大家好，我是金鹰基金龙悦芳，近期债市迎来了一波行情，借此和大家分享一下近期的债市情况回顾，对下一阶段债市行情展望，以及我管理的两支中短债基金（金鹰添瑞中短债和金鹰添祥中短债）的配置思路。

一、近期债券市场回顾：

11月我们观察到股票市场回归了理性，政策面整体对需求的拉动有限，从物价的数据来看，依然有回落的压力，通缩的风险也没有完全解除。11、12月集中发行长久期的地方债，但是央行是流动性空前的发力，一万亿买断式的回购来补充流动性，也配合了地方债的发行，使得长久期的地方债并没有给市场带来明显的冲击，叠加配置机构的入场，债券整体呈现供需两旺的格局，收益率是顺畅的下行。11月月底市场利率定价自律机制的工作会议提出两项倡议，一是非银的同期、同业的活期利率纳入自律的管理；另外一个是对公的存款加入利率调整兜底的条款取消。这一举措是继续对债券收益率下行起到支撑作用，短端的利率下行。

11月债券市场的表现是收益率曲线整体下移，十年期的国债下行12个 BP 到1.98%；30年的国债是下行13个BP到2.17%；1年、3年、5年的国开分别下了11个BP、13个BP、11个 BP；对应的AAA信用债下行了15个 BP、22个BP、21个BP；对应的AA+的信用债分别下行了19个BP、27个 BP、27个 BP。二级资本债的表现是略低于普新债，我们观察城投3年、5年、7年的AAA城投分别下行了25个BP、20个BP、21个BP；AA+城投5年的下行了22个BP、7年的下行了19个 BP、10年的下行了23个 BP。整体来看，低等级、长久期城投债也迎来了一波明显的修复。

二、债券市场后续展望：

展望12月，整体债市仍然是处在一个基本面相对友好的环境。首先，同业存款利率纳入自律管理之后，它直接利好的是存单的资产，短端品种的比价优势在提升。市场会继续交易负债成本降低带来的广谱利率下行的逻辑，也将长端的收益率下行的空间打开。其次，12月整体地方债发行量的环比回落是比较多的，整体的供给压力不大，央行支持新的货币政策呵护下资金面的波动不大，债券收益率可能易下难上，对债市还是偏利好。但有一个问题是在长端利率快速触及新低之后，要警惕央行可能出现的一些曲线的调整。在近几日，包括官媒的信息传导出来，可能央行还是会做一方面这部分的调控，再加上最近的汇率压力也有一点大，可能会给债市带来一些扰动。但是整体在宏观基本面没有大的变化之前，央行的调控可能只是影响下行的斜率，而不影响下行的趋势，年末如果有调整，更多的是带来一些机会，更是可以为明年做布局配置的好时机。

三、两支中短债基金运作情况

金鹰添瑞中短债和金鹰添祥中短债主要配置中短期限的债券（剩余期限3年内），以中高等级信用债为主，利率债为辅的配置思路，赚取票息收益和适当的资本利得。

12月如果因为监管、理财通存款或者机构兑现盈利等原因年末出现一些扰动，或反而是给了比较好配置的机会。明年整体看，我们认为可能信用债机会更大一点，但是担心今年年内下得太快，行情有些透支了，现在如果能有些调整机会是会更好，给了一个比较好的配置窗口。

$金鹰添祥中短债C(OTCFUND|006390)$

$金鹰添祥中短债A(OTCFUND|006389)$

$金鹰添瑞中短债C(OTCFUND|005011)$

$金鹰添瑞中短债A(OTCFUND|005010)$

风险提示：数据来源于wind，由金鹰基金整理，本资料所使用的数据仅供参考，引用的观点、分析预测仅代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金过往持仓不代表现在持仓，也不代表未来持仓预测，不作为投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。中国证监会对基金的注册或核准，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。