中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。

整体来看，本次会议延续了9月26日会议积极的基调，增量政策可期。通稿提到今年经济社会发展主要目标任务将顺利完成，暗示今年9月以来，宽货币、稳地产、化隐债等一揽子政策出台增强了政策层顺利完成全年经济目标的信心。 2025年宏观政策更加积极有为，明确稳住楼市股市，防范外部冲击。全方位扩大国内需求放在2025年经济工作的首要位置，大力提振消费、提高投资收益。 12月政治局会议通稿相对简单，更多细节有待年底中央经济工作会议进一步丰富细节。

首先，宏观政策定调要更加积极有为，明年降息空间进一步打开。会议指出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节。货币政策从“稳健”转向“适度宽松”，历史上只在2009、 2010年金融危机出现过，预计明年降息空间将进一步打开，上半年可能是降息的主要窗口，对汇率的贬值容忍度或进一步提高。更加积极的财政政策可能意味着更高的赤字率，中央加杠杆方向明确，特别国债规模也有望进一步加码。历史上首次提出“加强超常规逆周期调节”，传递强有力的政策信号。“加强” 暗示现有政策工具的力度将加大，“超常规”可能暗示政策工具更加丰富，支持消费的政策或可以期待。

其次，扩大国内内需的重要性提高，排序靠前。会议指出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。促消费优先级较高，今年宏观政策开始向提振消费倾斜，“以旧换新”政策效果良好，明年有望进一步加码、扩围。会议也提出要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感，明年促消费政策也有望与保障和改善民生相结合。这里的“安全感”或包含人民群众对股市和楼市的信心，所以本次会议也首次提出要“稳住楼市股市”，说明政府也直面当前经济遇到的核心问题，楼市和股市调整下居民资产负债表严重受损，叠加居民收入和企业盈利下行，使得私人部门当前不敢消费，带来国内需求显著不足，因此扩大内需才是走出通缩的关键路径。稳住地产、股市等资产价格，对于发挥正向财富效应、托底消费也有积极作用。

第三，对股市的表述更加直接清晰。相较于9月政治局会议提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，本次会议直接提出“稳住股市”，说明股市在政策决策中有一定地位，或意味着政策对股市表现也有更明确的诉求。

总结来看，政府扩内需稳经济的诉求还是很强烈的，本次政治局会议基调很积极，但市场更关心的规模和投向结构还得等后续会议进一步公布细节，后续需重点关注。

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