11月份，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比降幅走扩0.3个百分点至-0.6%，同比小幅回落0.1个百分点至0.2%，核心CPI环比由持平转为下降0.1%，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所恢复， PPI环比由降0.1%转涨0.1%，同比降幅收窄0.4个百分点至-2.5%。

总体看， 11月CPI同比延续回落0.1个百分点至0.2%， CPI环比超季节性下降0.6%，主要是受食品价格超季节性下降影响。 11月份，全国平均气温为1961年以来历史同期最高，冷空气过程偏少，利于农产品生产储运，食品中鲜活食品价格大多超季节性下降， 11月食品价格环比下降2.7%，降幅超近十年同期平均水平2.5个百分点。 11月非食品项和核心CPI环比读数季节性回落，核心CPI环比跌幅小于2021-2023年同期水平。短期来看，当前物价仍处在明显偏低状态，前11月CPI和核心CPI累计同比分别增长0.3%和0.5%，房地产调整带来的财富收缩和经济低迷下收入下降双双使得居民消费信心和能力受到冲击，当前居民消费需求偏弱，通货紧缩压力仍未完全缓解。 通胀回升需要政策持续发力以促进内需企稳，短期通胀或继续低位运行。

11月国内工业品需求有所恢复， PPI环比由降0.1%转涨0.1%，主要是受到生活资料价格上涨的提振，低基数下11月PPI同比降幅收窄0.4个百分点至-2.5%。在国内宏观预期改善的背景下，房地产、基建项目加快推进，水泥、有色金属、钢材等工业产品价格上涨。 受11月国际原油价格有所回落，能化产品价格下跌拖累整体工业品走势。 12月关注中央经济工作会议对预期的提振情况以及后续增量财政政策和地产相关政策对工业品的拉动效果。

具体来看：

1、 CPI：食品价格超季节性回落为主要拖累因素11月份，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降，降幅超季节性水平，同比小幅上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看， CPI下降0.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，主要是受食品价格超季节性下降影响。

2、 PPI：环比由降转涨，同比降幅收窄。

11月份，一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所恢复， PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看， PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。其中，生产资料价格上涨0.1%，涨幅与上月相同；其中原材料工业价格由降转增，采掘工业价格降幅收窄。生活资料价格由下降0.4%转为持平。受以旧换新政策提振，耐用消费品价格由上月下降1.1%转为上涨0.2%，回升显著。

数据来源： 国家统计局， 统计时间截至20241130。

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