核心观点：

基本金属：美联储降息与国内经济增量政策共筑需求底部，预计基本金属价格震荡。美联储年内降息预期继续上升，国内期待2025年更加积极的财政政策落地，支撑内需进一步回升，工业金属矿山供给较弱，电解铝成本高企，预计淡季工业金属价格震荡。

钢铁：供需平稳，钢价小幅上涨，盈利率继续回落，稳经济增量政策有望修复预期。供给端，高炉开工率环比回升，钢厂盈利率回落，铁水供给约束明显。需求端，上海线螺采购量环比平稳，关注稳经济政策落地情况。成本端，盈利率转弱有望压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期平稳，预计短期钢价震荡为主。稳经济增量政策有望修复预期。

贵金属：美国12月降息概率继续抬升，金价仍将震荡上行。据Wind，美国11月CPI同比升2.7%，环比升0.3%，均符合预期，环比为7个月以来最大升幅；11月核心CPI同比升3.3%，环比升0.3%，均符合预期；美国通胀水平仍处于温和回落通道不变。据CME（12月14日），市场预期美联储12月继续降息25BP的概率（95.3%）继续提升。但本周公布的美国11月PPI数据超预期，市场对于美国明年的通胀和利率水平分歧再现，金价冲高回落，建议把握回调后的布局机会，金价在金融属性和商品属性推动下，仍将震荡上行。

能源金属：淡季预期来临，锂价预计窄幅走弱。碳酸锂由去库转为累库，淡季即将来临，前期超预期需求已被市场消化，下游刚需采购为主，预计锂价承压，但考虑市场对于明年碳酸锂供需过剩的幅度预期改善，预计价格下行空间有限。

小金属：钨、钼价格窄幅震荡，预计短期价格平稳。淡季下，稀土价格预计小幅走弱。本周钨价环比持平，供需格局较为平衡，预计钨价平稳。本周钼价微跌，下游不锈钢库存去化缓慢，产业链供需格局有待优化，预计钼价高位震荡。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

$洛阳钼业(SH603993)$$黄金ETF基金(SZ159937)$$湖南黄金(SZ002155)$

文章来源：广发证券

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