债券市场周报

2024/11/25-2024/12/1 

一、宏观经济观察

1、重要事件简评

（1）2024年1-10月规上工业企业利润同比负增-4.3%，较前值-3.5%进一步回落，但降幅强度有所收窄，10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。价格下行、有效需求不足、成本高位、高基数等多重压力导致工业利润承压。从结构上看，高技术行业对工业企业利润有一定支撑引领作用，增速大幅高于规上工业总体水平。后续需等待需求端回暖带动生产价格回升才能有效缓解企业利润增长的困境。

（2）2024年11月中国综合PMI产出指数为50.8%，与上月持平。其中制造业PMI录得50.3，环比上升0.2，服务业PMI持平于50.1%，建筑业PMI下降0.7个百分点至49.7%。总体看，11月PMI继续回升，连续2个月处于扩张区间，经济温和修复。制造业PMI连续3个月回升，延续修复态势，连续2个月处于扩张区间；除了价格指数回落，其余分项多数回升；这与11月地产、基建、汽车消费等高频数据普遍反弹相互印证，指向9月以来一揽子政策效果持续显现、推动经济温和修复。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

11月29日，美元对人民币中间价报7.1877，较上周五变动-65BP；美元指数报105.78，较上周五变动-1.71。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

3、中美利差

11月29日，中美利差为-215.94BP，处于近十年的低分位水平；本周中美利差环比变动16.74BP。

图2：中美利差走势（%）

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

11月29日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.4554%、1.7908%、1.803%、1.9985%，与上周最后一个交易日相比分别变动-15.03BP、-0.92BP、-7.63BP、10.36BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.3211%、1.6422%、1.7188%、1.73%，与上周最后一个交易日相比分别变动-14.24BP、-0.29BP、-14.1BP、8BP。

图3：货币市场利率变动

（2）央行公开市场操作

11月25日至11月29日，央行公开市场净投放5180亿元。其中，7天逆回购净回笼3820亿元，MLF净投放9000亿元。

（3）利率债供给

今年，截至11月29日，利率债净发行合计117,460.63亿元，较去年同期多9,630.82亿元。当周，利率债净融资11,075.03亿元，环比增4,492.00亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

2、债券市场回顾

（1）收益率

11月29日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.3698%、1.4142%、1.6598%、2.0206%，与上周最后一个交易日相比分别变动1.94BP、-3.3BP、-4.33BP、-6.26BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.6034%、1.7341%、1.7739%、2.1038%，与上周最后一个交易日相比分别变动-5.6BP、-6.89BP、-6.6BP、-4.5BP。

图5：本周国债收益率和国开收益率变动

（2）期限利差

11月29日，国债3Y与1Y、国债5Y与3Y、国债7Y与3Y、国债10Y与7Y、国债10Y与1Y利差分别为4.44BP、24.56BP、21.62BP、14.46BP、65.08BP，环比上周变动-5BP、-1BP、0BP、-2BP、-8BP。

表1：期限利差

（3）信用债收益率
表2：信用债收益率

（4）信用利差

表3：信用利差

三、信用债负面

1、债券违约/展期

表4：债券违约/展期

2、评级负面

表5：评级负面

$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$

$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$

$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$

$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$

$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$

$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$

$达诚添利利率债A(OTCFUND|021462)$

$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$

$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$

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