时间来到12月中旬，又迎来关注跨年行情的最佳时刻！          

回顾历史，每年年底11月到次年1、2月，若对来年的经济基本面、政策面、企业盈利和市场流动性有良好预期，市场有概率出现一波阶段性上涨行情，这往往也被称为跨年行情。          

岁末之际，伴随着重磅会议的召开和市场的震荡走高，当前跨年行情是否已经展开后市如何展望A股哪些细分领域值得中长期关注专业投资者在投资布局方面又会如何把握跨年行情

针对以上问题，诺德基金基金经理谢屹在接受中国基金报采访时分享了自己的观点！

问：在您看来，跨年行情出现的原因是什么？需要具备哪些条件？

诺德基金谢屹：

跨年行情主要来自企业公允价值在年底的增加，市场开始计入下一年的盈利增长。通常在年底大部分企业已经公告了三季报，乃至全年预告和对明年的指引。市场中的投资人或许可以根据这些信息对下一年的盈利增长做出较为合理的预期。在大部分时间经济是增长的，企业盈利可能也是逐年增长的，所以以下一个年度利润为基准，企业的公允价值或是提升的。但这里有两个前提，一个是下一年的盈利预期确实是上升的，而非下降，否则新的公允价值会下降；另一种相对复杂，就是盈利在增长，但是增速在下降。此时企业的公允估值会随着增速下降而下降，抵消掉部分或者全部的盈利增长。如果企业估值下降幅度超过盈利增长，那么股价也可能会下降。

问：今年而言，目前跨年行情是否已经展开？当前市场环境是否满足跨年行情发生的条件？

诺德基金谢屹：

我们认为盈利增长的条件基本上是满足的。但不确定的是盈利增速是否显著下降。不过我们看到政策定调的增长目标还是与之前年份持平的，这是一个好的迹象，有助于股市估值的企稳。同时，估值除了和增长有关，也和市场情绪息息相关。目前这一指标也是在反转和改善的，所以大概率股市还是存在跨年行情。但我们也看到，无论增长是否持平还是情绪是否改善，或都有赖于政策的呵护。

问：日前召开的中央重磅会议，对今年的跨年行情有何影响？

诺德基金谢屹：

重磅会议的效果肯定是正面的，短期市场的情绪也在转好。同时，我们也看到了一些非同寻常的政策表述，这为下一步稳定股市争取到了宝贵的时间。我们认为，后续市场可能更多期待的是能够有切实的政策、措施落地，如果其能够在增长层面给予股市一定的支撑，那么行情则可能走得更远。

问：就A股市场而言，如何看待924以来的行情表现，后市如何展望？

诺德基金谢屹：

“924”是一个重要的转折点，其类似2014年底的转折。我们看到了政策层面较明显的转变和呵护。这点是后续行情得以展开的前提。对于后市，我们或许也可以用2014-2015年的行情来进行类比，空间上是比较广阔的，而且时间上可能会更长远，与此同时，当前市场资金的监管也更规范，尽管个别题材还是出现了一些泡沫，但很多比较优秀的个股仍处于相对低估的区域。所以按此节奏，我们认为行情可能会覆盖2025年的前三个季度乃至全年。

问：中长期而言，您看好A股哪些细分领域机会？

诺德基金谢屹：

我们主要看好以下几个方向。一个是周期，包括地产产业链，因为它目前处于行业相对底部区间，现在或许是适当布局的时刻。另一个是科技，包括芯片、AI、机器人等，但与地产不同，这些行业里的个股需要对其进行精挑细选，因为其估值目前可能已经超出了相对合理区间，部分题材甚至已经出现泡沫化。最后是消费，虽然从周期节奏上来看它可能是后复苏的板块之一，但后续如果伴随着对消费的切实重大提振措施的落地，这一节奏则可能会被改变。

问：为把握跨年行情，您在配置上采取怎样的策略和方法？

诺德基金谢屹：

我们的配置还是坚持既定的长期原则，可能不太会随着政策的变化而出现大幅改变。这些原则包括个股的精选和行业的分散。在个股层面，我们选择的是增长超越同行，有竞争壁垒且估值相对合理，也就是性价比较高的个股。而对于企业的基本面，其管理层也是我们重点会考察的方向之一。在组合维度上，我们或将继续对行业和个股保持足够的分散度。这样无论政策如何改变，经济周期如何演化，我们都可以力争产生相对稳健的收益。

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