府库第903期基金投顾观察原创内容

上周咱们一起回顾了稳健型投顾组合今年以来的跟踪情况，今天就来一起看一下权益类投顾观察表的情况。

观察表主要记录了收益情况，今天的回顾依旧增加另外一个维度，波动率，把所有的投顾组合放在一个象限内，咱们看看他们今年以来的情况。

01 观察复盘

图中根据波动率不同，比较明显的分成了两个区域，左侧低波动率区域是长钱账户、长赢指数投资计划、慢慢变富、长跑老司机。其他投顾组合在右侧区域，大体的趋势为波动率高一些，今年的收益情况也会相应高一些。

其中有两个对照指数，沪深300与万得偏股混合型基金指数。万得偏股混合型基金指数今年的波动率更大一些，沪深300指数获得了今年收益的榜首位置，如果不出意外会持续到年底。

除了中欧超级股票全明星、积极进取之外，其他投顾组合的波动率均小于万得偏股混合型基金指数与沪深300指数，说明投顾们的组合配置，确实降低了一定的波动率。并且超过一半的投顾组合，可以在比万得偏股混合型基金指数波动率更低的情况下，还能获得超额收益，结果是蛮不错的。

另外长钱账户与长赢指数投计划，在波动率明显低于其他投顾组合的情况下，获得了很不错的收益，在今年的投顾观察中收益处于靠前的位置。

把上面的图汇总到一个表格中，增加了一列是年内新高次数，沪深300今年有22次新高，并且收益率排名第一，其次是长跑老司机22次、长赢指数投资计划16次、长钱账户与越海15次。

使用的数据情况是这样的，长赢指数投资计划与慢慢变富，由于比较难复制持仓，使用的是平台收益曲线，长钱账户的新钱买入比例不同，大家的持仓比例会有差异，不同持有人的账户收益情况会有所不同，其他的均以我买入并持有的扣除所有费用的真实收益进行计算。

即使会有一定的偏差，但也足够能体现出来主理人与投顾组合的投资理念与特征了。

02 回顾总结

通过投顾组合持续的跟踪观察，以及和读者朋友们的交流，我感受到今年的变化有以下4点：

指数型投顾组合

指数型投顾组合，从观察表中可以看到，今年指数表现非常强势，前期比较抗跌，后续随着反弹指数收益快速上升，加上A500指数的推出，与之相对比的是主动偏股基金在这几年的持续走弱，在主动与被动的投资选择上面，逐步偏向于被动。

投顾主理人也推出指数型投顾组合，目前感受到的有三类，分别是核心持仓+卫星轮动的模式、指数增强的模式、动态配置比例的模式。

动态配置比例

动态配置比例，权益类的投顾组合，目前有两类，一类是高权益占比下限、永远满仓运行的模式，另外一类是动态配置比例类。动态配置比例类的投顾组合，权益持仓占比的区间比较大，会根据行情的估值去调整持仓。在当下的行情震荡状态下，低买高卖加上比较好的可解释性，大家反馈是比较好的。

海外资产配置

海外资产配置，上半年国内股市的低迷与海外市场的火热形成对比，在海外资产配置上面出现了很多的诉求，但从跟踪以来，对于海外资产配置的实现方式有差别。上半年时主理人更多的是推出纯海外的投顾组合，而下半年是以多元资产配置组合的形式去呈现。

不过海外资产配置的投顾组合，也遇到很多挑战。纯海外权益类投顾组合的配置方式比较单一，除美股外其他市场的可选择性不高，在组合中占比也不大，纯海外的投顾组合不容易体现出来差异，而多元资产配置组合我认为是更好的一种实现形式。不过两类投顾组合都会在基金限购上遇到比较大的挑战，额度问题不仅会影响组合买入，还会影响到组合调仓。

长期低迷下发车服务

长期低迷下发车服务，投顾提供发车服务，为持有人提供买入信号，并且带着一起买，是投顾上线后推出的重要服务内容。但从2022年至今行情低迷的时间比较长，且今年又有很长时间趴在地板上，持有人很难“无限子弹”进行买入。随着持仓占比比较大，行情长时间低迷带来的感受并不好，同时反弹后处于一种微妙的盈亏平衡状态，有种熬了很长时间，但没有得到相应结果的感觉。

目前看到反馈相对良好的，是发车相对灵活，不定期不定额，并且融入一定的仓位管理，比如切分成固定份数和额度，过程中再局部止盈。另外一种模式是通过不同的组合配置方式，弱化组合的择时效果，随时买入。

从2021年基金组合时代开始进行跟踪，2022年年初转为基金投顾跟踪，一直到现在，我认为基金投顾经历了一个60分-70分-80分的过程。

60分

60分，从基金组合到基金投顾初期，是通过挖掘基金，发车带领投资者进行买入的模式。这个时候从与投资者没有交流，到主动提供顾的服务，形成了一个基本的形态。这也是最初期“全明星”、“选牛基”这些基金组合时代延续下来的投顾组合名字的由来。

70分

70分，在进入2022年转变为投顾业务之后，除了先将原来的基金组合模式转移过来，随着行情转向低迷，原本用于牛市挖掘基金的方式受到反噬，组合跌幅较大，投资者感受较差。投顾组合开始转型，通过更加分散的配置模式，控制整个组合的波动，让投资者的持有体验更好一些。这时投顾组合的持仓开始发生变化，持有的基金数量从几只扩展到十几只、二十几只，并且有了不同的配置思路。

80分

80分，上个阶段持续了很长时间，直到今年在国内外行情分化、债券市场行情良好的背景下，多元资产配置开始被提出来。除了其他类资产收益比较好的背景外，经历了3年低迷行情后，投资者对于投资获得感和确定性的诉求变得更高，“能稳稳地每年涨一些，比折腾三年账户还亏损的感受要好的多”。多元资产配置的推出时间并不长，但从跟踪下来的直觉来看，是更进一步的投顾组合服务，也更符合普通投资者的投资诉求。

明年的投顾观察依旧会包含权益类的观察表与稳健型的体验象限。观察表会纳入指数型投顾组合，扩展观察范围，稳健型的体验象限会纳入多元资产配置组合。

很开心今年完成了观察表第4年、投顾组合观察第3年，明年咱们继续，寻找和调整到属于咱们更加舒服的投资模式。

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