上周MLF缩量续作，全周逆回购净回笼。根据央行周五公告，11月进行买断式逆回购8000亿，国债净买入2000亿，中长期资金投放4500亿，对稳定资金面起到积极作用。上周主导市场的主要是资金面和降准预期。资金面相对宽松，周内政府债券一级发行承接较强，发行利率贴近下限，全场和边际倍数未出现异常，供给的增加并未明显扰动市场。前半周市场受有关会议预期干扰，走的比较犹豫，周四起大幅下行，长端表现相对好于短端。信用债收益率全面下行，且幅度较大，信用利差以压缩为主。城投债收益率亦全面下行，表现出评级下沉的特点，同时城投利差较为分化。

上周或许是年内供给压力比较大的一周，降准配合的可能性较大，博弈降准的氛围可能更浓，市场展开的逻辑或仍是央行对政府债券供给的配合。现阶段，央行释放流动性工具多样，维护市场流动性的态度比较明显，预计资金面可能不会明显偏紧。上周存单到期量继续明显下降，续发压力或不大，同业活期存款利率自律管理上周后半周开始明显发酵，伴随活期存款利率下降，存单的行情可能继续演绎。近期两家央企获批发行5000亿稳增长专项债，重点支持“两重”、“两新”，对经济发展依然强调高质量。化债叠加央企代替城投平台和地方政府加杠杆，可能会进一步强化信用债的“资产荒”，尤其是高票息资产，信用债利差虽有一定压缩，但或仍有望具备相对优势。（注：观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎）

$东吴月月享30天持有短债A(OTCFUND|015426)$$东吴月月享30天持有短债C(OTCFUND|015427)$