进入12月，债市逐步修复此前的回撤，股市在预期的反复博弈之中走向震荡。在大类资产配置寻找关键发力点，这是当前上银慧恒收益增强债券运作的关键所在。

首先是债券方面，随着年底市场较多资金进入再配置过程。这也导致了近期长久期债券的涨势较好，以十年国债到期收益率为例，在近期也创下了2002年以来的新低。虽然利率的下行趋势可以确定，但过程一定是反复的，所以其他方向同样需要关注。

中债十年期国债到期收益率（%）

另一个值得重点关注的领域是转债，特别是低价转债。从长期表现看此类转债往往回撤较小，防御属性突出。但同时也会有权益市场的边际效应影响，从而分享权益市场的上涨。如下图所示，可转债低价指数涨幅远胜万得全A，投资性价比突出。

长期看低价转债性价比较好

注：数据来源Wind，统计区间2017/12/29-2024/12/03，万得可转债价格指数成分券选样按价格分类选择对应的可转债作为指数的成分券，价格最高的 1/3 作为高价可转债指数的成份券，价格最低的 1/3 作为低价可转债指数的成份券，其余为中价可转债指数的成份券，目前万得可转债价格指数个数为 3个。指数过往仅供参考，不预示未来表现。 

未来股票类资产将回归卫星资产的定位，上银慧恒收益增强债券$上银慧恒收益增强债券A(OTCFUND|010899)$$上银慧恒收益增强债券C(OTCFUND|014116)$将尽可能维持一个合理的高波资产敞口，力求为投资者带来更好的持有体验。以跬步至千里，以小流成江河。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益 波动风险。