12月政治局会议整体定调积极，其中“加强超常规逆周期调节”是历史上首次提出，或表明后续政策的举措将更加多元化，“实施适度宽松的货币政策“是十四年以来首度重提，我们认为央行将在明年采取更大力度的降息降准，市场已经开始对照2008-2009年的情况。

此外，内需扩张的重要性进一步凸显，扩大内需放在重点工作第一位，“稳住楼市股市“也将对稳预期发挥重要作用。目前的经济结构与08-09年大为不同，加杠杆主体切换至中央，这需要低利率环境配合。在超常规政策初期，预计流动性宽松、利率水平继续下行，将为债市提供良好的做多环境。

从近期市场的运行情况看，长端利率易下难上，10年国债在2.0%、1.95%等关键点位的阻力弱于预期，市场已在交易明年的货币宽松预期。考虑到本周地方债供给即将收尾，后续利空因素进一步减少，年底前非银负债在冲量等因素影响下预计仍将增长，做多行情或将持续至春节前。

$蜂巢添盈纯债C(OTCFUND|008567)$$蜂巢添汇纯债C(OTCFUND|007677)$$蜂巢恒利债券C(OTCFUND|008036)$

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