长城证券海外科技2025年年度策略：全球巨头持续加码，受益于AI算力及应用大发展

美股指数强势上涨，AI科技产业链维持高景气。截至12月5日，2024年纳斯达克指数上涨33.65%，标普500指数上涨28.33%。2024年美股指数整体仍然呈现增长较为强劲的趋势，英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon年初至12月5日收盘日涨跌幅分别为201.32%、17.94%、26.20%、30.90%、44.08%、77.24%及45.51%。自2023年进入AI发展及投资大浪潮以来，纳指汇聚英伟达、微软谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon在内的“美股七姐妹”，伴随生成式AI的快速发展，不断攀高。美国经济软着陆仍是基准情形，美联储或还有降息空间，叠加人工智能热潮仍为大势所趋，纳指反弹上升动力充足。

大模型方兴未艾，全球云厂商资本开支持续加码。2024年AI应用市场更加成熟。得益于头部应用的强势增长，2024年1-8月全球AI应用收入同比激增51%至20亿美元，据SensorTower数据显示，预计2024年全年收入将达到33亿美元。AI应用广泛被全球各地用户下载使用，但收入主要来源于北美市场。北美市场贡献了47%的全球AI应用总收入，是AI应用盈利最高的市场。AI大模型市场方兴未艾，头部云厂商积极趋向多模态大模型开发，以微软、谷歌为代表的头部云厂商纷纷表示未来一年将持续增加AI方面的资本开支，助力人工智能版图的布局与发展。

智能汽车及机器人市场热度不减，AI发展趋向端侧变革。马斯克在自动驾驶及机器人领域持续探索引领创新，2024年推出Robotaxi，依旧采用FSD方案，实现更高的驾驶安全性以及更低的成本。同时，随着生成式AI技术不断迭代演进以及由云端延伸至边缘侧，AI技术与PC等终端设备紧密结合和商业化落地成为大势所趋。2024年伴随AI CPU与Windows 12的发布，将成为AI PC规模性出货元年。预计2024年全球AI PC整机出货量将达约1300万台。在2025年至2026年，AI PC整机出货量将继续保持两位数以上的年增长率，并在2027年成为主流化的PC产品类型，未来五年全球PC产业将稳步迈入AI时代。

量子信息技术乘风起，加速产业链发展变革。全球量子通信行业市场规模近年来迅速扩大，量子通信以其无法被破解的加密特性，成为保障未来信息安全的重要技术，尤其在金融、国防、通信等关键领域具有广泛应用前景。据华经产业研究院数据，2024年全球量子通信市场规模预计达到26.7亿美元，预计在2030年达到196.8亿美元。量子通信短期投资仍大于收入，IDC预测，2022年量子计算的销售额将达到1亿美元，并将以48.1%的复合年增长率增长，到2027年达到76亿美元；2023-2027年预测期间，量子计算市场的投资将以11.5%的复合年增长率增长，到2027年底达到近164亿美元。

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