比金价再次超跌，从黄金股指数与国内金价的比值来看，目前该比值已接近布林通道的下轨附近，即当前黄金股的估值性价比较高，若未来金价反弹，黄金股或具备较大的估值修复空间。龙头金矿公司产量持续增长中，明年黄金产业公司的业绩在整个A股市场中或仍具有相对优势。综上，认为黄金股未来有望继续起到“金价放大器”的作用。

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风险提示：投资有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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