看了一下大摩最新的观点，还是比较敢说真话的。

先说一下大摩这个团队，由于今年来和帝都方面走得比较近，也能够了解很多顶层设计和那个位置上的人怎么想的。

之前9.24重要转向的前几天，大摩在观点里就说了，高层态度有重大转向，开始重视通缩了，因为发现“形势比人强”，还有一些地方的税收不上来了。

后续也就有了9.24重大政策转向。

所以大摩这个团队只要仍然和帝都保持密切联系，他们的观点还是比较值得参考的。

1、这次中央经济工作会议的第二轮刺激措施并不足以反映中国经济的现状。

2、 2024年，他们理解了T缩是坏事，并在9月份做了转向。

3、但他们仍以旧的模式为主，即中国需要花钱或政府赤字用于投资，而不是消费或社会保障网。将继续尝试以供给为中心的政策，这可能不足以在6到12个月内产生明显效果。

4、到今天，政策制定者发出了非常强烈的信号，这仍然不是“不惜一切代价”的时刻。

5、什么时候才是“不惜一切代价”、“无论采取何种手段”的时刻？——明年政策制定者可能对T缩的理解会再次加深。这可能会触发正确的政策剂量，即改革与消费刺激的结合。

6、关于T朗普上台可能引发的汇率贬值和关税压力：总体压力不大。与2018年第一次贸易Z相比，现在的出口商处境要好得多。当时，中国出口商高度依赖美国市场，但现在他们更加多元化了。美国在中国出口商的市场中所占比例较小，他们更多地进入了新兴市场，并且从仅仅组装手机升级到了出口机器人和汽车。

7、官方预算赤字达到4%将是一个积极的意外。而且，根据三天前政治局会议的基调，他们很可能将预算赤字扩大到4%，这是前所未有的，即使在疫情的第一年，中国也只设定了3.7%的官方预算赤字。所以，4%肯定是一个进步。

不太好评价大摩的观点，但是从今天市场的反应，可见对这次会议的预期又落空了。

不过中长期，不必担忧，只要股价、房价出现问题，还是会有维稳，这是对抗T缩的重要手段。

政策也会根据实际情况不断修正，目前PMI已经连续3个月增长，连续2个月50以上，说明之前政策还是有效果的。只要有政策，经济就会有所反馈。

现在会议结束，临近年底，政策、消息、财报都是空窗期，市场会挑几个方向出现炒作机会。

我的建议是，多看少动。今年就这样了，眼光放明年。科技、医药、中概这些，可能都有机会。可以多看看基金。

$财通价值动量混合A(OTCFUND|720001)$$大成纳斯达克100ETF联接(QDII)A(OTCFUND|000834)$$金鹰信息产业股票A(OTCFUND|003853)$

#社区牛人计划##中央经济工作会议11大看点#

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