晚上好~

最近，「指数高位接盘」的话题，引起了很多争议。

起因是寒武纪、赛力斯这两家公司，股价近一年翻了2-3倍之后，入选了各大指数成分股。

特别是寒武纪，上市从未盈利，连续8年亏损，也没分红回购过。

指数的「选股能力」，可让指数基金的基民们「炸毛」了。

那么，指数究竟是怎么选股的？又是怎么帮我们挣钱的呢？

今天就来聊聊，这个关乎你我钱袋子的话题~

*风险提示：投资有风险，决策需谨慎。请把决策权牢牢地握在自己手上~

每个指数，都有特定的选股规则。

就像歌单一样，华语歌单就只纳入华语歌曲，非常明确也很专一。

全球主流的指数，比如标普500、沪深300、中证A500，大多采用「市值加权」的方法，来追踪整个市场的回报——

首先，选择那些流动市值大、成交额高的公司。

背后的潜台词是相信市场是有效率的，股票的价格能反应市场对公司未来价值的判断。

好公司理应更值钱，市值也就越大。

成交额高，是要确保跟踪指数的成千上万亿资金，是能够买进去的，不会对公司股价产生暴涨、暴跌的影响。

近来，全球AI如火如荼，寒武纪作为国内的芯片龙头，被资金寄予厚望。

今年它的市值翻了三倍，超过2000亿，满足各大指数对市值、流动性的要求，所以入选了成分股。

很多朋友担心：万一AI概念退潮，指数会不会被「拖下水」？

关于这点，咱们不用太焦虑。因为「市值加权」的规则下，大公司的话语权更强。

市值加权，就是在入选成分股里，再根据它们的「个头」大小排定座次。

拿中证A500指数来说，目前，贵州茅台和宁德时代是最大的两家公司，占指数的4.3%和3%。

投资者每买100块钱基金，就有4块钱买入贵州茅台、3块钱流向了宁德时代。

许多小公司呢，只占到指数权重的 1%，对指数的影响微乎其微。

比如寒武纪纳入到中证A500指数后，比例大约在0.5%左右。投资者的100块钱，有5毛钱花在寒武纪的身上。

股价同样波动10%，茅台对指数的影响，比寒武纪大得多。

看起来，市值加权的规则，有点像刮彩票：

一边买入大公司求稳，一边买入潜力股搏一搏。

如果刮出来是「谢谢参与」，指数也没啥损失；一旦刮出「大奖」，比如英伟达，对应的指数也能被带飞。

所以，指数的追涨杀跌，是在所难免的。

只有涨得多、市值持续增长的公司，才会入选指数；一旦市值无法继续成长，又会被淘汰。

那有没有可能，有更「完美」的指数规则呢？

2006年，两位投资界的重量级人物：《股市长线法宝》的作者西格尔，和指数基金创始人约翰博格，展开了什么指数更好的大讨论。

西格尔认为，股价的涨跌，不一定由股票的真实价值推动。可能仅仅是因为股价在涨，就会吸引更多资金。

当市场噪音将股票价格推高到不合理的水平，投资者就会被「绑架」，不得不持有高估公司。

比如2000年的美股买了太多科技公司，结果互联网泡沫来了，指数也跟着大跌。

他主张，基于基本面选股，提出用股息的高低来构建指数，分红多的股票，权重更大。股息支付相对稳定，能减少市场噪音的影响。

西格尔回测了高股息指数（1964-2005），发现年化收益跑赢标普500指数1.38%。

约翰博格不同意这种说法，他认为「指数化的目标，是以低成本向投资者提供整个股票市场的回报」。

「不够完美」的市值型指数基金已经够用了，它每年都能超过75%的主动基金。

另外，博格提醒：「过去的表现并不能保证未来的回报」，回测没有包含手续费，实际运作成本会比传统指数来得高。

18年之后，这场论战谁赢了呢？

回到2024年，约翰博格站队的市值型指数基金，笑到最后——

假设你在2006年花100块，买入标普500指数基金，这笔钱增值到691块；

买入价值或红利指数基金，只能拿到520块。

为啥传统指数在06年之后，表现更好呢？

一个重要的原因是，只用股息编制指数，会忽略一些没有分红、将盈利全部再投资，成长快速的公司。

这种新兴的高成长公司带来的增值，就无法被高股息指数算到。

能看到，拉开两类基金差距的，正是两段科技股高光的时刻：

20年疫情，居家带来了线上化需求；23年之后，AI横空出世，芯片迎来风口。

说完美股，再来看看A股。

这两年，高分红股票、红利基金也很出彩。一些朋友认为可以用红利指数，来替代市值型指数。

我觉得，如果你相信未来无法预测、相信市场在长期能做出正确的判断，那么市值型指数仍然是好选择：

1）假设红利风格能够维持，更多红利股会入选指数，在指数中的占比也会越来越高，从而带动指数上涨；

2）假如几年之后，科技成长股当道，市值型指数也能搭上「顺风车」。

无论是哪种风格占上风，市值型指数都能灵活适应~

具体到A股的指数，我们可以选上证50、沪深300、中证A500等，都是被证监会点名的重要指数。

三大指数呢，是层层演进，不断进化的——

上证50「出生」最早，限制也最多：只能在上交所里选股票，数量定在50个。

由于早期上市的股票以银行、央企为主，金融含量过高；

沪深300在选股范围、行业分布上，都丰富许多，也是A股市场大蓝筹的集合。

中证A500呢，更进一步，成分股从300只扩宽到500只，指数「中奖」的概率更大。

亮眼的点是修补了「以市值大小论英雄」的bug，先在各行业选龙头，再在不同行业之间均衡配置，避免单一行业集中的问题。

三大指数的股息率都不低（2%+），考虑分红再投资，中证A500的收益稍胜一筹，大家可以作为参考。

现在中证A500基金超级多，如果你想尝鲜的话，可以从3个角度筛选：

规模大，说明基金流动性没问题，交易没啥损耗，优选过百亿的；

成本低，咱们被收取的费用就少，目前管理费+托管最低0.2%/年；

有分红，意味咱们持有的过程中，能收到现金流，遇到熊市，也可以手有余粮心不慌。

例如嘉实中证A500指数ETF（场内*：159351，场外：A类022453，C类022454）的分红条款，写得很明白：

*场内需要有股票账户才能交易，场外基金可以在支付宝、理财通等第三方平台申购、赎回

符合条件的话（1/4/7/10月评估是否有超额收益率、或可分配利润），将执行季度分红，定期收获一笔「被动收入」。

而且它的管理费+托管费是最低一档、规模超过百亿，资金认可度还不错。

最后小结一下——

投资市值型指数，可以让我们获得整个市场的平均成绩。

一段时期内，某个风格可能会特别强势，但风水轮流转，金融市场的均值回归是永恒法则。

约翰博格说：「追求平均水平，是你完成高于平均水平的最佳机会。」

很多数据表明，投资中的 「勤奋」未必管用。

指数利用了别人（主动投资人）的劳动成果，节省了我们的研究时间，这样把时间投入在自己的工作上，可以带来更高的报酬。

好啦， 指数基金就和你聊到这里，希望对你有启发哦，晚安~

$A500指数ETF(SZ159351)$$嘉实中证A500ETF联接A(OTCFUND|022453)$$嘉实中证A500ETF联接C(OTCFUND|022454)$