本次重要经济工作会议释放出哪些积极信号？2025年宏观政策会如何发力？对资本市场有哪些影响？为此，中国基金报记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛，对此作出解读。

释放对明年稳增长的决心

中国基金报：此次经济工作会议，释放出哪些积极信号？你更关注哪些主题或方向？

李湛：此次会议基调积极，指出明年保持经济稳定，以及就业、物价总体稳定的目标，释放出高层对明年稳增长的决心，财政货币、扩消费、稳地产等政策发力节奏值得关注。

激发市场内生动力 确保经济社会发展目标实现

中国基金报：会议提到，“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”，如何理解对明年经济总体工作的相关表述？

李湛：为顺利完成经济目标，明年逆周期政策有望加码，将更加重视预期引导。“稳住楼市股市”指向推动部分城市地产量价企稳和资本市场持续稳定向好；重点领域风险防范化解或指向大规模化债持续落地。此外，若关税对出口形成超预期扰动，则可能相机抉择，进一步加大逆周期调节。

预计2025年资金面将保持宽裕

中国基金报：会议指出，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。会议同时提出，要实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕。你对明年宏观政策的方向如何解读？

李湛：财政政策更加积极，且发力方向具体明确。上一次在经济工作会议层面出现“提高赤字率”的表述是在2015年，2016年赤字率由2.3%提升至3%。因此，预计2025年赤字率可能由3%提升至4%左右。

超长期特别国债将扩容，继续支持“两重”“两新”。预计新增专项债发行使用也将扩围。货币宽松力度预计较强，会议首提“适时降准降息”，暗示降准降息落地确定性大，总的幅度或较为可观。另外，流动性方面的表述由以往多为“合理充裕”改为“保持流动性充裕”，预计2025年资金面将保持宽裕，资金利率有一定下行空间。

预计明年或出台更多提振消费刺激政策

中国基金报：会议确定，明年要抓好九大重点任务，把大力提振消费放在首位，要求全方位扩大国内需求。大力提振消费需求的关键在哪里？各项利好刺激政策密集落地，后续消费将对稳增长产生哪些积极影响？

李湛：重点任务方面，摆在首位的是“大力提振消费”。预计明年会有两类提振消费的政策出台：一是加大保障和改善民生，来提升居民收入和消费倾向，比如增加低收入群体补贴，完善生育、养老、医疗等社会保障体系；二是“两新”加码，会议提出“加力扩围实施‘两新’政策”，假设2025年以旧换新规模扩容至3000亿元，则1500亿元增量资金有望提振社零增速0.8%～1.0%、提振GDP增速0.3%～0.4%。而社会保障的完善将有利于稳定社会预期，提高居民边际消费倾向，进一步激活经济正循环。

稳楼市决心强 预计政策将“持续用力”

中国基金报：会议指出，要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。持续用力推动房地产市场止跌回稳。结合当前房地产市场的走势，你认为后续地产政策调控力度和节奏是怎样的？

李湛：本次会议强调“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，较9月26日政治局会议多了“持续用力”，显示稳楼市的决心较强，预计后续将在降息和收储方面持续加码。随着前期地产政策效果陆续显效，居民还债压力有所减轻。但推动一部分有代表性的城市量价企稳还需进一步降低房贷利率和加大收储力度。

关注新质生产力、消费、地产、低碳等领域

中国基金报：此次会议指出，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系；开展“人工智能+”行动，培育未来产业。此外，对绿色低碳产业、消费、外贸等多领域也有部署。这些政策映射到资本市场，哪些方面的投资机会值得关注？

李湛：未来产业方面将持续加大投入，可关注人工智能、自主可控、数字经济、新能源等领域。此外，会议强调“综合整治‘内卷式’竞争”，存在内卷的行业后续或演绎困境反转逻辑，可关注地产链、中游设备制造、下游消费制造等供给大于需求的行业困境反转机会。

实现资本市场与中长期资金良性互动

中国基金报：关于资本市场，会议提出“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”，该如何完善中长期资金积极入市的体制机制？

李湛：明年资本市场制度性改革将围绕引导“长钱”入市、提高产品多样性、推动指数化投资发展等，为市场引入更多增量资金。今年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出包括培育鼓励长期投资的资本市场生态，大力发展权益类公募基金，完善养老金、商业保险等各类中长期资金入市配套政策制度等多项举措。

下阶段，资本市场体制改革应致力于打通影响资金长期投资的制度障碍，丰富长期投资模式，实现资本市场稳健运行与中长期资金稳定回报的良性互动。

文章转载于中国基金报

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