备受市场关注的中央经济工作会议于12月11日至12日在北京召开，国内资本市场也对此做出了强烈反应，债券市场在加强超常规逆周期调节的表述下，国债收益率大幅下行，10年期和30年期国债收益率分别跌破1.8%和2.0%整数关口，权益市场高开低走，延续震荡走势。2025年经济工作怎么干？中央经济工作会议对此给出了具体部署。

首先，对于当期我国经济运行面临的困难和挑战，除了过去一直强调的外部压力加深、国内需求不足和部分企业生产经营困难等，本次会议增加了群众就业增收面临压力的新提法，回应全社会居民信心普遍偏弱的关切。同时对于明年的经济工作提出方向性指引，强调要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。

其次，在宏观政策上，要求提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。时隔十多年，货币政策取向再次回归“适度宽松”，进一步传递出积极明确的信号，有力提振各方信心，稳定市场预期。我们预计明年仍将有较大幅度的降准降息，以引导推动降低社会综合融资成本，同时，保持流动性合理充裕，满足实体经济领域的资金需求。

最后，会议提出了明年要抓好的九项重点任务，其中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”居九大任务之首。我们认为，这一任务排序与去年有所不同，且具体措辞从“扩大国内需求”拓展为“全方位扩大国内需求”，凸显明年扩内需的重要性。目前，国内总供给和总需求失衡，需求不足问题突出，在外贸出口处于历史高位且逆全球化愈演愈烈的大背景下，扩大内需，既是应对外部冲击、稳定经济运行的有效途径，也是增强发展主动性的长久之策。随着消费品以旧换新及一揽子增量政策效应逐步显现，汽车、家电、家居等大宗消费回升较快。“推动中低收入群体增收减负”“适当提高退休人员基本养老金”“加力扩围实施‘两新’政策”“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”……围绕大力提振消费，会议作出系列部署。

明年经济工作的大政方针已定，关键在于抓好落实。会议特别强调，要强化正向激励，激发干事创业的内生动力，切实为基层松绑减负，让想干事、会干事的干部能干事、干成事。对于国内权益市场而言，9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使社会信心有效提振，经济明显回升，我们也期待上市公司基本面真正提升，实现业绩和估值共同修复的良性局面。

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数据来源：Wind，统计时间截至20241215。

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