上周（20241202-20241206），权益市场延续反弹势头，各大指数均小幅收涨，市场风险偏好和成交活跃度继续回暖，特别是周五出现放量上涨，沪指重返3400点，全A日均成交额重回1.7万亿上方。风格上，哑铃型结构再度占优，高股息类资产走出了稳步上行的趋势，而题材股则在机器人等概念带领下出现了短期快速上涨。行业上，煤炭、银行、钢铁、家电等价值板块占优，传媒板块则同时受益于高股息和谷子经济等热点延续涨势，军工、通信、地产、农业等行业表现承压。前一周三资金进场博弈后续增量政策之后市场走出一段连续反弹，而强预期下的市场波动直到周五达到了短期高潮。后续能否得以延续或许还是要看预期是否在即将召开的重要会议中得以兑现。国内数据方面，11月制造业PMI连续3个月上行至50.3%，产需均有提升，但11月通胀数据显示消费品以价换量的现象较为明显，广义上的内需修复进程依然偏慢。

展望后市，近期市场再度呈现出股债双牛格局，权益市场方面在预期和流动性的支撑下仍然维持震荡偏强的表现，而债券市场则是走出了下行行情，十年期国债收益率下破2%的重要关口，其中包含的对于经济预期的谨慎情绪目前来看已经一定程度上与权益市场脱敏，之前由于地方专项债发行造成的资金压力已经得到缓解，金融体系的流动性充沛使得提前配置的力量加强，另一方面融资成本的下降也对杠杆资金形成实质性的利好，基本面短期兑现程度一般的前提之下题材炒作仍未完全退潮，但随着热点的缩圈行情或已经进入了后半场。此外由特朗普当选后美债利率和新兴市场债券收益率的走势对比可以看出，近期两者之间利差逐步拉大，使得非美地区汇率普遍承压。因此在失业率数据小幅抬高的背景下12月美联储是否会延续降息动作，以及我们在即将召开的重要会议上是否会对财政和货币政策的表述上予以相应的应对，将成为市场关注的焦点。

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