策略指数又称为smartbeta指数，在20年前后火过一阵，但后来慢慢又沉寂下去了。策略指数无外乎是把一些过往能赚钱的策略因子单独以指数化的方式呈现，以求该策略在特定行情下成为赚钱的工具。

A股的策略指数主要分支在红利、低波和国央民企。其中，国央民企具有典型的A股特征。

1.股息红利

股息红利类ETF总共有32只，其中，今年成立的有14只，2023年成立的有7只，说明红利真正为市场所追捧，主要是这两年的事情。

从业绩看，今年业绩最好的达到30.7%，最差的只有8.97%，当然，这个业绩靠后的是两个因子的ETF，如果剔除，业绩末尾的是11.48%。平均收益率为18.59%，可以看到，业绩跟规模的相关性不大，主要看指数的内涵差异，港股红利类的收益明显占优。

规模最大的红利类ETF是成立时间最早的华泰柏瑞红利ETF，规模201亿元。占了这个品类的总规模的1/3，先发优势明显。

下图的份额及规模变动图，展示的信息就是无论红利指数如何变化，份额总是保持增长的，并且在下跌过程中的增速超过振荡期，这和宽基指数的情况完全不同。下面的规模变化也能看出，从去年末的300亿一年翻倍到601亿，增速超过股票ETF整体。

2.低波

低波常常和红利一起，组成常见的红利低波指数，因为低波和成长在一起总感觉太拧巴。目前地波ETF总计有21只，其中一半都是今年成立的。但是今年成立的这些低波ETF规模普遍不大。

21只低波ETF的总规模343亿元，超过了红利ETF总规模的一半，其中，规模最大的是华泰柏瑞红利低波动ETF，近100亿元，成立于2018年，是最早一批低波动ETF。此外，还有5只十亿级别的低波ETF，也算是多强格局。

从业绩看，11只低波ETF的平均收益19.65%，略好于红利ETF，收益区间在10%到28%，业绩最好的居然是华宝标普红利ETF，这算不算墙里开花墙外香？

低波类ETF的份额增长主要集中在9月前，9月到11月初整体式下滑的，近期又出现了一波明显的增长，创下份额新高。从图中看，近期的增长值得关注，或许式机构年末配置的需求释放。低波类ETF的总规模近一年从120亿增长到343亿，增长幅度远大于红利类ETF，说明红利+低波的吸引力大于单纯的红利！

3.国央民企

国央民企是2023年的“中特估”后火爆起来的概念，出现了一批选股范围为国企、央企的指数及跟踪的ETF。因此，总计31只相关ETF中，有11只是2023年成立的，这个策略往往和红利、科技、能源等主题结合，我们在划分的时候，从策略的角度进行划分。

从业绩看，拥有2024年初以来业绩的28只ETF的平均业绩达到19.60%，和沪深300全收益指数今年的业绩持平。拆分看，业绩最好的约30%的收益，都是比较纯粹的国企指数，不含主题，而含科技主题的科技引领ETF最低收益只有4%出头，差异不可谓不大。而唯一的民企领先100ETF今年也取得了20.76%的收益，表现不俗。

全部26只国央民企ETF的规模为394亿元，相比一年前的371亿元，增加了23亿元，而份额却是一路减少的，只在少数几个时点出现过短期反弹。

4.成长创新

成长创新策略指数在A股的ETF中并不多，一般是主动权益基金经理的投资风格，比如广发的刘格崧团队、平安的神爱前等，一个个都是“风格凌厉”+回撤感人。当然，芯片、军工等成长板块的波动也较大，但只能从行业主题角度划分，从风格角度划分是不关注所属行业的。

16只成长创新相关ETF，主要是300成长、创业板成长、科创板成长等。规模最大的只有50亿元。

从业绩看，14只成长创新ETF的平均业绩13.76%，全部正收益，最好的23%，最差也有6.95%。

300成长过去一年有一定涨幅，但分别在2月和9月出现了低点，主要涨幅出现在9月末的行情。份额变动方面，2月的下跌行情中，份额增长，9月的下跌行情中份额变动不大，10月上涨后的份额快速从160多亿份减少到138亿份。规模从去年12月的66亿最低到了9月的55亿左右，现在约79亿元，变动不算大。

风险提示：本文提及的证券标的仅为对ETF市场的整体分析使用，不代表推荐。

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