来源：投资指数1号事务所

12月9日政治局会议召开，为即将开展的中央经济工作会议先行定调，相关政策表述的变化更加关键！

【首次描述】加强超常规逆周期调节

「超常规」首次在政策表述中用于形容逆周期调节，或体现出政策力度升级趋势。

今年两会的表述为“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”，7月政治局会议的表述为“要加强逆周期调节” ，9月政治局会议的表述为“要加强逆周期调节”，再到本次政治局会议，政策表述为“加强超常规逆周期调节”。

具体来看，政策表述从逐渐不再提跨周期、转向逆周期，且在力度上不断升级，给予市场持续推出政策的预期。

加强超常规逆周期调节意味着什么？

或将以更有力的逆周期政策，直面经济发展的多重压力，政策重心内移，以确定性拥抱不确定性。

从“被动应对”转换为“主动出击”，以更大决心、更大力度解决当前社会预期和结构转型的问题。

【14年再提】适度宽松的货币政策

本次政治局会议提出实施“适度宽松的货币政策”，为14年以来首度重提！

国内货币政策取向从紧到松通常表述为“紧”、“稳健”、“适度宽松”，本次会议定调意味着货币政策将告别2011年-2024年长达14年的“稳健”取向，重回2008年-2010年的“适度宽松”取向，给出了方向性的偏重。

重回“适度宽松”意味着什么呢？

首先，货币政策在稳增长、促进价格回升方面发挥着较大作用，未来或有进一步降准降息空间。

其次，货币政策与财政政策配合的力度也有望加强，发挥政策合力。

此外，“适度宽松”同时隐含着货币、信用双重概念，或许信贷总量增长和信贷成本的进一步降低也可以期待。

【描述更积极】实施更加积极的财政政策

本次会议首次修改了自2021年起的宏观政策定调表述“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，改为“更加积极的财政政策”，延续了今年9月底以来“态度积极、主动作为”的政策态度，政策加码或可预见。

方向上，除传统投资、民生外，将进一步加码「消费」和「房地产」领域。

【方向更明确】大力提振消费、提高投资效益

会议强调，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，更加直面问题，重视需求侧。

在当下国内宏观经济环境面临较大不确定性时际，提振消费是全方位扩大国内需求的重中之重；而稳住楼市、股市，是当前增量政策重要着力点，居民财富效应修复是稳定预期、激发经济活力的重要方式。

不过在当下外部不确定性较大时，政策对于供给端或保持一定的支持力度，仍需继续关注供给去化的进展，供求关系的好转才能带来投资效益的提升。

总的来看，本次会议表述积极，超出市场预期，股债都给予积极反应。此外，仍需关注中央经济工作会议对明年经济的更具体部署，相较于预期引导，政策在财政、通胀、汇率等方面更实际的落地情况更为重要。不妨一同期待吧。

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