一周市场回顾

沪指重返3400，红利类资产涨幅靠前

上周A股市场震荡上行，主要宽基指数收涨，上证指数重返3400点。周度表现来看，上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，沪深300上涨1.44%，中证A500上涨1.60%，创业板指上涨1.94%，科创50上涨0.70%。

行业方面，申万31个一级行业全部收涨，钢铁（5.61%）、煤炭（5.39%）、机械设备（5.31%）、传媒（5.29%）、综合（4.96%）等表现靠前；食品饮料（0.19%）、电力设备（0.29%）、农林牧渔（0.67%）、美容护理（1.21%）、轻工制造（1.23%）等表现靠后。

海外方面，上周美国劳工统计局（BLS）公布的美国11月非农就业相关数据显示，飓风和罢工影响消退，推动美国11月新增非农就业人数反弹至22.7万人，高于彭博一致预期的22万人，9-10月累计上修5.6万人；此外，失业率回升4.25%，接近7月高点。11月非农数据加大了市场对就业市场的担忧，12月降息25bp的概率升至85%，推动美债收益率回落，海外流动性边际改善。

一周热点回顾

11月CPI同比涨0.2%，PPI同比降幅收窄

12月9日，国家统计局发布11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。数据显示，11月食品价格降幅超近十年同期平均水平，受此影响CPI环比有所下降，同比涨幅回落；但一系列存量政策和增量政策协同发力，国内工业品需求有所恢复，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。

具体来看，11月份，受气温偏高及出行需求回落等因素影响，全国CPI环比有所下降，同比小幅上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI继续回升，同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从环比看，CPI下降0.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，主要是受食品价格超季节性下降影响。11月份，全国平均气温为1961年以来历史同期最高，冷空气过程偏少，利于农产品生产储运，食品中鲜活食品价格大多超季节性下降。

11月份，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看，PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%；从同比看，PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4个百分点。一系列存量政策和增量政策效果持续显现，房地产、基建项目加快推进，水泥、有色金属、钢材等工业产品价格上涨。

往后看，中央经济工作会议即将召开，会议将初步确立2025年经济发展基调及政策取向。按照以往惯例，会议一般不会公布经济增速、赤字率等具体目标，但今年的会议或仍将维持加码逆周期调节的积极定调，关于地产政策的延续和内需支持政策的重点依然是市场关注的焦点。

非农就业反弹，美联储降息预期下降

上周五（12月6日）美股盘前，美国劳工统计局公布的就业形势报告显示，11月非农就业大幅反弹程度强于市场预期，失业率如期走高至4.2%。具体来看，美国11月份季调后非农就业人口增加22.7万人，为4月以来最大增幅。美国11月失业率升高0.1个百分点至4.2%，与预期一致，为8月以来新高，失业人数为710万。

此外，上周以鲍威尔为首的美联储官员密集发表公开讲话。其中，多数官员释放了不急于降息的信号。当地时间12月4日，鲍威尔表示，美国经济状况良好，且这种状况将持续下去，使得政策制定者在进一步降息方面更加谨慎。同日，圣路易斯联储主席穆萨莱姆直言：“最早在本月暂停降息可能是合适的。”

与鲍威尔等官员的谨慎相比，美联储理事沃勒明确表达了对12月降息的支持。沃勒强调，他将密切关注其他数据，并以此为依据决定是否降息。对于货币政策的发展方向，他认为，美国货币政策和政策利率的中期方向是明确的，即降息。

从市场表现来看，上周美国三大股指涨跌不一，美债收益率有所回落。后续建议关注本周即将发布的美国11月CPI数据。

指数估值分位数

上周市场整体上涨，全周日均成交额17245.62亿元，较前一周日均15230.85亿元提升13.23%。指数方面，宽基指数中，小盘相对占优，中证1000表现优于中证500和沪深300；风格方面，红利指数领涨。经历了上周上涨，博道“指数+”产品覆盖指数年内均录得正收益。

投资性价比来看，大部分指数估值上周继续小幅提升，不过近十年维度来看仍处于中位数左右水平，并未明显高估，风险溢价也在相对高位，显示各类权益资产仍旧具备长期布局性价比。

$博道红利智航股票C(OTCFUND|019125)$

$博道沪深300指数增强C(OTCFUND|007045)$

$博道成长智航股票C(OTCFUND|013642)$

$博道中证500增强C(OTCFUND|006594)$

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。