11月末央行在公开市场回收跨月流动性，持续大额净回笼。随着流动性回收，资金面边际收紧，资金价格逐步走高，隔夜资金价格先下后上，资金期限利差收窄，分层现象稍有显现但不明显。

11月25日至12月1日是年内最后一个置换债集中供给周，经历过11月的供给压力测试，市场对供给压力的担忧或已有所减轻，债市可能延续11月末的强势下行行情。11月29日同业存款新规落地，收益受限的非银存款存在换仓需求，替代品种存单收益率极速下行。由于市场对明年利率下行的预期一致，引发提前抢配有收益的资产，使得债市全面走强，曲线整体下移。同时信用债也全面走强，收益率全面下行，利差以压缩为主。城投债收益率亦全面下行。

截止11月末，置换债集中供给压力得到一定释放，市场或已然开启抢跑行情。当前进入税期前准备，本周税期叠加MLF到期，资金面预计可能短暂收紧。信用债近期表现相对较强，信用利差已有较大程度的修复，继续修复的空间可能比较窄，票息策略或更有利。近期债券市场收益率虽然下行幅度较大，但周一公布的政治局会议内容在2008年之后首提适度宽松的货币政策， 国家统计局公布数据显示，11月份CPI环比继续向下，PPI-2.5%， 通缩仍在，进出口数据低于预期，基本面对债市或仍较为有利。理财规模11月份重新回归增长且总额较大，同业存款自律协议对短债利好有望仍继续体现，预计12月份至明年一季度央行降准降息存在可能性，当前十年收益率逐步走低，预计未来一段时间在基本面出现拐点之前，票息资产的资产荒逻辑或仍将继续演绎。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

$东吴月月享30天持有短债A(OTCFUND|015426)$$东吴月月享30天持有短债C(OTCFUND|015427)$