半固态电池是锂离子电池细分中的混合固液锂电池，其电芯中固态电解质和液态电解质均存在，电解液含量占比在5% - 10% 。固态电池经历了萌芽期、启动期，目前正处于高速发展初期，半固态电池作为全固态电池过渡阶段时期的电池，已接近量产，逐渐进入商业化前阶段。全国各个企业都积极在新能源半固态电池方面布局，并取得了相应的成果，已经实现量产的半固态电池企业主要有冠盛股份、卫蓝新能源、国轩高科、赣锋锂业、孚能科技等等。

2022年中国半固态电池市场渗透率为0.1%，预计2026年市场渗透率将接近5%。从全球来看，固态电池企业积极布局产能建设，2023年已有多家企业正在进行产能建设，半固态电池处于量产前夕。在中国，半固态电池行业发展态势良好。2022年中国半固态电池在新能源汽车需求量为0.2GWh，预计2026年将增长达到23.75GWh，2022年到2026年复合增长率为160%，增长势头迅猛。

骑牛看熊认为半固态电池的优势主要有6点：

1.安全性较好

半固态电池使用了固态电解质，相比传统液态电池（其电解液为有机溶剂，多为高易燃物质），固态电解质大多耐高温、不可燃，能有效阻隔阳极和阴极之间的直接短路，降低电池自燃或者爆炸的风险，在车辆碰撞等意外场景中也能有效避免起火。

例如在实际用车场景中，一旦发生交通事故车辆损坏程度难以预测，传统的三元锂电池或磷酸铁锂电池的电池组总成有可能严重变形，过多电芯同时变形短路可能导致热失控，而半固态电池能在一定程度上避免这种情况。

2.能量密度较高

半固态电池采用了固态电解质和液态电解质的混合设计，能够充分发挥固态电解质的优势，提高电池的能量密度。部分企业已研发出能量密度为360Wh/kg的半固态电池。对于正极而言，固态电解质大多数拥有较宽的电化学窗口，可以兼容更多高电压正极材料（如高镍正极、镍锰尖晶石正极等），从而提升能量密度。

3.循环寿命较长

由于固态电解质的使用，半固态电池能够有效阻止电极材料与电解质的反应和漏电，降低电极的损耗和电池内部的副反应，从而实现较长的循环寿命，减少电池性能在使用过程中的衰减。

4.工作温度范围更宽、耐挤压和耐震动

半固态电池有望通过采用超离子导体、固液结合、热管理等方式实现宽温区工作（例如 - 70 ~ 150℃），并且可以采用不易粉化的金属锂复合电极与不易氧化、不易燃易爆的固态电解质来提高耐挤压针刺的能力，采用含有柔韧物质或者系统减震的方式提高耐震动的水平，以满足新能源汽车电池器件的多方面要求。

5.制造成本较低

相比于完全固态电池，半固态电池的制造成本较低。其制造工艺更成熟，可以借鉴液态电池的制造技术和设备，降低生产成本。在大规模量产时半固态电池的电芯BOM成本为0.5729元/Wh，半固态电池核心部材均为常规材料，材料成本低于液态电池。

6.轻、薄、柔性化

使用半固态电解质后，锂电池适用材料体系可能发生改变，如可不必使用嵌锂的石墨负极，直接用金属锂做负极，能减轻负极材料用量，提高能量密度，使电池更轻。同时，半固态电解质取代隔膜和电解液（在传统锂电池中它们加起来占据近40%的体积和25%的体积质量）后，正负极距离可缩短，电池厚度降低，实现小型化、薄膜化。此外，半固态锂动力电池在轻、薄化后柔性程度也会有明显提高，使用适当封装材料制成的电池可以经受几百到几千次弯曲且性能基本不衰减。

随着新能源汽车市场的快速发展，半固态电池的市场需求也在逐渐增长。在中国，2023年新能源汽车产销量分别达到958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.80%和37.90%，新能源汽车市场的增长带动了半固态电池市场需求随之增长 1314。预计到2026年，中国半固态电池市场需求量将达到24GWh，2030年市场空间有望达到1162.3亿元，2024年至2030年的年均复合增速为98%，这也表明半固态电池市场需求在未来有较大的增长潜力。

半固态电池的上游包括矿产、原材料和设备，中游为电池制造商，下游包括新能源汽车、储能和消费电子等领域。其中上游固态电解质是半固态电池制造的核心原材料，中游以氧化物为主流的制造路线，下游以新能源汽车为主要市场。

骑牛看熊认为半固态电池将会率先走向商业化，主要是4大方向：

1.新能源汽车领域

半固态电池多应用于新能源汽车领域，其与新能源汽车市场具有很强的关联性。半固态电池可以有效提升新能源汽车的安全性能和续航里程，例如蔚来ET7搭载150kWh半固态电池实现1000km续航，岚图追光车型搭载82.11千瓦容量的半固态电池包，CLTC工况下的纯电续航里程为580公里。上汽、蔚来等车企有望在2024年批量生产半固态电池车型，长安、广汽等也计划在2025年到2026年推出半固态电池车型。

2.储能领域

在储能领域，半固态电池也具有一定的应用前景。随着可再生能源（如太阳能、风能等）的发展，储能对于平衡能源供应和需求的重要性日益凸显。半固态电池的高能量密度、长循环寿命等特点使其适合用于储能系统，能够提高储能效率和可靠性。

3.消费电子领域

消费电子设备（如智能手机、平板电脑等）对电池的能量密度、安全性和体积等方面有较高的要求。半固态电池的轻、薄、高能量密度和安全性好等特点，使其有可能应用于消费电子领域，满足消费电子产品对电池性能不断提升的需求，例如苹果公司已经开始研究使用固态电池技术（半固态电池是固态电池的一种过渡类型）来提高iPhone的续航能力，半固态电池也有望在类似的消费电子设备中得到应用。

4.其他潜在领域

类似于固态电池，半固态电池由于其较好的性能，在航空航天、军事等领域也可能存在应用潜力。在航空航天领域，半固态电池可以为飞机、卫星和宇宙航行器等提供安全、稳定的电源；在军事领域，其可以满足一些特殊装备对于电池安全性、能量密度和可靠性的要求。另外，在智能穿戴设备领域，半固态电池的尺寸更小、重量更轻、更安全的特性能够更好地满足设备轻巧且安全供电的需求。

固态电池以其高安全性、长寿命和高能量密度等优势备受业界瞩目，而半固态电池作为液态电池和全固态电池的过渡方案，在商业化进程上已经有了一定的进展。2024年被视为半固态/固态电池装车元年，国内外众多车企和电池厂商均在加速布局半固态电池的商业化进程。

半固态电池有率先走向商业化的可能性，但也面临着诸多挑战。在当前的技术发展和市场环境下，半固态电池在一些特定的高端应用场景中可能会率先实现商业化，但要实现大规模的商业化应用，还需要在技术创新、成本降低和市场推广等方面取得更大的突破。

骑牛看熊认为冠盛股份的投资优势，主要有11点：

1.全球智慧供应链体系

冠盛股份的核心竞争力在于其全球智慧供应链体系，这一体系包含全球营销网络、全球仓网以及与京东合力打造的京慧系统。

经过多年的深耕海外后市场，冠盛股份积累了丰富的海外市场运营经验。这种经验对于应对复杂多变的国际市场环境，如汇率波动、贸易政策调整等具有重要意义。例如，在面对不同国家和地区的贸易壁垒时，公司可以凭借丰富的经验，灵活调整市场策略，如优化产品结构、调整供应链布局等，以降低风险，保持业务的稳定性和持续性。

2.全球营销网络

冠盛股份在海外市场的布局十分广泛，其销售网络遍布全球120多个国家和地区，实现了多个国家本土化分销。这种广泛的营销网络使公司能够深入了解不同地区的市场需求、消费习惯以及政策法规等信息，有助于提高市场份额。

例如，公司可以根据不同地区的需求特点，调整产品的推广策略和销售渠道。在欧美等成熟市场，利用已有的品牌知名度和渠道优势，巩固市场地位；在新兴市场，可以凭借自身的网络基础，快速开拓市场，提高品牌的知名度和影响力。

3.全球仓网

全球仓网的建立为公司的产品存储和物流配送提供了有力保障。一方面，它可以确保产品的及时供应，提高客户满意度。例如，当客户有紧急订单时，公司可以利用全球仓网的布局，从距离客户最近的仓库发货，缩短交货期。另一方面，全球仓网有助于优化库存管理，降低库存成本。通过合理的仓库布局和库存调配，公司可以减少库存积压，提高资金的使用效率。

在应对地缘政治冲突或局部地区的突发事件时，全球仓网能够提供一定的灵活性。例如，如果某个地区出现供应中断的风险，公司可以通过其他地区的仓库进行调配，保证业务的正常运转，有效降低了因外部不可控因素导致的业务风险。

4.京慧系统

与京东合力打造的京慧系统为冠盛股份的供应链管理提供了智能化的解决方案。该系统可以整合公司的采购、生产、销售等各个环节的数据，实现数据的实时共享和分析。通过对大数据的分析，公司能够更精准地预测市场需求，优化生产计划和库存管理。例如，根据京慧系统提供的数据分析结果，公司可以提前安排生产，避免因需求波动导致的生产过剩或供应不足的情况。

京慧系统有助于提升公司的供应链协同效率。它可以使公司与供应商、经销商等合作伙伴之间实现更紧密的信息沟通和协作。例如，供应商可以根据京慧系统中的需求预测信息，及时调整原材料的供应计划；经销商可以根据库存和销售数据，合理安排补货计划，从而提高整个供应链的运作效率和响应速度。

5.广泛的分销渠道

冠盛股份在国内市场的分销渠道已覆盖所有地级市。这种广泛的分销渠道网络为公司的产品销售提供了坚实的基础。它可以使公司的产品更接近终端消费者，提高产品的市场覆盖率。例如，在一些三四线城市甚至县级市场，公司可以通过已有的分销渠道，将产品快速送达消费者手中，满足当地市场的需求。

广泛的分销渠道有助于公司及时收集市场反馈信息。公司可以通过与各地经销商的沟通，了解消费者对产品的需求、意见和建议，从而及时调整产品策略。比如，根据市场反馈，公司可以对产品的功能、包装等进行优化，以更好地满足消费者的需求，提高产品的竞争力。

6.战略合作关系

冠盛股份与途虎、开思等重点客户建立了战略合作关系，与这些行业内知名的企业合作，可以提升冠盛股份的品牌形象和市场知名度。例如，途虎在汽车后市场具有较高的知名度和庞大的客户群体，与途虎的合作可以使冠盛股份的产品接触到更多的潜在消费者，提高品牌的曝光度。

这种战略合作关系有助于公司拓展业务。KA客户通常具有较大的采购规模和较强的市场影响力，与他们合作可以为冠盛股份带来更多的业务机会。例如，KA客户可能会将冠盛股份的产品推荐给其他合作伙伴或者在其自身的销售平台上给予更多的推广资源，从而促进公司产品的销售和市场份额的扩大。

7.丰富的产品矩阵

冠盛股份的产品矩阵丰富，涵盖传动轴总成、轮毂轴承单元、等速万向节等传统产品，以及橡胶减震系列、悬架系统、减震器等新品类。这些产品基本实现了主流车型的全覆盖，为公司提供了多元化的收入来源。不同的产品可以满足不同客户的需求，无论是汽车制造商对于零部件的配套需求，还是汽车售后市场对于维修和更换零部件的需求，公司都能够提供相应的产品。例如，在汽车售后市场，当一辆汽车需要更换传动轴总成时，冠盛股份可以提供适配的产品；当需要对车辆的悬架系统进行维修时，公司也有相应的产品可供选择。

新产品的推出有助于提高公司的毛利率。随着橡胶减震系列、悬架系统、减震器等新品类的推出，由于这些产品可能具有更高的附加值，推动了公司整体毛利率的提升。例如，2024年上半年，公司毛利率为26.48%，创近十年来半年报最高，这与新产品的贡献是分不开的。

8.海外市场自有品牌占比与贴牌业务的平衡

在海外市场，冠盛股份的业务主要来自重要客户的贴牌，自有品牌占比约46%。这种业务结构既有贴牌业务带来的稳定订单和收入，又有自有品牌的发展空间。贴牌业务可以利用客户的品牌影响力和市场渠道，快速进入国际市场，获取规模经济。例如，与一些国际知名汽车品牌的贴牌合作，公司可以按照其标准生产产品，借助对方的品牌和销售网络，将产品推向全球市场。

自有品牌占比约46%则显示了公司在海外市场品牌建设方面的成果。自有品牌的发展有助于提高公司的利润率和品牌价值。随着自有品牌在海外市场的认可度不断提高，公司可以逐渐扩大自有品牌的市场份额，减少对贴牌业务的依赖，实现更可持续的发展。

9.新能源领域布局

冠盛股份未来的战略规划重点是沿着微笑曲线的两端进行延展，聚焦新能源领域，特别是固态电池技术。这种前瞻性的战略布局有助于公司抓住新能源汽车市场的快速增长机遇。随着全球对环保和可持续发展的重视，新能源汽车市场呈现出蓬勃发展的态势。例如，根据市场预测，新能源汽车的销量在未来几年将持续增长。冠盛股份在新能源领域的布局，使公司能够提前进入这个潜力巨大的市场，为未来的发展奠定基础。

公司通过合资公司浙江冠盛东驰能源科技有限公司拟在温州市投资新建半固态磷酸铁锂电池建设项目，总投资约10.3亿元。该项目预计30个月完成建设投产，达产后年产量约210万支。这一项目的实施将使公司在新能源电池领域拥有自己的生产能力，进一步完善公司在新能源产业链上的布局。同时，公司与东驰新能源的合作，也可以实现资源协同效应，优势互补。东驰新能源专注于聚合物固态锂电池技术的研究、生产及销售，其开发的100 - 300Ah半固态储能电池产品具有高安全性，循环寿命超过10000次，适用于户用、商业和大型储能领域，这为冠盛股份在新能源领域的发展提供了技术支持。

10.多元化的增长曲线

冠盛股份通过在新能源领域的布局，旨在打开出海第二成长曲线。除了传统的汽车零部件业务，新能源业务将成为公司新的增长点。这种多元化的增长模式可以降低公司对单一业务的依赖，提高公司的抗风险能力。例如，如果汽车零部件市场出现波动，如原材料价格上涨、市场需求下降等情况，新能源业务的发展可以在一定程度上弥补传统业务的损失，保持公司整体业绩的稳定增长。

在中长期规划中，公司提到配件将全面覆盖新能源车型。这意味着公司将进一步深入新能源汽车产业链，从电池生产到零部件配套，形成一个完整的产业生态。这不仅可以提高公司在新能源汽车领域的市场竞争力，还可以为公司带来更多的业务协同机会，如与新能源汽车制造商建立更紧密的合作关系，共同研发和推广产品等。

11.股权激励计划

冠盛股份推出了股权激励计划，向符合条件的102名激励对象授予526万股限制性股票。这一举措有助于充分调动公司董事、高级管理人员及核心骨干人员的积极性。公司的发展离不开管理团队和核心人员的努力，股权激励计划可以使他们的利益与公司的利益紧密结合起来。例如，当公司业绩提升时，激励对象可以通过股票增值获得收益，从而激励他们更加努力地工作，保证公司业绩稳步提升，确保公司发展战略和经营目标的实现。

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