最新热点

1. 中共中央政治局12月9日召开会议，表态积极。会议主要内容为：做好明年经济工作，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。本次政治局会议的篇幅虽然不长，但包含不少增量信息，会议对经济和政策的表态十分积极，超出市场预期。具体来看，首先，会议通稿提到“全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成”，也即5%左右的增长目标可顺利完成；其次，通稿关于财政及货币政策的表述也十分积极，特别是货币政策方面，此次会议定调为“适度宽松”的货币政策，2012年以来，货币政策的定调一直是“稳健”，由此可见货币宽松的决心。我们认为降息降准都非常值得期待，预计到2025年底降准幅度在150BP左右、降息幅度在30BP以上。此外，会议通稿首次明确提及“稳住楼市股市”，将楼市股市定位提高，且有“稳定”这样的明确表态实属难得，稳住股市楼市有利于改善居民及企事业单位预期，最终助力于整体经济的稳定。最后，“全方位扩大国内需求”等表述也较为超预期，会议通稿对扩内需的排序靠前，侧面反映决策对经济总量表现、提振消费重视排序有所提升，以消费品以旧换新等为代表的扩内需政策的政策力度或将加大，政策持续性同样将有所延伸。

2. 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，将提高财政赤字率。会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、守正创新、先立后破，系统集成、协同配合。要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，优化财政支出结构，兜牢基层三保底线。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能。要打好政策组合拳，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通协商反馈机制，把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，提高政策整体效能。整体来看，本次中央经济工作会议与12月政治局会议内容一脉相承，会议表态积极。财政和货币政策方面，与12月政治局会议部署要求一致，总体基调仍为“要实施更加积极的财政政策”、“要实施适度宽松的货币政策”。会议明确指出要提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、持续支持“两重”项目和“两新”政策实施、扩大专项债投向领域和用作项目资本金范围等。过去12年的中央经济工作会议从未明确提到“提高财政赤字率”这样的措辞，本次会议对财政的表述极具扩张性。同时，会议明确提到“适时降准降息”，指向明确，货币宽松意图明确，对于债券而言短期的确定性较高。

3. 国家统计局发布2024年11月通胀数据，CPI表现不及预期。11月CPI同比上涨0.2%，增速较10月放缓0.1个百分点，为近八个月来最低；11月PPI同比下降2.5%，降幅较前一个月收窄0.4个百分点，但仍是连续第26个月走低。11月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）双双弱于市场预期，显示经济依然受困于疲弱内需，而一揽子增量政策见效需要传导时间。

4. 海关总署公布中国2024年11月外贸数据，出口增速显著放缓。以美元计价，11月，我国出口金额同比增长6.7%，前值增长12.7%，进口同比下降3.9%，前值下降2.3%，贸易顺差为974.4亿美元，前值为957.2亿美元。2024年1-11月我国出口金额同比增长5.4%。同比读数回落的原因或在于高基数及汽车、船舶等前期强势产品出口走弱。往后看，出口拉动经济的模式往后将愈发乏力，凸显经济结构从外需拉动，转向依靠内需的急迫性。

行情解读

【指数】

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

【利率】

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

【信用债】

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

注：上述信用级别为中债隐含评级。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

注：上图所使用到期收益率为中债隐含评级AA+。

数据来源：iFind；数据截止时间：2024年12月13日

上周，政治局会议及中央经济工作会议接连落地，货币政策措辞从稳健转为“适度宽松”，较之前表述更为积极，市场对后续“超常规政策”想象空间比较大，降息空间也加大，配置盘依旧强劲，在基本面整体偏弱的背景下潜在利空有限，利率流畅快速下行，10年期国债收益率下行破1.8%关键阻力位，30年期国债收益率下行至2.0%附近，1-2年期国债在机构行为的推动下收益率大幅下行。

后市展望

当前利率水平已经走到历史性的超低位，同时似乎又看不到明显的利空。但伴随着越来越强烈的畏高情绪，交易盘来回倒腾的过程中，刚性配置盘的承接力量也在逐步显现，后续市场可能沿着“抢跑-止盈-博弈-继续抢跑”的剧本来回演绎。整体来看，短期存在阶段性震荡可能，需要适度降低对资本利得的预期，配置盘或将一定程度支撑债市平稳跨年。

相关基金

$红塔红土瑞景纯债C(OTCFUND|010734)$

$红塔红土瑞祥纯债C(OTCFUND|007982)$

$红塔红土瑞鑫纯债债券C(OTCFUND|015534)$

$红塔红土瑞恒纯债债券C(OTCFUND|016321)$

$红塔红土人人宝货币A(OTCFUND|002709)$

$红塔红土长益定开债C(OTCFUND|002689)$

$红塔红土30天持有期债券C(OTCFUND|021762)$

$红塔红土中债0-3年政策性金融债指数C(OTCFUND|020049)$

点击蓝色字体，查看详情~

风险提示:基金投资有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或投资建议或推荐。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件，在了解产品情况、自身的风险承受能力及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。@天天精华君 @天天话题君